全球央行加息热潮之下，这次电动车泡沫真要破灭了么？

2月10日，龙头股宁德时代（300750.SZ）一度跌破500元大关，收盘跌5.32%，报收518.1元，距离2021年12月初的历史高点692元大跌近28%，创近四个月来新低。投资者对新能源板块的疑问也越来越大；当前国内渗透率已经超过20%，电动车虽然还有增加市场份额的空间，但受到宏观经济环境的影响也越来越大。

对宁德时代以及电动车的未来，市场人士看法也产生一定的分歧。有业内人士认为，海外央行进入加息周期，可能继续压制高估值板块，过程可能类似2000年纳斯达克科技网络股泡沫破灭；但也有分析师认为，随着春季行情推进，成长股有望迎来一定的反弹，跟价值股产生轮动效应。

一度跌破500元

资金流向方面，宁德时代近5日陆股通资金呈现持续卖出状态，1月27日到2月9日的5个交易日，北上资金累计净卖出26.62亿元，外资近期有持续流出的迹象。2021年第三季度末，股价高歌猛进的宁德时代，一度登顶公募基金第一重仓股，当时国内公募基金对宁德时代持股市值为1172亿元。

宁德时代此前发布业绩预告，预计2021年实现归属于上市公司股东的净利润区间为140亿元至165亿元，同比增幅区间为150.75%至195.52%，为公司成立以来的最好盈利水平。对于业绩增长的原因，宁德时代认为，主要有三个方面。一是2021年新能源汽车及储能市场渗透率提升，带动电池销量增长；二是公司市场开拓取得进展，新建产能释放，产销量相应提升；三是公司加强费用管控，费用占收入的比例有所降低。

2月7日，韩国市场研究机构SNE研究公司公布了2021全球电力电池装机容量的排名。宁德时代以32.6%的份额继续名列第一名；第二名的LG新能源份额为20.3%。不过，上述这些利好并未阻止宁德时代“跌跌不休”，份额数据公布后宁德时代继续下跌。

关于宁德时代过去两个多月的杀跌，玄甲金融CEO林佳义向第一财经记者表示，表面看是因为一月新能源车交付环比下滑，二月排产也会下滑，但实际是估值泡沫太高，即便短期连续杀跌，依旧毫无性价比，依旧是个大泡沫。从终局角度来说，电池及储能行业的“蛋糕”也并不大。

部分卖方分析师也表达了对“蛋糕”继续做大的不乐观。

民生证券策略分析师牟一凌表示，对于公募重仓股而言，在缺乏宽信用支撑居民资产负债表扩张以推动新发产品的背景下，公募重仓股缺乏增量资金，陷入了缩量博弈的困局。另外，部分新兴产品的渗透率达到一定程度后，宏观变量下行对其存量部分的影响更大，其中以新能源车为例，汽车销量与居民收入等宏观变量相关，当下新能源车的渗透率已经超过20%，渗透率即使继续快速提升，存量部分受经济周期波动的影响也会更大。

作为宁德时代的主要客户，造车新势力在一月份的交付环比下滑也让人有所担忧。

万联证券研究报告显示，2022年1月造车新势力实现了开门红，其中小鹏汽车交付12922台，同比增长115%，环比降低19.2%；理想汽车交付12268台，同比增加128.1%，环比降低12.9%；哪吒汽车交付11009台，同比增长402%，环比增长8.7%；蔚来交付9652辆，同比33.6%，环比降低8.0%。

万联证券分析师周春林表示，1月新能源汽车市场销量总体表现好于市场预期，在新能源汽车产品力的持续提升、优质车型供给的丰富叠加产业规模效应下，预计新能源汽车产业将持续向好发展，部分原材料价格的上涨将传导至终端提价。

全球央行加息压垮高估值？

“均值回归是投资界的万有引力。”提到电动车产业链的下跌，林佳义向第一财经记者表示，新能源汽车产业链受退补、原材料涨价、盈利能力下滑、竞争极端惨烈、需求触顶等压制，目前估值却依旧太高。美联储在2022年带动全球进入加息周期，对高估值资产有所压制，更频繁放大利空，导致资金夺路出逃，负反馈轮番上演。

一位公募基金经理向第一财经记者表示，当前电动车情况有点类似2000年纳斯达克的互联网泡沫，虽然电动车的确代表未来产业趋势，但估值过高也的确存在问题。亚马逊（AMZN）、微软（MSFT）等都成为长线牛股，但2000年的泡沫破裂行情当中，这些龙头股也一度大跌超过80%，对此投资者要做好心理准备。

当前海外央行加息也跟2000年环境类似，海外巨头特斯拉（TSLA）是宁德时代主要客户之一，一度大跌超过30%，国内的造车新势力在海外上市的个股调整幅度更大，这些个股回调也会影响国内相应产业链个股。

2000年跟当前的类似宏观经济环境，还有美联储加息：1999年6月到2000年5月，美联储六次上调基准利率，从4.75%上调至6.5%，2000年3月纳斯达克开始崩盘，指数跌幅近80%。

2022年美国最新利率决议声明，美联储计划最早于2022年3月加息，并表示提高利率的空间很大。当前的经济形势意味着美联储会比上次行动得更快，不排除3月份后每次会议都有宣布加息的可能。2月3日，英国央行上调基准利率25个基点至0.5%，同时宣布开启“缩表”进程。欧洲央行方面强调通胀持续时间比预期更久，表态比市场预期更偏“鹰”。

财通证券策略分析师李美岑表示，全球各国央行相继加息，海外宏观环境正在面临流动性拐点，高估值板块存在较大压力，近一个月市场走势也再次表明，需要重视海外流动性拐点对新兴市场的传导。

不过也有部分分析师看好调整后成长股的反弹。

海通证券策略分析师荀玉根表示，回顾历史，春季行情期间，前期价值板块通常先上涨，后期成长板块会加速上涨，呈现出明显的价值成长轮动的特征；金鹰基金权益研究部策略研究员金达莱表示，短期科技板块经过此轮调整后，在随后的年季报密集披露期，业绩高增、性价比合适的景气方向个股仍可有作为，当前调整或有望提供年内较佳的低吸机会。

关键词： 宁德 新能源 电动车 公募 环比 渗透率 高估值 美联储 分