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今年以来，煤炭、银行、建筑装饰、石油石化等相对低估值板块表现出较强韧性，多家券商在发布关于行业策略的研究报告中密集提到了低估值方向的配置机会。

有机构认为，A股的绝对估值和相对估值都具备一定的性价比，为中长期的收益能力提供了空间，短期低估值“稳增长”板块可能会有相对收益；除低估值板块外，一季报有望超预期品种及“高股息+低估值”的投资组合也是值得关注的方向。

低估值板块韧性足

年初至今A股持续调整带动全市场及行业板块整体估值回落，相比于回调幅度更大的高估值成长板块，部分低估值板块的相对“韧性”在当下格外显眼。

Wind数据显示，从今年年初至3月15日收盘，31个申万一级行业中煤炭板块以2.29%的涨幅高居第一，其也是唯一收涨的板块；从板块估值看，自2021年11月中旬持续走高后，煤炭板块最新市盈率（TTM）也仅有10.46倍，在31个申万一级行业中处于第五低。

截至3月15日收盘，银行、建筑装饰、石油石化板块年内跌幅相对较小，且表现均优于同期A股三大股指表现；从最新板块估值看，上述三大板块市盈率（TTM）分别为5.8倍、10.3倍、12.4倍，在31个申万一级行业中分居第一、第四、第七低位。

重仓低估值板块的不少基金年初至今也体现出明显的抗跌属性。Wind数据显示，截至3月14日收盘，万家宏观择时多策略、万家新利、万家精选三只主动权益基金年初以来均实现了10%以上的涨幅，从截至2021年四季度末最新持仓情况看，上述基金前十大重仓股几乎全部集中在房地产、煤炭等板块。

从近期券商发布的研究报告看，多家券商围绕证券、有色金属、可选消费、社会服务、交通运输、商业贸易、传媒、通信、医药生物、食品饮料等多个领域发布行业研报，其中都提到了对于低估值标的尤其是业绩确定的低估值标的布局机会。

以中邮证券为例，其在发布的一份对券商板块的研究报告中指出，券商板块自年初以来呈现回调趋势，安全边际较高。考虑到近期多家券商披露业绩预告及快报表明营收、净利增速稳中有增，不乏亮眼成绩，认为券商板块基本面并未恶化，股价及估值的下行反而打开配置时点。

关注基建、券商金融等细分领域机会

结合整个A股估值数据，招商证券总结指出，随着市场的调整和债券到期收益率的下行，A股的绝对估值和相对估值都具备一定的性价比，为中长期的收益能力提供了空间，尤其是结构上低估值、红利板块的配置性价比仍然很高，对于绝对收益型资金会持续的吸引力；对于中期投资者而言，超配小盘价值风格有较好的赔率性价比。

在中金公司看来，中国市场估值处于历史相对低位，与其他主要市场相比也具备估值吸引力，结构上，短期低估值“稳增长”板块可能会有相对收益。具体行业配置方面，建议关注基建、地产稳需求相关产业链（建材、建筑、家电、家居等）、券商金融等政策发力潜在有支持的领域，以及2021年调整较多、估值不高、中长期前景仍明朗的中下游消费，包括家电、轻工家居、汽车及零部件、农林牧渔、医药等。

对于低估值板块布局方向，梳理发现近期还有两类机会得到了券商机构的认可：一是一季报有望超预期品种，二是“高股息+低估值”的投资组合。

中信证券近期持续看好估值处于相对低位的品种，建议投资者关注地产信用风险预期缓释后的优质开发商、建材和家居企业，现金流明显改善的通信运营商，具备新材料等新业务发力能力的精细化工企业等，此外其还建议重点关注一季报有望超预期品种，建议聚焦在1-2月披露经营数据较好的锂电、光伏、半导体、白酒、医药、建筑板块。

长城证券指出，在熊市期间，高股息组合比A股整体更加抗跌，根源在于高股息组合能够在面临风险时提供类似于债券利息的现金流降低个股风险，且高股息通常意味着低估值，能够为股票价格提供安全边际。1月社融数据改善程度较大，“宽信用”政策力度初显，长端利率或能在短期内下行，高股息或进一步迎来行情，伴随经济底部爬升，低估值的银行、房地产业绩有望提升，具有较强抵御外部风险的能力。

编辑：曹帅

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关键词： 券商板块