禾迈股份发行价557.8元/股，成为A股历史上“最贵新股”!中一签需要缴纳近28万元。而在禾迈股份询价过程中，不同公募基金所给出的报价差异巨大，报价最低的淳厚基金，拟申购价格52.50元，报价最高的南方基金，拟申购价格798元，二者竟相差14倍。

在禾迈股份询价过程中，保荐机构共收到385家网下投资者管理的7760个配售对象的初步询价报价信息，报价区间为52.5元/股至798元/股，拟申购数量总和为1281270万股。淳厚基金报价最低，给出了52.5元的价格，而南方基金报价最高，拟申购价格798元。从具体情况来看，给出200元以下报价的机构较少，大部分机构给出了高于发行价的报价。其中，报价最为集中的三个价格分别为524.28元/股、710.5元/股、590元/股。

英大证券首席经济学家李大霄表示，不同机构给出报价差异巨大主要还是由于不同机构对报价规则的理解不同。因为对规则的理解不同，所以在申购时采取了不同的策略和定价水平，因此出现了差异巨大的报价。但同样值得注意的是，大部分机构的报价高于发行价，且相对集中的价格也都在发行价附近，并非所有机构的报价都处于极端状况。

某私募基金经理认为，机构对禾迈股份业务的高预期，叠加对行业的高预期，共同造就了“史上最贵新股”。他表示，机构询价报价偏高是一种正常现象，机构只有给出高价格，才会获配新股;而少数机构报价偏低，可能失去获配资格，但中长期看，理性和谨慎的机构活得更长久。

有机构人士直言：“按照禾迈股份557.8元发行价计算，对应静态市盈率225.94倍，估值太高。”那么，监管层要求的23倍市盈率标准是否更加合理?

前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，在注册制下，新股发行采取市场化询价，打新机构在市场化询价时可能会报出高价，也有可能落在发行价区间，这样才能参与网下申购。 之前监管层要求新股发行市盈率低于23倍，新股发行价和估值都比较低。当前注册制就是将定价权交给市场，被认可的公司定价就高，新股破发率会相应提升;如果新股破发率高企，参与打新的投资者报价就会降低，这样新股发行价就会下降，因此它是市场化的调节过程。

资深投行人士王骥跃表示，市盈率的判断标准更适合传统行业，而禾迈股份主营业务为光伏逆变器，这类高新技术企业很难用市盈率估值，更应该看公司股票最终的认购倍数，这可以直接反映投资者是否认可公司股票的定价，这样的判断标准也更贴近注册制改革的理念。而在具体价格上，很多投资者对高价股有心理上的畏惧，价格太高了接盘的人也会少一些，相对而言低价股被爆炒的概率更大。从此次禾迈股份的报价来看，公募基金普遍看好，给的价格都很高。报价在发行价之上的机构只有57%，但申购量超过70%，所以破发的风险不是很大。

关键词： 最贵新股 禾迈股份 发行价 理性投资