本报记者吴敏 北京报道

作为一家成立于2005年的老牌险企，合众人寿去年四季度净利润突然“变脸”，单季净亏损12.66亿元，直接导致全年净利润由盈转亏。

去年前三季度，合众人寿分别盈利1.29亿元、3.45亿元、0.36亿元，三个季度累计净利润达5.1亿元，但近日，合众人寿披露的2021年四季度偿付能力报告显示，其净利润亏损12.66亿元，这也直接将该公司累计净利润拉低至-7.56亿元。

对于四季度单季净利润出现较大亏损的原因，合众人寿相关负责人向《华夏时报》记者表示：“受宏观经济形势的影响，资产配置承压和准备金计提增加，对公司短期财务利润形成下行压力。”

短期利润波动致偿付能力下滑

成立于2005年1月的合众人寿，是第一家总部设在武汉的综合性寿险公司。初始注册资本为3亿元，后经多次增资后，该公司注册资本变更为42.83亿元。

目前，该公司共有6家股东，其第一大股东中发实业（集团）持股46.056%，其余股东包括斯迈特投资、西藏德凡创业投资、西藏楚汉经贸、北京天信杰投资以及太阳生命保险株式会社等，持股比例分别为18.478%、13.865%、13.859%、4.435%和3.307%。

最新的2021年四季度偿付能力报告显示，至去年四季度末，合众人寿的核心及综合偿付能力充足率较上一季度下滑，分别为117.35%和152.93%。针对偿付能力下滑的原因，合众人寿相关负责人向本报记者表示：“主要受短期利润波动的影响。目前公司的综合偿付能力充足率满足监管对于充足率方面的经营要求。”

不过，合众人寿的风险综合评级自2020年四季度以来，已经连续五个季度被评为为C类。根据监管规定，保险公司须同时满足核心偿付能力充足率不低于50%；综合偿付能力充足率不低于100%；风险综合评级在B类及以上的三项监管要求，方能称为偿付能力达标公司。

对于被评为C类的主要原因，合众人寿在报告中表示是因公司操作风险较大导致。

而针对风险管理改进措施，合众人寿在报告中介绍称，对于日常经营过程中发现的问题、SARMRA自评估中发现的问题、银保监会SARMRA监管评估反馈的问题等，责任部门针对问题均制定相应的行动计划并按计划逐步整改，同时风险管理智能部门对各部门整改进度定期追踪，并向管理层汇报整改工作情况。目前，结合外部监管要求及内部风险管理要求，公司正在有计划地升级完善风险管理信息系统。

“合众人寿监管评级保持在C类，监管评级下调对其业务经营、分支机构开设等方面可能产生的不利影响需保持观察。”去年7月，联合资信评估通过对合众人寿及其相关债券的信用状况进行跟踪分析和评估，确定下调合众人寿主体长期信用等级为AA-，下调“21合众人寿”信用等级为A+，评级展望为稳定。并在去年12月底出具的合众人寿2021年三季度跟踪报告中，确定维持上述评级结果。

联合资信还表示，关注到了合众人寿投资资产信用风险管控压力较大、监管评级下调等因素对其经营发展及信用水平可能带来的不利影响，并称合众人寿“在房地产行业投资的非标资产规模较大，投资业务集中度高，且部分非标投资资产已发生违约，未来违约投资资产的处置回收以及投资资产质量的迁徙情况值得关注”。

而另一评级机构穆迪，早在2020年就将合众人寿主体评级展望从评级观察调整为负面。

穆迪指出，合众人寿有大量另类投资敞口。具体来看，过去两年该公司的信托产品敞口已在增加，其中部分基础资产是为房地产项目融资的贷款。相对于该公司的股东权益而言，规模最大的投资中，一部分具有较大的集中度风险。上述投资的风险体现在2018年和2020上半年合众人寿因其投资的信托产品出现违约计提了重大减值支出。

非标投资违约规模有所增加

从两份评级报告中可以发现，在房地产行业的大规模投资及这些投资背后所蕴藏的风险是合众人寿信用下调的主要原因。

合众人寿董事长戴皓以房地产行业起家，对于地产投资难免有所偏爱。但监管层对于险企投资不动产以及相关金融产品也有不超过上季度末总资产的15%的规定。

至于监管因何对该领域设投资上限的原因，一位业内人士曾向本报记者表示有三点原因，一是当前发地产行业发展不景气，投资后可能受到房价下跌影响到公司利润。同时，房地产投资流动性差，变现难，也会影响险企的流动性。另外，如果险企过多投资房地产领域，无形中更推高房价，这不符合当下政府所倡导的“房住不炒”的政策以及社会的需求。

不过，合众人寿的投资性房地产业务占比一直不低。2011年底，合众人寿投资性房地产23亿元，占总资产仅有7%的比例，但在2012年飙升至54.9亿元，占总资产的14%，这与监管规定的15%红线仅一步之遥。随后该项投资虽有所下降，但也一直保持在相对较高位置。

据本报记者梳理，2014年-2020年，合众人寿投资性房地产额度分别为86.3亿元、93.7亿元、99.7亿元、99.8亿元、98.8亿元、93亿元、104.2亿元，占总资产的比例分别为11.7%、12.2%、12.2%、12%、11.7%、9%、8.58%。

“合众人寿投向于商业地产和不动产项目的投资规模较大，客户和行业集中度高，在当前房地产市场融资环境收紧、流动性趋紧、违约频发的背景下，相关信用风险需保持密切关注。”联合资信在跟踪报告中说道。

不仅如此，合众人寿还热衷于通过信托计划等投资房地产项目，该公司2020年报披露的数据显示，合众人寿的信托计划投资达到163.97亿元，其中大部分是为房地产项目融资的贷款。如交银国信-融创门头沟北地块集合资金信托计划、长安宁-中天城建项目贷款集合资金信托计划、渤海信托恒大新东城集合信托计划等。

联合资信指出，截至2021年9月末，合众人寿不良投资资产规模为22.30亿元，均为信托计划或债权投资计划，主要涉及房地产及汽车行业，减值计提规模合计4.64亿元，拨备计提水平有待提升；另有2笔利息逾期的信托计划本息合计37.75亿元，五级分类为关注，增信措施包括保证担保以及股权质押等，暂未计提减值准备。同时，合众人寿非标投资违约规模有所增加，投资资产质量的管理压力较大，拨备计提水平有待提升，未来减值计提对于风险资产的覆盖情况以及对盈利和偿付能力等方面产生的不利影响需持续关注。

责任编辑：孟俊莲 主编：冉学东

关键词： 偿付能力