近日美联储宣布加息25个基点（bp），符合市场预期，同时香港金管局在周四宣布跟随美联储上调基本利率25bps至0.75%。为此中金公司周五发表研报称，加息预期落地、本地疫情趋稳、估值相对较低等因素，有望驱动港银重回业绩估值双升通道。

以下是中金公司报告原文

美联储如期加息25bps，年内或有7次加息。美联储本次加息符合市场预期，当前美国通胀仍显著高于2%的长期目标，劳动力市场表现强劲，因此鲍威尔表示持续的加息是适宜的。同时，美联储表示最快将在5月份开启缩表，点阵图指引2022年底联邦政策利率将升至1.9%，对应7次25bps的加息，2023年利率升至2.8%，对应4次加息，超出市场预期，反映出加息并未受到地缘政治冲突的影响。中金宏观组预计美联储5月加息50bps的概率较大，主要由于3月通胀可能继续走高并突破8% [1]。

香港金管局宣布上调基本利率25bps至0.75%。3月17日，香港金管局宣布跟随美联储加息节奏上调香港基本利率25bps至0.75%。香港基本利率的计算方法为：取当前美联储美国联邦基金利率目标区间的下限加点50bps，或隔夜及1个月HIBOR五天移动平均数的均值，以较高者为准。本次美国加息后，联邦基金利率目标区间下限由0%提升至0.25%，最新隔夜及1个月HIBOR 5日移动平均数的均值约为0.16%，因此，香港基本利率跟随上调25bps至0.75%。

HIBOR上行已经启动，银行息差或将在3Q22开始受益。截至3月16日，1个月HIBOR较年初提升12bps至0.27%，去年三季度低位时为0.06%。银行息差方面，根据银行披露数据和我们的测算，香港银行贷款重定价久期约2-3个月，1个月HIBOR是其主要定价基准，我们预计港银息差一二季度将环比改善，三四季度有望开始走阔。

本地疫情趋稳亦有利于银行业务预期和估值修复。3月16日，香港本地单日新增新冠确诊14454例 [2]，单日新增已自三月初显著回落。如报告《香港金融：疫情对港银影响有限，关注业绩会展望》中观点，我们认为新一轮疫情的发生短期可能对港银盈利预测以及估值表现有所影响，但考虑到香港在抗疫工作、疫苗接种上已有经验和措施，中长期影响较为有限。

风险

“滞胀”风险阻碍美联储加息进度。

图表1：美联储点阵图指引年内或有7次加息 资料来源：美联储，中金公司研究部

图表2：香港每日新增病例三月初已出现拐点 资料来源：JHU CSSE，中金公司研究部

图表3：香港金管局宣布跟随美联储上调香港基本利率25bps至0.75% 资料来源：香港金融管理局，美联储，万得资讯，中金公司研究部

注：由于香港基本利率以美国联邦基准利率下限加点50bps和隔夜与1个月HIBOR五天移动平均数的均值中较高者为准，因此图中香港基本利率为根据二者不同时期水平动态计算得出

图表4：自去年9月底以来，本次利率上行周期中香港银行普遍录得正向相对收益 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 截至2022年3月16日

关键词： 中金公司 hibor 香港金管局