现在这会，有人喊黄金不要做空，有人又喊黄金可以尝试做空，现在的情形到底如何呢?

一、回顾之前的预警

一周前提醒15日，16日黄金空单可以离场，黄金已经进入下一个炒作周期，16日美盘收市前，黄金最低触及1895美元/盎司，现在最新金价为1962美元/盎司。

二、此轮黄金上涨的主要动力是什么?

也许你会说枪炮一响，黄金万两，黄金正在发挥它的避险属性?

那我就提个问题，美元、日元、瑞郎这些货币同样具有避险属性，他们为何没有”万两“?

美元兑瑞郎对比黄金走势图

正常情况下，美元兑瑞郎和黄金呈现同向走势，上图则可以看出瑞郎的贬值幅度大于黄金。

美元兑日元对比黄金走势图

正常情况下，美元兑日元和黄金呈现同向走势，上图则可以看出近期日元大幅贬值。

你可能会说，不是很明显吗，美元涨了啊，那瑞郎和日元自然而然贬值了。

按照正常逻辑，黄金也是以美元为报价单位，当美元升值，对于其他货币国家来说，黄金就变贵了，这是其一;其二，美元和黄金均作为国际储备与避险工具，具有一定替代关系，美元走强将削弱削弱黄金需求。

那就再看看以下两张图。

美元指数对比黄金走势图

美元指数和黄金近乎同步的走势，正常情况下，二者一般呈反向走势。

你可能会说，那是你没有考虑到通胀，要看实际利率。

美元实际利率对比黄金走势图

按照市场常用的推理公式，美元名义利率-通胀率可得到美元实际利率。

可美元实际利率都为正了，黄金怎么还不跌?

难不成是公式错了?还是因子取错了?

先来看看iShares美国抗通胀债券ETF(TIP)，不是很满意。

再来看看TIP 和TLT 的比值，该比值走势有时领先于通胀率，也就是前面提到的名义利率-通胀率的通胀率，结果还是比较满意的。

首先第一点要明确：

此次俄乌冲突，欧美对于俄罗斯的制裁导致油价高企不下，供应链加剧混乱，高企的成本已影响到美国经济，而美元作为最佳避险货币的前提是战争冲突不会影响他自身，但当美国自身受到影响时，黄金就成了最佳的避险工具。

至于日元——日本央行行长黑田东彦：将继续坚持强有力的宽松政策;

至于瑞郎——瑞士央行行长乔丹：目前不需要改变货币政策。

第二点，看看美联储主席对于通胀如何描述的：

货币政策通常被认为是一种钝器，无法达到外科手术般的精确度。短期通胀预期随着通胀而上升，但长期预期仍然很好地锚定在其历史范围内。

值得注意的是，今天的经济非常强劲，可以很好地应对收紧的货币政策。鲍主席谈到预计通货膨胀率将在年中保持高位，并开始下降，然后在明年更急剧地下降。

第一点明确了通胀对于黄金走势的影响，第二点明确了美联储是怎么看当前通胀的以及如何去应对它。

当然了，鲍总也谈到了，此次通胀是意外的，不在美联储之前的货币框架内的，所以现在给出的预期只是基于当前所能获取到的信息给出的判断，至于未来是否会改变，会在每次的联储会议上提出探讨，至少当前的经济环境是要收紧的，且收紧货币政策是市场一致的观点。

有这两点的前提下，你便很清楚哪个阶段大方向是什么，直到前提改变。(后文读完再回来这句话)

再说说短期内黄金盘面的情绪。

三、黄金近期的小阳春

在美联储正式加息25bps后，市场做了两个层面的解读，第一个是美联储加息预期早就计价，利空出尽;第二个是美联储将2022年的核心通胀上调至4.1%，这可以理解为美元的贬值速度，美元的增值速度低于贬值速度，以前的那种只要美联储加息，美元就要涨的时代可能已经变了。

这两种说法都反映出来一个现象：就目前阶段，对于黄金，似乎没有什么特别利空的消息?

那反过来说，但凡有一点风吹草动，黄金就能一寸一寸地上涨?

(然后想一想，根据上文，可能会涨到什么时候?)

比如

1.之前传美国可能会冻结俄罗斯央行参与国际金融交易的黄金账户资产 ，俄罗斯的黄金储备为全球第五大，约1300~1400亿美元;

留意，是账户不是实物。根据俄罗斯银行2020年年度报告，俄罗斯央行的黄金储存在国内，而非存在美国。

冻结的原因是担心俄罗斯真到了绝望之际，可能会大规模出售金条买入卢布。

本周三报道，美国财政部长耶伦将与两党议员讨论以上事项，而在本周一，伦敦金银市场协会(LBMA)协会暂停了俄罗斯6家金银冶炼交货商的资格，等同于禁止俄罗斯新生产的金条进入伦敦市场。

不过据市场消息，美国财政部并未表示看到俄罗斯使用黄金来逃避制裁，但已明确表示使用加密货币等替代资产将违反美国法律。早前，Coinbase封掉了2万多个俄罗斯用户钱包，理由是响应美国对俄罗斯的制裁。

2.昨夜市场消息，俄罗斯杜马能源委员会主席原话”If they want to buy，let them pay either in hard currency，and this is gold for us，or pay as it is convenient for us。“如果想买石油，那就拿硬通货来支付，可以是黄金，也可以是xxx，具体的流通方式这边就没有再去深究。

3.核子武器的前菜——生化武器

美国又给了预警：说其和北约正在为俄罗斯使用生化或核武器的可能性做准备。上次美国预警俄入侵乌克兰，延迟生效;这次预警生化武器，也不能说完全没有道理。

俄罗斯是否动用生化武器，这条是国际红线，肯定是需斟酌再三。但前线吃紧，已从优势拖成劣势，目前好像就只有动用特殊手段才能快速结束战局?但想想，生化武器还没大面积动用就被欧美制裁成这样，倘若真越了红线，结果又将如何?俄乌战争当前的焦点在马里波尔，俄现在最大的胜算就是将其拿下，乌东通乌南，届时可以不用再走海路，俄军陆路直达克里米亚。

我依稀还记得扎波罗热核电站的炮火炒作，当时黄金一拉40刀，助力金价在两天后创下今年的新高。

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