3月还没过完，短短20多天，全球股市却几经波折了。

据统计，在过去一年中，280只在美股上市的中概股中，261只个股股价下跌，占比高达93.21%，其中超过100家中概股市值缩水80%以上，超过50家中概股市值缩水90%以上。而随着时间推移，股市震荡不休。

几家在美股上市的中国新能源车企——蔚来、小鹏、理想在这场没有硝烟的战役中，损失较为惨重。谁也没有想到一年前高歌猛进的新势力中概股会面临今日这种狼狈的处境。

中美局势紧张 新能源车企惨遭“连坐”

3月上旬，中概股指数下跌幅度最大达到20.9%，纳斯达克指数下跌3.5%，罗素大盘指数下跌2.9%，标普500指数下跌2.9%，道琼斯工业指数下跌2%，罗素小盘指数下跌1.1%。

有职业经理人表示，中概股近一年来接连受创，不少重仓中概股的投资机构业绩受到了较大影响，现在中概股已被多个机构和部门列为“禁买”和“清仓”行列。

其实，早在2021年底，中概股已经经历过一次“血雨腥风”。

2021年12月2日，美国证监会SCE公告，修订完善了《外国公司问责法案》相关的信息提交与披露的实施细则。这意味着针对中概股公司监管的政策已经全部制定完成，正式进入实质性执行阶段。此法案如同一颗重磅炸弹，立刻给中概股造成毁灭性打击。

金融行业资深分析师林硕平对记者表示：“中概股遭重创主要受宏观政策影响，与企业本身的价值并无太大关系，其本质是中美贸易战的重要一环。中美贸易摩擦已久，俄乌冲突加剧后，美国企图污蔑中国立场，并试图通过对中概股退市这种单边‘脱钩’的方式，来遏制中国。”

根据新规，SEC要求在美国上市的外国企业必须披露是否由政府实体拥有或控制，并提供审计检查证据，同时以可变利益实体(VIE)上市的企业需要进一步加强信息披露。这其中可能就包括更多涉及用户隐私的数据。大数据时代，互联网和物联网的界限日渐模糊，所有联网的操作都意味着对用户数据的记录。

对于企业而言，想要在海外上市，获得更自由的投资机会，就不得不把国内的数据全部披露给美国方面，但这又在实质上影响到我国的经济安全。滴滴出行就是在这样的中美博弈中摇摆不定，最终只能从纽交所退市，掉头去了港交所。

也有不少专家指出，欧美国家假借“反垄断”的经济政策外衣，加强对中国企业数据监管和数据攫取的政治博弈要引起我国高度警惕。除了滴滴出行，新能源车企智能网联化程度大幅提升，也应引起足够重视。

多重因素叠加，中概股成为重灾区，新势力“三兄弟”也没能幸免于难。对于在美上市的“蔚小理”而言，即使近两年在一级市场表现不俗，但其在二级市场的表现却没能保持持续向上的势头。3月16日前，“蔚小理”在美股跌跌不休。3月16日，它们在美股的股价才有所回调，但离其巅峰时刻还有一定距离。

回归是必然趋势 港股成兵家必争之地

美股政治风险加大，港股成为兵家必争之地。

在美国相关机构逐渐监管收紧等因素影响下，回归成为许多中概股公司不得不考虑的选择。普华永道中天会计师事务所深圳分所分析师王伟指出：“中概股现在面临很尴尬的处境，大概率要退回港股上市。”

全联车商投资管理(北京)公司总裁曹鹤也持相似观点，中概股回归是趋势，已经有了实质进展。

事实上，港股市场确实“先行一步”，提前做好准备。港交所进一步降低门槛及提供更多可选途径，或将成为中概股公司回流首选。具体来看，港交所已确认自2022年1月1日起放松同股同权架构公司第二上市门槛、对WVR(同股不同权)公司双重上市流程优化，并且明确了第二上市遭遇除牌转为主要上市地的程序及要求。

3月10日，蔚来汽车于港交所正式上市。对于在港交所二次上市的原因，蔚来在上市文件中表示，香港及美国的股票市场可以吸引不同的投资者，以介绍方式申请于港交所二次上市对本公司而言属合宜且有利。另外于港交所上市可提升本公司在香港的形象、促进香港投资者的投资、使公司进入香港资本市场，这对公司的未来增长及长期发展至关重要。

蔚来是新势力“三兄弟”中最后一家完成两地上市的车企。自此，“蔚小理”齐聚港交所，头部造车新势力全部实现“双板”上市。

据悉，获准双重上市的公司可以被纳入港股通名单，可引入A股投资者参与交易，从而提升股票流动性。此外，双重上市也有利于企业日后回归A股。

相较于已经在海外被吸过一轮血的“蔚小理”，几家还未上市的新能源汽车就幸运多了。随着新能源汽车市场缺口显现，各车企都在铆足劲拉融资、投生产。

据悉，哪吒汽车已经计划今年赴港上市。在过去的一年，哪吒汽车销量同比大涨，2021年总销量近7万辆，同比涨幅为62%;仅2月销量就达到7117辆，超过蔚来和小鹏，成为最大黑马。

3月17日晚，零跑汽车向港交所提交上市申请书，中金公司、花旗银行、摩根大通、建银国际为联席推荐人。

此外，华人运通、威马也在筹备港股IPO。

但这些车企是否都能如愿上市呢?曹鹤认为：“虽然哪吒、零跑、威马都蓄势待发，但我认为仍应理性看待，当前这个局势，有一家能够上市就已经很乐观了。”

林硕平则表示，在几家新势力中，哪吒汽车表现较为突出。“首先是从整体销量数据来看，第一季度哪吒数据比较可观，这与它成功的定位息息相关，因为瞄准低端市场，所以成本相对较低，无形中提高了车企的毛利率，对于整个收益的边际效应也会更为明显。”

国家出手 局势有所缓和

蔚来虽然成功在港交所上市，但也没有躲过“上市即破发”的魔咒，延续了小鹏、理想港股首秀日“破发”的剧本。

国泰君安新能源资深研究员李子豪也指出，虽然蔚来上市即破发，但这是市场大环境多方因素影响的。

而林硕平认为，蔚来的破发在很大程度上是因为被高估了，它的盈利能力不一定能够真正满足投资人的期望。

“即使是破发，也不意味着是坏事，它已经抢占了跑道，这是最重要的。”曹鹤说道。至于上市破发，大概说明前期市场预期过大，如今回归相对理性判断的结果，并不能表示泡沫过大、市场悲观、资金要回撤了。

李子豪在接受记者采访时表示：“好消息是，目前中美对于监管机构的审计问题进行了沟通，风险因素已经基本消除。”3月16日，国务院金融稳定发展委员会召开专题会议，研究当前经济形势和资本市场问题，中概股迎来曙光，港股和A股市场一片大好，整个资本市场逐渐稳定。“但从另一方面看，股市动荡不停，也将促使更多企业回到中国市场，毕竟在中国管控下，可以避免美国方面的政策风险波动，会相对安全。”他补充道。

2021年底，港交所公布了针对简化海外发行人上市制度的新规，进一步为海外上市中概股应对监管风险增加了“缓冲垫”。有国家托底，也减少了企业回归的后顾之忧。对这些车企而言，从海外回归国内，由中概股到港股上市，企业既能摆脱风险，还能增加融资机会，也能让资金链更为顺畅。这一点，从网易、京东在港股受到的优待、高额的融资、较高的估值就能看出来。

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