3月17日，中药板块集体大涨，20家公司涨逾5%，上海凯宝（300039）、红日药业（300026）等涨停。

消息上，上海凯宝、红日药业、步长制药等药企旗下产品列入《新型冠状病毒肺炎诊疗方案（试行第九版）》。

因股价前期滞涨、品牌中药掀起涨价潮，在去年12月份，中药板块指数短短1个月大涨22.87%，走出了一波行情。进入2022年，中药板块在1月单月回调14.2%后，在2月份和3月份再次走强。

支撑中药板块的逻辑包括政策驱动、市场前景广阔。

政策方面，今年两会政府工作报告中提到“坚持中西医并重，加大中医药振兴发展支持力度”。卫健委召开的会议也提到“要推进中医药传承创新发展”。

市场前景方面，截至2020年，国内中医药行业市场规模为2.8万亿元，年复合增长率逾14%。据预测，到2025年市场规模将超过4万亿。

回到上市公司层面，上海凯宝、红日药业、步长制药三家公司的共同特征是：近年业绩起伏不定，但在某一细分领域具有竞争力。

上海凯宝旗下的痰热清注射液已被列入《新型冠状病毒肺炎诊疗方案》。该产品是公司的主营产品，曾在“人禽流感”“甲型H1N1流感”“甲型H7N9流感”“儿童手足口病”“登革热”“埃博拉”“中东呼吸综合征”等重大疫情防控中均被列为临床指南或诊疗方案用药。

上海凯宝存在产品单一现象。截至2021年上半年，针剂业务占营收比重为99.93%。

为了弥补短板，该公司也在加快推进在研品种开发。截至去年上半年，公司旗下的丁桂油软胶囊、疏风止痛胶囊、花丹安神合剂处于III期临床研究；优欣定胶囊、双翘感冒颗粒、保肺颗粒处于II期临床研究。

业绩方面，上海凯宝自2014年归母净利润达到3.52亿后，业绩一路下滑，于2020年降至1.06亿。

红日药业旗下的血必净注射液已被列入《新型冠状病毒肺炎诊疗方案》。截至2021年前三季度，血必净注射液实现营收4.14亿元，占公司营收比重低于8%。

红日药业主要营收来自药配方颗粒及饮片业务，截至2020年年末占公司营收比重大46.09%。

该公司旗下北京康仁堂药业与华润三九等六家药企在在配方颗粒市场市场份额占比超过80%以上。

业绩方面，红日药业自2016年归母净利润达到6.59亿元后，再也未能创下业绩新高。特别是在2018年，该公司归母净利润下滑至2.108亿元，同比下降53.23%。2020年，公司归母净利润重返5亿元以上。

步长制药（603858）旗下的宣肺败毒颗粒已被列入《新型冠状病毒肺炎诊疗方案》，目前销售金额逾766万元。

步长制药属于心脑血管用药领域龙头企业，旗下三个独家专利品种分别是脑心通胶囊、丹红注射液、稳心颗粒。截至2019年，上述三款产品在心脑血管中成药市场中排名前20位。

业绩方面，步长制药自2015年归母净利润达到35.37亿元后，业绩多年停滞不前，从2016年至2020年，归母净利润一直低于20亿元。

中药企业的护城河包括品牌价值、盈利能力强（高毛利）、具有绝密或保密配方、业绩稳定性强。而在这个万亿市场中，目前真正发展成行业巨头的仅为片仔癀等少数企业。

关键词： 红日药业 上海凯宝