随着昨日伦敦金属交易所(LME)镍一度拉涨88%，关于国内青山集团持镍空头期货合约被逼仓的传言不胫而走。

财联社就此事通过公司官网联系电话尝试与青山集团联系，但公司以“无法对接上品宣等对外的部门”为由，拒绝回应。

仅从盘面情况来看，基本面因素无法支撑昨日海外市场单边大幅上涨，成为业内人士的共识。事实上，因以往行情波动较大，镍品种被业内人士称为“妖”镍。但即便如此，昨晚的行情也实属罕见。“相比起外盘没有单日涨跌幅限制，国内的镍品种也算是‘妖亦有道’。”

而随着昨日的暴涨，沪镍也迎来连续第二日的涨停，按照上期所的风控管理办法，如果出现连续三个交易日的10%的涨跌幅，参与品种的会员则可能被采取强行平仓等措施。

截至今日发稿前，沪镍期货主力合约涨15%，报228810元/吨，LME镍涨12.32%，报54000美元/吨。业内人士估计，若LME仍维系在42000美元/吨以上，则沪镍有可能迎来第三个涨停板。

LME镍暴涨之下的的逼仓

就在昨晚，LME镍一度涨逾90%，截至昨晚收盘，LME镍涨74.28%报50400美元/吨。

对于昨晚的暴涨，业内人士点评道，是完全脱离基本面的上涨行情。事实上，今年年初以来，镍品种已经进入震荡上涨的行情中，彼时，作为镍期货交割品，纯镍库存处低位是拉动行情的主因。

而直到昨晚，LME镍出现上市以来最大的单日涨幅，已经是纯镍供应减幅难以支撑的。

近日，暴涨的背后，LME镍合约并未设置涨跌停板幅度，同时，在俄乌冲突持续发酵的情况下，市场情绪助推了此次行情，另外，市场传言称，海外市场已经出现恶意挤仓。

早在今年2月，彭博社报道称，青山实业创办人项光达和相关的生意伙伴已经在镍的衍生品市场上积累了大量空头头寸用来对冲他们在镍生产过程中可能的价格下跌的风险。彼时，LME数据显示，有一名身份不详的镍库存持货商，持有至少LME一半的库存。

公开资料显示，青山实业起步于20世纪80年代，2003年6月注册成立第一大集团公司青山实业集团有限公司，总部位于中国浙江温州。早在1992年，两位温州人项光达、张积敏合伙创办的“浙江丰业集团”成立，是我国第一家生产钢铁的民营企业，1998年6月，张积敏等人在温州市龙湾区永中青山村，创办了浙江青山特钢有限公司。公司取名“青山”，一是厂址在青山村，另一个也取义于“咬定青山不放松”，象征坚韧、永恒。

目前，青山集团覆盖制造、销售、仓储、投资、进出口贸易等各领域，主要生产不锈钢钢锭、钢棒、板材、线材、无缝管等产品，广泛应用于石油、化工、机械、电力、汽车、造船、食品、制药、装潢等领域；同时生产新能源领域的原材料、中间品及新能源电池，主要应用于储能系统和电动汽车等领域。

作为不锈钢的重要成分，镍矿物以硫化镍矿和镍红土矿两种形式存在，其中镍红土矿虽然占比多，但此前却难以被开发利用，直至镍铁技术的出现。

利用低品位的红土镍矿冶炼镍生铁，则是中国首创。青山集团则在此工艺基础上，降低了对资源品要求，奠定中国不锈钢“一哥”地位。

自从2008年开始，青山钢铁全球布局就把进入镍铁生产行业纳入企业的谋划重心。为此，他们在红土镍矿主要出口国印尼加大投入，建设不锈钢厂。该工业园自2013年开始建设首个项目，短短七年后的2020年，印尼从一个不锈钢进口国，成为全球最大的镍铁生产国以及全球第二大不锈钢生产国，园区的不锈钢年产量达300万吨，超过了美国全国一年的产量。

此外，去年3月，青山实业与华友钴业、中伟股份签订高冰镍供应协议。三方共同约定青山实业将于2021年10月开始一年内向华友钴业供应6万吨高冰镍，向中伟股份供应4万吨高冰镍，公司位于印尼的首条高冰镍产线于去年12月正式投产。

作为硫酸镍原料之一，高冰镍投产对镍元素供应增长有限，主要影响镍元素结构。业内人士称，镍铁生产高冰镍技术的突破，可以利用RKEF产线将过剩的镍铁产能转化为高冰镍，再去生产硫酸镍，满足电池材料的需求。

总体来看，作为镍铁、高冰镍的生产商和加工商，青山实业存在对冲镍市场风险的需求，而利用期货则能够发挥风险管理的功能。就此次挤仓事宜，财联社记者通过公司官网电话尝试与青山集团联系，但公司以“无法对接上品宣等对外的部门”为由，拒绝回应。

LME推出交割递延

随着昨日的暴涨，LME宣布，在研究了俄乌局势的市场影响以及近期多种基本金属的低库存环境后，调整规则。会员及其客户禁止在任何LME执行地点以超过相关金属前一天现货官方价1%的价格下达铝、铝合金、钴、铜、铅、北美特种铝合金、镍、锡和锌的明日/次日套利指令。

此外，在不得已的情况下，对于在3月9日或之后进入交割日的这些金属的空头头寸，如果无法履行交割义务，和/或无法以不超过相关金属前一日现货官方价1%的现货溢价水平借入金属，交易所可将它们的交割递延。

那么，这是否意味着，接下来空头出现类似的逼仓？一名业内人士向财联社记者表示，由于此次规则调整没有明确递延的时间，实际效用有待商榷。“现在市场上没货，如果只递延个一周半周，无济于事。”

“事实上，单日行情拉升这么快，除了止损盘，没有其他可以解释的。相较于期货市场的快速变化，现货市场盘面基本没动。”另一位分析人士表示。

另外，从市场持仓量和成交量来看，昨日LME镍并未出现明显上升。对此，前述分析人士认为，当市场进入非理性状态后，有些单被强平，有些单获利退出，剩下多是市场寡头，随着多空博弈持续，市场成交量可能会逐渐减少。

国内沪镍即将进入“三板强平”？

在海外市场的拉动之下，我国上期所沪镍已连续两个交易日出现涨停，截至今日早盘收盘，沪镍期货主力合约涨15%，报228810元/吨。

按照上期所风险管理办法规定，当某镍期货合约连续三个交易日（即D1、D2、D3交易日）的累计涨跌幅（N）达到10%；或连续四个交易日（即D1、D2、D3、D4交易日）的累计涨跌幅（N）达到12%；或连续五个交易日（即D1、D2、D3、D4、D5交易日）的累计涨跌幅（N）达到14%时，交易所可以根据市场情况，采取单边或双边、同比例或不同比例、部分会员或全部会员提高交易保证金，限制部分会员或全部会员出金，暂停部分会员或全部会员开新仓，调整涨跌停板幅度，限期平仓，强行平仓等措施中的一种或多种措施，但调整后的涨跌停板幅度不超过20%。

上期所在昨日也发布通知称，近日市场波动加剧，请各有关单位做好风险防范工作，理性投资，维护市场平稳运行。

在业内人士看来，沪镍连续三个交易日出现涨停的可能性较大。

“若按照LME镍昨晚收盘价计算，国内涨幅仍须达到40%才能与之匹配；而国内第二个涨停板要是开板，则LME镍价需回落至38000美元/吨以内。”前述的分析人士认为，若LME仍维系在42000美元/吨以上，则国内有可能迎来第三个涨停板。

金瑞期货镍品种研究员周维刚认为，近期镍价格的强势表现，一是俄乌冲突下欧美经济体制裁俄罗斯致使俄对外物流不畅，引起能源和部分商品供给担忧；二是能源价格的大幅拉升给予金属成本支撑三是镍金属显性库存低，仓单集中度高，产业需求旺盛，俄乌冲突加剧资源短缺矛盾。多重利好因子共振下多头资金乘势逼空，而当前价格暴涨，产业接受度低，现货成交低迷。

在他看来，相对于外盘，沪镍滞胀的主要受市场对俄镍大量流入国内市场的预期影响，这改变原有的内外供需结构，进口亏损大幅提升。

“展望后市，我们认为，价格的快速暴涨势必会引发获利盘对价格的负反馈，同时高价格对产业需求的抑制以及对新增产能加速投产的激励也会修复供需基本面。”他认为，内外价差方面，基于国内低库存以及下游需求旺盛的事实，在国内有限库存被消耗后，内外比值有望修复。

中信建投期货研究员王彦青认为，当前镍价的上涨幅度已难以从基本面角度去解释，虽然整体环境仍然有利于镍价，但后续风险不容忽视。

一是俄乌局势存缓和可能。第三轮俄乌谈判已经开启，俄方表示若基辅满足俄方条件，可随时中止行动。二是俄镍出口通道打通。当前欧美并未直接针对俄镍制裁，主要是市场蔓延的担忧情绪令各方都不愿与俄镍交易，以避免潜在风险。若俄镍出口渠道被打通，包括国内能够顺利进口俄镍，那么供应担忧不再，将对镍价形成打压作用。三是需求大幅减弱。目前已有部分下游企业开始暂缓接单，等待价格明朗，若下游持续停滞，需求大幅走弱，亦将给镍价带来回调风险。

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