高层定调，预计全面实行股票发行注册制已经进入倒计时阶段，本栏认为，在全面实行股票注册制之后，A股亟须放开T+0交易，这样才能更好地保障投资者利益。全面注册制的实行，最直接的体现是涨跌幅变成20%，如果操作不慎，单日最大亏损可能出现40%的极端情况，如果有T+0，则让投资者有止损的机会。

全面注册制马上就要来了，到时候所有的股票涨跌停板都要变成20%，如果是“地天板”自然是皆大欢喜，但如果碰到一个“天地板”，投资者的损失将会超过40%，这就会让很多投资者无法接受，而T+0就是解决这一问题的最好办法。

为什么投资者可能会损失40%?因为投资者在涨停板追涨买入股票后，如果股价打开涨停板，并开始下跌，持股的投资者即使知道自己的买入错误了，但是因为交易制度的原因，投资者也没办法卖出股票止损。同时因为转融通的不畅，投资者也不可能进行融券卖出锁仓的操作。如果是大型投资者，还可以通过场外期权进行回避风险，但是绝大多数中小散户都达不到开通场外期权的门槛。于是投资者只能看着股价一路走低，如果股价从涨停下跌到跌停，投资者实实在在将会损失40%以上。假如这只股票次日再以跌停板直接开盘，投资者的损失将超过50%。

所以说，T+0最大的好处将是给投资者提供一个止损出局的机会，即投资者能够在日内对错误的操作进行反向交易。这对于散户投资者非常重要，那些爆雷的公司，机构投资者不仅仅具有信息的优势，同时他们的底仓也是能够先于散户投资者出逃的利器，每次股价出现暴跌，散户投资者伤得最重，这与T+1的交易制度不无关系。

另外，在全面注册制之后，新股的发行定价也进一步市场化，在新股发行上市首日，振幅也更大，因此参与新股首日买卖的投资者也面临更大的投资风险。如果有了T+0交易制度，则能够将此风险最小化。

实际上，随着注册制的全面推进，A股股票的数量在稳步增长，中小盘个股的流动性也明显不如从前，这其中很容易产生股价操纵的问题。细心的投资者可以发现，近期以来，不少小盘股经常出现无量涨停的情况，这背后可能存在着操纵股价的情况，而面对这样的股票，一旦投资者误入其中，将面临巨大的投资损失。但如果在T+0交易制度之下，投资者就能够第一时间止损，规避更大的损失。

全面注册制之后，A股市场将变得更加成熟、更加开放，此时投资者需要一个更加合理的交易环境作为自身利益的保障，而这一切，本栏认为应该从T+0开始，哪怕不能做到全面的T+0，至少也应该有一次，让投资者不用眼睁睁地看着股价下跌。

关键词： 全面注册制 中小盘 个股流动性 开放T+0