周二(2月22日)，标普500指数收盘价较1月3日的收盘纪录高点跌幅超过了10%。当一个指数的收盘价低于其创纪录收盘水平10%或更多时，便宣告进入了修正区域。自2020年2月疫情爆发之初以来，该指数还从未踏入过这一领域。

而眼下，伴随着基准股指跌破这一关键技术区域的，还有期权市场持续激增的看跌押注……

这一幕，既令不少业内人士对未来市场的前景捏了一把汗，也令不少多头似乎看到了一线希望——在历史上，当市场人气如此悲观、对冲需求如此旺盛时，往往离最终的否极泰来可能也已不远！

华尔街被看跌期权所“淹没”

多重迹象显示，投资者眼下正在以创纪录的速度买入针对美国股市和债市的看跌期权合约，若这两个市场近期的跌势加剧，这些交易将从中获利。

根据技术和数据分析公司S3 Partners的估算，在截至上周四收盘的四周时间里，标普500ETF信托（SPDR S&P 500 ETF）的空头头寸增加了86亿美元，这是截至2021年3月初的四周以来的最大增量。

投资和金融服务公司Piper Sandler的期权主管Danny Kirsch表示，“当前市场人气非常低迷，人们心态愈发紧张。”Kirsch表示，他注意到最近有更多客户开始选择进行期权对冲。

ACM Funds首席投资长Jordan Kahn也表示，该公司一直在削减股票头寸，同时增加做空追踪大盘的ETF的头寸。Kahn表示，在2021年底前后，当他看到个股在纷纷抛售，而最大的几只股票仍维持着主要股指的高位运行时，他便已经变得越来越担心。

“这对我们来说是一个危险信号，我们认为，最可能出现的情况是，那些尚未经历如此大回调的大盘权重股，可能也会在某一时刻在下行路上迎头赶上，”Kahn称。

值得一提的是，除了对冲大盘的下行风险，不少投资者眼下的确已经加大了对近年来领涨的一些大型科技股的做空力度。

S3 Partners的数据显示，在截至上周五的30天里，投资者对特斯拉公司的空头头寸增加了13亿美元，对英伟达公司的看空押注增加了近8.44亿美元。

英伟达股价在年内迄今已经下跌了20%，但在过去一年中仍上涨了63%；特斯拉在年内下跌了22%，但较上年同期仍上涨了15%。自2019年底以来，这两只股票均出现大幅上涨。

投资者还在对冲债券价格可能出现下跌的风险。利率上升的前景在年初引发了一轮债市抛售潮，推动指标10年期美债收益率在本月早些时候升破了2%关口，从货币市场和债券基金流出的资金规模有望达到至少7年来的最高水平。

巴克莱的数据显示，高收益率债ETF，即iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond ETF(HYG)和投资级债ETF，即iShares iBoxx $ Investment Grade Corporate Bond ETF(LQD)的未平仓看跌期权数量最近均跃升至了有纪录以来的最高水平。

市场离否极泰来可能不远了？

股市空头通常会借入股票并出售，然后以较低的价格回购，并将差价收入囊中。做空市场的投资者可能是为了直接押注股票将下跌，也有可能是为了对冲——在押注某只股票将跑赢大盘的同时，减少自己在市场低迷时的风险敞口。

在去年的大部分时间里，对股市的看涨押注颇为流行，但如今的情况似乎已截然相反。

芝加哥期权交易所旗下Global Markets截至上周五的数据显示，历史上看跌期权交易最活跃的五个交易日中，有三个发生在2022年的头几周。

此外，根据高盛的数据，单只股票看涨期权占总体期权交易活动的比例最近降至了2020年4月以来最低水平，当时新冠疫情刚开始在美国蔓延。

不过，尽管市场人气低迷，但对一些交易员而言，当前悲观的市场情绪可能反而了提供押注行情反弹的难得机会。

瑞士日内瓦对冲基金公司Stouff Capital的创始人Julien Stouff就指出，他在1月份注意到许多交易员对市场越来越悲观时，就对股市进行了短线的看多押注。最近，他通过期权市场采取了一种中性立场。“这种担忧通常会创造买入机会，”他表示。

美国个人投资者协会(American Association of Individual Investors)最新的调查也显示，认为股市在未来六个月内会走高的投资者比例目前已降至19.2%，是2016年5月以来的最低水平。而根据Truist分析师的统计，以往出现类似表现时，94%的情况下标普500指数会在三个月内走高，平均涨幅能达到6.7%。

22V Research创始人Dennis DeBusschere则指出，尽管当前金融状况已经收紧，但仍处于历史上的宽松状态下，盈利增长继续抵消着多重收缩，几乎每个主要市场都正呈现“超卖”。他对标普500指数年终目标位为5040点，较周二的收盘价高出17%。

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