曾斥巨资“应援”阳光城的泰康，有意“割肉出局”。12月29日晚间，阳光城对外发布公告称，公司控股股东阳光集团于近日与二股东泰康人寿及泰康养老磋商，就泰康人寿及泰康养老所持公司股份降至3.99%的情况，双方拟签署合作补充协议。自泰康转让减持股份过户完成之日起，前期签署的《合作协议》自动终止，不再继续履行。

从当初的高调进驻，到现在的反对、决裂，被泰康“放弃”的阳光城还有机会吗?

欲“解绑”合作

根据公告，“泰康系”此前减持的股权转让尚在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司办理过户登记中。上述补充协议生效日期，须以完成过户登记为准。

阳光城于公告中表示，原《合作协议》相关承诺之有效的条件系泰康人寿及泰康养老的持股不低于9%，现泰康持股比例降至3.99%，根据《补充协议》，若公司未完成合作协议中涉及的年度业绩，将不会收到阳光集团承诺的业绩补偿。

泰康系欲解除与阳光城的战略合作，从前几日半价减持的动作中便可见端倪。

据阳光城12月27日公告，泰康系宣布大幅减持阳光城股份，通过大宗交易和协议方式，合计减持9.41%的股份。上述股份转让完成后，泰康人寿与泰康资产管理的保险资产管理产品仅持有阳光城3.997%股份，泰康养老不再持有阳光城股份。这也就意味着，待股份转让完成，泰康系不再是阳光城持股5%以上的重要股东。

公开资料显示，泰康在2020年9月以战略投资者的身份被引入阳光城时，曾以每股6.09元的价格取得5.55亿股股份，共耗资33.78亿元。对比如今每股3.05元的转让价，可谓是“腰斩”。

前有二股东半价减持，后有泰康欲“解绑”合作，阳光城的股价也应声而落。12月28日早盘，阳光城股价一度触及跌停，截至当日收盘，报3.16元/股，跌幅达7.87%;12月29日，阳光城继续下跌4.11%，跌幅居A股房地产开发板块之首;截至12月30日收盘，阳光城报3.01元/股，再跌0.66%。

金主认赔“撤退”

从2020年9月宣布斥资逾33亿元战略入股，泰康与阳光城的战略合作已达成一年有余。尽管泰康方面将减持阳光城的原因解释得相对“温和”，但在业内人士看来，面对陷入债务危机、业绩承压的阳光城，这更像是泰康为了“及时止损”的无奈选择。

根据前不久阳光城交出的2021年三季报成绩单，该公司实现营收114亿元，同比下降18.24%，归母净利润为9.19亿元，同比下降11.57%;扣非净利润亏损17.52亿元，同比下跌274.27%。

三季报多项业绩指标均现下跌，也让阳光城的股价开始“跌跌不休”。在三季报披露后的首个交易日(10月29日)，阳光城开盘便出现“一”字跌停，3.22元的股价创出近七年新低。之后的10月28日-11月1日连续3个交易日，阳光城的收盘价格跌幅偏离值更是超过20%。

在业内看来，自阳光城三季报出现“业绩大变脸”，泰康系的两名董事对三季报投出“反对票”，称“公司经营恶化”;而后其中一名董事在12月20日宣布“出走”阳光城董事会后，双方之间的关系也变得愈发紧张与微妙起来。

对于泰康减持阳光城以及有意解除原有合作协议的动作，同策研究院资深分析师肖云祥向北京商报记者表示，从整个行业来看，2021年下半年以来，险资正在加速撤离房地产。“主要是受房地产行业整体预期的变化，从投资者的角度来看，险资投资逻辑已经发生变化。”

诸葛找房数据研究中心分析师关荣雪也向记者表示，从目前市场来看，险资似乎有加速撤离房地产的趋势。在她看来，险资进入房地产板块本身其实就是机遇与挑战并存，撤离动作凸显也是出于谨慎。“其实这一现象也是险资自身基于市场动态作出的理性判断。2021年内房地产行业整体承压不小，险资的撤离也是出于止损，保证投资的安全性。”

肖云祥指出，当初泰康系进驻阳光城时，双方对未来的利润增长曾有过约定，但从目前房地产行业的整体环境，以及阳光城所面临的自身问题来看，要达到当初约定的较高利润预期，实现难度较大。

公开资料显示，2020年泰康接替中民投战略入股阳光城时，双方曾签订对赌协议：阳光城须在2020-2024年实现不低于15%的归母净利润年均复合增长率，且累计归母净利润不低于340.59亿元，并在随后的2025-2029年期间，分别实现5%-10%的业绩增长;如果业绩未能达标，则须对泰康进行相应现金补偿。

“从目前泰康系的操作来看，明显已经对阳光城当前的颓势失去了耐心。不过从投资者的角度来看，泰康系的减持也是合理的策略调整。”肖云祥分析认为，对于阳光城而言，除了遭受资本市场跟风抛售之外，此前与泰康系开展的一些金融业务或也将受到一定牵连。

阳光城还有机会吗

从当初的高调进驻，到现在的反对、决裂，被泰康“放弃”的阳光城还有机会吗?在多位业内人士看来，阳光城接下来的生存压力并不小。

“一方面，受前期楼市调控不断加码的影响，企业销售表现欠佳。另一方面，市场预售资金监管力度加强，部分资金被锁于项目中无法调动，导致资金流动性下降;同时企业既要降负债、去杠杆，又面临融资端收窄压力，导致阳光城整体经营层面尽显疲态，这时又面临泰康系减持，股债双杀。”关荣雪向北京商报记者表示，对于阳光城来说，眼下泰康系的减持无疑是雪上加霜，或会导致其现金流进一步紧张，生存压力再度增加。

根据阳光城12月7日发布的2021年11月经营情况公告，今年前11月，该公司实现销售金额约1736.22亿元，仅完成此前公司管理层披露年度目标的78.9%。

尽管关荣雪补充表示，基于近期企业融资端吹来暖风，以及阳光城积极采取加速去化、寻求债务展期等举措来提升企业活力，对于阳光城接下来的发展不能完全持悲观态度，但她也指出，总的来看，阳光城债务压力犹存、舆论压力较大，加之现在与股东“反目”，但市场修复仍需较长时间，其能否顺利走出危机尚未可知。

“阳光城接下来能否顺利走出危机，目前看很难，现在不是额度的问题，是行业信用崩塌的问题。”某房企分管融资的副总裁也向北京商报记者直言，尽管监管近期一再喊话流动性，且银行已经逐步排期，但从整体融资看，除了两三家极个别资质极好的之外，针对民营房地产企业的外部融资基本被切断。

“而且现在不是最难的，明年6月更大规模的美元债才会集中到期，如果1、2月份没有实质利好政策落下，不仅已经发生危机的企业很难有空间，新的问题还会继续落下。”上述分管融资的房企副总裁补充说道。

关键词： 阳光城 割肉出局 合作协议 经营情况