相对于业绩增速而言，市场更关心超预期。

近日，在新能源汽车板块接连调整的情况下，恩捷股份股价却迎来持续反弹，公司1月10日发布超预期的2021年业绩预告，成为股价走强的关键。1月10日-1月21日，恩捷股份涨幅达18.64%。

来源：Wind

不光是恩捷股份，随着业绩预告进入密集披露期，业绩超预期的上市公司受到热烈追捧，成为市场的一抹亮色。

中国证券报·中证金牛座记者统计发现，截至1月23日，在已经发布2021年业绩预告的824家上市公司中，213家上市公司预告的业绩超出市场预期。

其中，新能源汽车、半导体、医药、化工、煤炭、电子等高景气度行业成为业绩预告超预期上市公司的大本营。而在取得超预期的业绩表现后，不少上市公司有望保持强者恒强的势头。

超预期受市场热捧

Wind数据显示，截至1月23日，已有824家上市公司发布了2021年业绩预告。其中，489家公司的业绩有市场一致预期可比数字，以业绩预告的中位数计算，超出市场一致预期的多达213家。

以晶晨股份为例，公司1月17日晚间发布的业绩预告显示，预计2021年实现营收47.4亿元-47.9亿元，中枢值为47.65亿元，相较于市场一致预期的47.16亿元超出1.04%；归母净利润预告区间为7.8亿元-8.4亿元，中枢业绩8.1亿元，超出市场一致预期7.7%。

不少上市公司业绩预告超市场预期源于四季度的突出表现。以圆通速递为例，公司预计2021年归母净利润达20亿元-22亿元，超过市场一致预期的19.21亿元。其中，四季度单季贡献10.5亿元-12.5亿元的净利润，同比增长175%-227%，呈现出很强的盈利弹性。

值得注意的是，业绩超市场预期与业绩增幅没有必然关系，很多上市公司虽然业绩预亏，但仍然超出了市场预期。以白云机场为例，虽然公司预计2021年亏损3.81亿元-4.65亿元，但第四季度实现归母净利润0.25亿元-1.09亿元，出现了明显好转，超出市场预期。

对于交出超预期业绩预告的上市公司，券商大多相应提升了盈利预测，进一步看好公司的未来表现。以博腾股份为例，公司在披露超预期的2021年业绩预告后，中银证券上调了公司的盈利预测，预计公司2021-2023年净利润为5.24亿元、8.74亿元、10.67亿元，对应EPS为0.97元、1.61元、1.97元。

兴业证券统计发现，整体年报业绩预告增速超出市场预期的幅度越大，在年报业绩预告披露期间的市场表现也往往越突出。2016年以来，“超预期”幅度排序前10行业和市场表现前10行业的重合率有明显提升的趋势，尤其是2019年和2020年，重合率分别达60%和50%。

来源：兴业证券

国信证券通过基本面和技术面两个维度构建超预期精选股票组合发现，超预期精选组合自2010年以来满仓年化收益率达到43.55%，相对中证500指数年化超额达到39.18个百分点。在考虑仓位及交易费用的影响后，组合年化收益率达到37.55%，相较普通股票型基金指数年化超额26.48个百分点。

超预期个股在二级市场也受到了投资者的热烈追捧。以上海家化为例，公司1月17日晚间披露的业绩预告显示，预计2021年营收约76.6亿元，同比增长约9%；归母净利润约6.55亿元，同比增长52%，大超市场预期。1月18日，公司股价应声涨停。

扎堆高景气度行业

Wind统计发现，新能源汽车、半导体、医药、化工、煤炭、电子等高景气度行业成为业绩超预期上市公司的大本营。

以新能源汽车为例。据中汽协公布的数据，2021年，国内新能源汽车市场迎来大爆发，产销分别完成354.5万辆和352.1万辆，同比均增长1.6倍，市场占有率达到13.4%，高于上年8个百分点。这一产销数据，大幅超出了2021年初200万辆上下的市场预期。

在此背景下，新能源汽车产业链迎来共振，相关上市公司业绩也纷纷超出市场预期。比如，2021年六氟磷酸锂供不应求，量价齐升，截至年底国内价格达56.5万元/吨，同比大增413.6%。受此带动，六氟磷酸锂龙头多氟多预计2021年实现归母净利润12.3亿元-13.3亿元，大超市场预期。

再以煤炭行业为例。2021年，煤炭行业景气度不断向好，煤炭市场价格持续上涨。Wind数据显示，大同Q6000动力煤2021年均价为876元/吨，同比增长98%；2021年四季度均价为1171元/吨，环比上涨21%。

受此影响，山煤国际、晋控煤业等多家煤炭上市公司业绩预告超出市场预期。其中，山煤国际发布的业绩预告显示，公司2021年预计实现归母净利润45亿元-50亿元，同比增长444%-505%；实现扣非净利润45.8亿元-50.8亿元，同比增长437%-496%，超出市场预期。

同时，很多行业虽然2021年全年景气度出现波动，但龙头公司仍然通过积极应对市场变化，取得了超预期的业绩表现。比如，2021全年，半导体显示行业整体景气度较2020年大幅提升。但是，下半年行业需求走弱，TV面板价格出现了明显的结构性回调。

在此背景下，京东方在LCD面板产品方面积极顺应市场变动，面对行业产品价格结构性调整，依托产品、客户结构、技术等优势，积极调整产品组合，价格跌幅较大的TV面板产能比重下降，价格稳健的IT面板产能比重持续上升，最终2021年业绩预告超出市场预期。

编辑：王寅

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