一、 经济增长直面三重压力

2020年中国GDP增速2.3%，是疫情之下当年全球唯一取得正增长的经济体。2021年中国GDP增速8.1%，继续全球领先，两年平均增长5.1%。新冠肺炎疫情持续冲击下的中国经济取得的成绩不易且骄人。

从一个长视角来看，依据WIND提供的数据，2019年开始，中国经济总需求结构开始发生明显变化，2019年中国GDP增速6.0%，消费、投资和净出口分别拉动3.52、1.73和0.76个百分点。将2010-2019年这10年的三大需求拉动数据做简单年平均作为对照，数据显示，近两年消费和投资都出现了明显下滑。

2010-2019年中国经济增长数据显示，消费、投资和净出口分别拉动经济增长4.48、3.35和-0.16个百分点。2019年净出口依然是正贡献，经济增速下降到6%，相比2010年逾10%的增速显著下降。

面对2020年突如其来的新冠肺炎疫情，中国采取了严格精准的疫情防控措施，产业链展示出足够的韧性，出口成为拉动经济增长的重要力量。2020年和2021年，净出口对GDP的拉动分别为1.69和1.13个百分点，出现了与2010-2019年不同的总需求结构;2020年和2021年消费对GDP增长的拉动分别为-0.15和5.30个百分点，两年简单平均为2.58个百分点，同期投资对GDP增速的拉动分别为1.79和1.11个百分点，两年平均为1.45个百分点。

考虑到外需存在的不确定性，总需求结构的持续变化，尤其是投资拉动的持续下滑和消费拉动的相对减弱等中国经济面临的基本现状，加上去年下半年以来国际大宗商品价格持续波动，在全球经济复苏、流动性充裕和供应链不稳定的三重因素作用下出现了大涨，2021年12月召开的中央经济工作会议明确提及中国经济面临需求收缩、供给冲击和预期转弱的三重压力。

二、“稳经济”须矫正政策执行偏差

2021年的政策具有延续性，中国经济结构处于大转型时期，必须实现高质量发展，但政策在执行过程中存在解读和操作偏差。

中国经济的大转型不是急转弯。此前，碳达峰碳中和的“双碳”长期目标被误解为“毕其功于一役”的短期目标，出现了“运动式”减碳，这种对政策的“误读”对生产经营产生了负面冲击;防止资本无序扩张和野蛮生长以及三次分配被误解为“劫富济贫”“共同富裕”，对市场主体行为和信心造成了冲击;防范化解重大风险的房地产去杠杆政策，暴露了房地产企业商业模式内在的杠杆脆弱性，房地产行业出现了流动性压力，被市场误解为经济增长不需要房地产的发展;疫情要求的科学、精准和严格防控被一些地方理解为“一刀切”式的高等级防控，影响了要素流动和消费等。

因此，纠正政策执行扭曲和层层加码成为2022年中国宏观政策需要解决的重要问题，要最大限度地修复和提升中国经济增长原有动力中的合理部分，并积极开拓新的增长动力，切实做到稳字当头、稳中求进。

近期，人民日报连发五文探讨中央经济工作会议提出的五方面重大理论和实践问题，包括：正确认识和把握实现共同富裕的战略目标和实践途径;正确认识和把握资本的特性和行为规律;正确认识和把握初级产品供给保障;正确认识和把握防范化解重大风险以及正确认识和把握碳达峰碳中和。上述讨论目的就是要矫正政策执行偏差，全面准确贯彻执行中央决定，坚持高质量发展，坚持以经济建设为中心，树立市场稳增长的信心、决心和预期。

三、2022年稳增长投资至关重要

2021年全国固定资产投资(不含农户)同比增长4.9%，其中第三产业投资占总投资的66.6%，同比增长2.1%，第三产业投资下滑是导致整个投资增速不足的主要原因。第三产业中的基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)同比只增长0.4%，是导致第三产业投资不足的重要原因。

2021年房地产开发投资占全国固定资产投资的27.1%，同比增速为4.4%，相比2020年同比7.0%的增速显著下滑。因此，2021年投资增长更加依靠第二产业投资的增长，第二产业投资占全国固定资产投资的30.7%，其中制造业投资增速同比达到13.5%，远高于固定资产投资整体增速，这与出口超预期拉动的制造业投资有关。

从消费来看，2021年社会消费品零售总额同比增长12.5%，两年平均增速为3.9%，其中城镇消费品零售额占社会消费品零售总额的比例高达86.6%，比2020年提高了1个百分点。

因此，从提升国内需求来看，提高基础设施投资、遏制房地产开发投资过快下滑以及通过加强新农村建设拓展乡村消费成为重要的抓手。

同时，经济高质量发展的核心是创新，2021年全国研发费用同比增长14.2%，占GDP的比重为2.44%，已经接近经合组织国家疫情前2.47%的平均水平，创新动能持续增强。建议进一步出台措施激励制造业的创新，进一步加大对先进制造研发费用的加计扣除等政策实施力度，强大的制造业是中国经济大转型的根本。

从宏观杠杆率来看，2021年四季度央行《货币政策执行报告》的数据显示，2021年中国经济宏观杠杆率272.5%，比上年末下降7.7个百分点，全年企业贷款加权利率4.61%，分别比2020年、2019年下降0.1和0.69个百分点，创历史新低。2021年，CPI上涨0.9%，涨幅比上年回落1.6个百分点。在稳定今年农业生产、保障农产品价格稳定的基础上，宏观杠杆率有明显的提升空间。

2022年财政政策和货币政策在稳增长方面将发挥重要的作用。财政政策主要聚焦减税降费来保主体、促创新、扩基建和防范化解债务风险，进一步提质增效。货币政策更侧重于提供流动性、进一步降成本，修复原有经济增长的合理动力，促进信贷投资，遏制房地产开发投资出现失速风险;同时，加大对创新企业的支持。货币政策在加大政策支持实体经济发展方面有相当的空间，货币政策要实现总量够、结构优、成本低的政策组合，确保宏观经济处于合理运行区间。

关键词： 当前宏观经济形势 宏观经济政策 经济增长三大压力 宏观杠杆率 经济发展新方向