又一猪企“变脸”预亏！猪企上市公司亏损成常态，猪周期拐点何时到来？

猪企2021年度亏损已成常态！

2月25日晚，华统股份发布业绩预告修正公告，公司2021年净利润修正后亏损1.7亿元至2.3亿元，此前预盈1000万元至1500万元。

从躺着赚钱到一年亏损多年盈利，养猪行业仅用了一年时间。该轮猪周期拐点何时到来？有机构预计，短期看，猪肉价格在2022年上半年或再度探底，中期看，2022年下半年大概率将迎来猪肉价格的上涨。

计提生物资产减值准备致业绩变脸

时隔不到一个月，华统股份业绩即遭遇变脸。

2月25日晚，华统股份发布2021年度业绩预告修正公告。此次公告中，华统股份预计2021年度亏损1.7亿元-2.3亿元，比上年同期下降225.83%-270.25%；扣除非经常性损益后的净利润亏损1.9亿元-2.4亿元，比上年同期下降526.13%-638.28.7。

一个月前的1月29日，华统股份披露的业绩预告中则预计2021年度净利润为1000万元-1500万元，比上年同期下降88.9%-92.6%；扣除非经常性损益后的净利润为亏损 8000万元-10000万元，比上年同期下降279.42%-324.28%。

至于业绩变脸原因，华统股份在公告中归结为两方面原因：

一是计提资产减值准备。2022年2月以来，我国生猪市场价格进一步走低，且近期降幅较大，该公司管理层根据近期生猪市场行情，审慎评估生物资产的减值风险，对2021年末公司存栏的生物资产补充计提生物资产减值准备。

二是政府补助的账务调整。该公司对前期取得的部分政府补助进行了账务处理调整，将计入当期“其他收益”的部分政府补助调整计入“递延收益”进行分摊，导致2021年归属于上市公司股东的净利润比前次业绩预告时有所降低。

多家猪企上市公司出现亏损

猪价持续低迷，业绩出现亏损的并非华统股份一家猪企。

2月23日，温氏股份发布的业绩快报显示，预计2021年度净利润亏损133.37亿元，同比下降279.61%，这是该公司自2015年吸收合并大华农上市以来首次亏损。

亏损原因，温氏股份在公告中称，报告期内，生猪价格大幅下跌，同时因饲料原料价格连续上涨、公司外购部分猪苗育肥、持续推进种猪优化等因素推高养猪成本，公司肉猪养殖业务利润同比大幅下降，出现深度亏损。据悉，2021年，温氏股份销售肉猪1321.74 万头（含毛猪和鲜品），毛猪销售均价17.39元/公斤，同比下降48.18%。

此外，温氏股份还对目前存栏的消耗性生物资产和生产性生物资产初步计提了减值准备约21亿元。

温氏股份还不是猪企上市公司中亏损额最高的。正邦科技此前发布的业绩预告显示， 2021年该公司归属于上市公司股东的净利润预计亏损182-197亿元，比上年同期下降416.84%-442.96%。销量的上升叠加销售价格的下降影响利润88.73亿元；死淘能繁母猪及后备母猪约220万头，亏损62-68亿元，正邦科技在公告这样解释巨亏原因。

其他上市猪企中，新希望2021年净利润预计亏损86亿元-96亿元；天邦股份2021年度净利润预计亏损35-40亿元；牧原股份虽然预计2021年净利润为65亿元-80亿元，但较上年同期的降幅也达70.86%-76.32%。

猪周期拐点何时可以到来？

面对持续低迷的猪价，大幅亏损的猪企，2月8日，国家发改委宣布，全国猪粮比价（生猪出栏价与玉米价格比值）已进入过度下跌二级预警区间。国家发改委将会同有关部门视情启动猪肉储备收储工作，并指导地方按规定开展收储工作。目前，包括四川、湖北等地已打响虎年猪肉收储 “第一枪”。

2021年年初进入下行通道，2021年6月行业开始出现亏损，该轮猪周期何时迎来拐点？平安证券在近日的研究报告中表示，短期看，猪肉价格在2022年上半年或再度探底，一是从季节性规律看，春节后的一个季度内，猪肉消费将进入淡季，二是2021年上半年能繁母猪存栏尚在高位，对应2022年上半年的生猪供给量偏高，“供需错配之下，猪肉价格大概率将再度触底。”

“中期看，2022年下半年大概率将迎来猪肉价格的上涨，但由于目前养殖户观望情绪浓厚，市场对于这一行情可持续性与幅度的看法存在分歧。”平安证券研究报告指出。

该券商分析，未来猪肉价格的走势有两种可能性：第一种：未来一季度猪肉价格深跌触底，产能加速去化。如若在未来一个季度的消费淡季之中，猪肉价格跌至15-20元/kg位置，使得养殖户出现类似于2021年10月上旬的深度亏损，能繁母猪去化加速。在递推10个月后的2022年末至2023年年初，猪肉供给将明显下降，在冬季腌腊需求与春节效应助推下，猪肉价格或将加速上行。这种情形下，新一轮猪周期将在2022年下半年如期开启，参照过去几轮猪周期的历史规律，预计2022年下半年猪肉价格的上涨幅度有望达到40-60%。

第二种：未来一季度猪肉价格低位震荡，产能去化速度放缓。假设未来一个季度猪肉价格低位震荡，生猪养殖的预期利润在盈亏平衡线附近徘徊，而养殖户对下半年价格开始上涨的预期升温，能繁母猪去化缓慢。在递推10个月后的 2022 年末至2023年年初，供需格局难以实质性扭转，猪肉价格或旺季不旺。这种情形下，新一轮猪周期的价格加速上行或被推迟到2023年，且即便今年三季度猪肉价格如期反弹，其幅度和可持续性大概率将会偏弱，参照历史上震荡期猪肉价格的反弹力度，下半年涨幅约在30%左右。

“可见，未来一个季度猪肉价格走势与能繁母猪去化的力度值得持续关注。”平安证券报告倾向于认为，情形一发生的概率更大，2022年下半年即可迎来新一轮猪周期的上行。

温氏股份在去年12月发布的机构调研纪要中也表示，乐观估计2022年下半年后猪价有可能进入下一轮周期的上行通道；悲观估计2022年仍处于社会平均盈亏平衡线位置，可能需要2023年才能进入下一轮周期的上行通道。

关键词： 猪肉价格