春节长假期间，日常闲话离不开春晚和国足，大年初一国足1：3输给越南，网上哀怨声一片，也有股民表示并不稀奇，称过去5年越南股市与A股的涨幅是6：1。A股虽然没开门，依然是最令股民心中紧张的。

A股休市期间，外围股市就成了风向标，美股则是在A股休市的这几天，走出了4连阳。

农历新年前，受美联储收紧预期等影响，2022年1月以来美股进入持续调整期，A股也因此受影响。如今，美股又在农历新年连续上扬，有网友表示，“难道A股白跌了？”美股的持续上涨与各大市场的修复，让放假中的股民坐不住了，纷纷开始讨论美股接下来到底会怎么走，以及假期后的A股能迎来反弹吗？

美股实现四连阳

2022年1月，道指累跌3.32%；纳斯达克累跌8.89%，以科技股为主的纳斯达克献出了自2020年3月以来最差的表现；标普500累跌5.26%，仅次于2020年3月，也是自2009年以来表现最糟糕的1月。

转折发生在1月的最后一天。当日，美股三大指数反弹，并在2月的前两个交易日连续上涨。

1月28日美股尾盘拉升收涨，道琼斯指数涨1.65%，纳斯达克涨3.13%，标普500涨2.43%。

1月31日涨幅最大，纳指大涨3.41%，道指涨1.17%，标普500指数涨1.89%。

2月1日，道琼斯指数涨0.78%，标普500指数涨0.69%，纳斯达克综合指数涨0.75%。中概股普遍上涨，热门中概股中，爱奇艺涨11.03%，哔哩哔哩涨1.70%，阿里巴巴涨1.14%，百度涨0.85%，京东涨0.27%，微博涨0.17%。

2月2日，标普500指数涨0.94%，纳斯达克指数涨0.50%，道琼斯指数涨0.63%。其中，谷歌涨7.52%、微软涨1.52%、高通涨6.25%、AMD涨5.12%、英伟达涨2.45%。

美股反弹，两派各执一词

面对美股的四连阳，有分析师认为，美联储的强硬措施在1月市场中占据了主导，直至财报季到来，市场终于重新关注起公司的业绩表现，从而产生了更多的乐观情绪。

Independent Advisor Alliance首席投资官Chris Zaccarelli称：“目前经济状况相对较好，GDP增长远高于正常水平，就业市场强劲，消费者和企业资产负债表强劲。但美联储加息和缩减资产负债表对市场的阻力很大。我认为，投资者正试图确定什么是合适的水平逢低买入，但同时也要确保他们为未来可能出现的波动做好准备。”

因此，Chris Zaccarelli表示，目前更倾向于重新定位到高质量、盈利能力强的公司，在金融和能源等行业找到了机会。

不过市场上也有不同的观点，比如桥水基金。 桥水在其2022年展望中指出：“市场正预期通胀将平稳回落至之前几十年的低通胀水平，认为这会自然而然地发生，而无需央行采取激进的政策行动，我们认为未来的形势演化和目前的预期将发生冲突。”

桥水表示，疫情期间注入的大量资金和信贷，现在已经产生了一个高名义支出和收入增长的自我强化周期，如果不大举收紧货币政策，这种增长态势不太可能降温。

对于投资者来说，相对于过去40年，目前存在两种独特的风险：第一，由于通货膨胀的持续上升，资产价值将按实际价值计算下降的风险。第二，美联储的政策进一步落后于通货膨胀的发展，不得不积极地追赶风险。在很短的时间内，政策宽松将倾向于按照中期过渡的思路产生良性影响。然而，过多的政策延迟将有可能过度延长这些举措，降低收益率，延长期限，使落后后追赶的长期风险大大增加。

桥水基金对发达国家的金融资产的看好程度“明显降低”。相比之下，随着中国政府推出刺激经济的政策，它发现中国资产更加具有吸引力。

持同样观点的还有高盛。

高盛ScottRubner在最新的“战术资金流动”报告中，对开年以来的股市行情作了总结，称目前的市场共识仍然看跌，直到股市能够在白天持续上涨并且不会在收盘时转跌时，市场情绪才会转变。

同时，他认为市场还没有满足从“红灯”到“绿灯”的条件，因为2月第一个交易周，恰逢中国农历新年，造成流动性极低，卖出近期反弹（sell the rally）的交易模式依然存在，1月末和2月首个交易日通常是关键拐点。

没有“开门红”，A股经历“糟糕1月”

一边是A股股民“望洋兴叹”，眼看休市期间美股大涨，直骂对方“不讲武德”；一边是更青睐中国资产的美资基金。双方各执一词，似乎都有各自道理。

2022年1月，对于股民而言是备受煎熬的一个开局。当月，创业板跌幅达12.45%，在全球主要指数垫底；上证指数累跌7.65%，一个月的跌幅超过了2021年整年的涨幅。然而，上证指数2019-2021年涨幅是22.30%，13.87%，4.80%。创业板更甚，三年的涨幅分别是43.79%，64.96%，12.02%。

值得注意的是，素有“聪明钱”之称的北向资金净流入额在2021年创下历史新高。2021年，北向资金实现了4321.69亿元的净流入量，其中沪股通净流入1937.27亿元，深股通净流入2384.42亿元，全年累计净流入量较2020年同比增长106.85%。表明国际投资者持续关注配置A 股市场。

2022年1月A股不仅没能迎来“开门红”，甚至迎来了比较惨烈的下跌，但当月北向资金累计净流入依然有167.75亿元。其中，沪股通资金净流入185.88亿元，深股通资金净流出18.14亿元。随着政策效果逐渐显现叠加北上资金的大幅流入，海通证券认为价值板块的上行趋势还没有结束，后期成长板块有望紧跟着表现。

然而，面对着在农历新年假期开始反弹的全球各主要市场，大多数股民最大的疑问还是A股开年之后，能迎来上涨吗？

“综合考虑经济、资金、股市估值三大因素来看，A股市场2022年有结构性机会。”中欧基金周蔚文表示，全球疫情好转的概率在提高，宏观经济会保持一定的增长。中国经济因地产新开工、国外供应链可能逐步恢复、去库存等原因，增长率在缓慢下降。与经济增长趋势相对应的是国外低利率环境将会改变，物价上涨，美联储未来将回收流动性。中国在处理疫情过程中一直比较主动，央行的政策更具前瞻性，在宏观经济增长预期不高的背景下，货币会相对宽松，对降低股市波动有利。目前A股经过两年结构性牛市，整体估值不低，有部分结构性泡沫，也有估值合理或低估的板块，还存在结构性机会。

历次加息期间美股和A股的表现如何？

既然即将到来的加息，对美股走势的影响最大，那么，历次加息期间，美股的表现又如何呢？而美联储加息又是如何影响A股呢？

道琼斯市场数据结果显示，自1989年以来，在美联储加息期间，道琼斯工业平均指数的平均回报率接近55%，标准普尔500指数的回报率为62.9%，纳斯达克综合指数的平均正回报率为102.7%。

而美联储降息期间道指平均回报率为23%，标普500指数为21%，纳斯达克指数为32%。

虽然数据表明加息周期期间，美股涨多跌少，但加息初期的波动是难免的。高盛首席美股策略师提到，在美联储最近几个加息周期中，首次加息后的三个月内，标普大盘会平均下跌6%。不过，首次加息后的六个月内回报率会转正至5%。

至于A股方面，海通证券研报数据显示，A股市场虽建立时间相对不长，但也经历了四轮美股的加息周期。复盘以往美联储四次加息周期，发现美联储加息周期内全球股市往往出现先跌后涨的走势，A股市场表现则相对独立。

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