“只保不荐”的时代已过去，在市场疲软的背景下，对券商科创板跟投业务提出了更高要求。财联社记者注意到，A股9月迎来14只科创板新股，但随着破发屡现，按最新收盘价算，11家参与跟投的券商投资总收益终录得账面浮亏2230.1万元，单笔浮亏最高达4069.9万元。

图为9月券商跟投浮亏情况

实际上，远不止9月，受含市场疲软等在内的多重因素影响，年内科创板新股整体跌多涨少，券商跟投浮盈收缩。据记者统计，截至三季度结束，科创板今年共上市95只新股（北交所转板新股暂不纳入），以最新收盘价计算，其中49只出现破发，导致18家券商合计账面浮亏9.3亿元，但由于部分新股表现格外突出，最终参与跟投的23家券商投资收益合计录得16.4亿元。

(相关资料图)

图为2022年前三季度券商科创板新股跟投情况一览

在上述券商中，中信证券（4.1亿元）、海通证券（1427万元）、中金公司（1.1亿元）、中信建投（5.3亿元）、国泰君安（1.5亿元）、华泰证券（274万元）、国信证券（1517万元）、东方证券（3.1亿元）、招商证券（2.4亿元）、中航证券（4048万元）、光大证券（3629万元）、银河证券（1024万元）等12家券商整体跟投终录得浮盈。

而民生证券（-433万元）、申万宏源（-1923万元）、国金证券（-127万元）、方正证券（-1572万元）、东海证券（-4070万元）、兴业证券（-788万元）、华安证券（-293万元）、国元证券（-1968万元）、国联证券（-422万元）、南京证券（-940万元）、长城证券（-2078万元）等11家券商录得浮亏。

此外值得一提的是，今年是科创板开市三周年，40家券商参与跟投的个股迎来限售股解禁，Wind数据显示，一众券商在锁定终止日合计浮盈仅为100.5亿元。

据了解，参与科创板跟投的主体是券商下设的另类投资子公司，而使用自有资金承诺认购的股票锁定期为2年，跟投比例为IPO股份的2%-5%。虽然锁定期有两年时间，投资收益不能100%保证，但目前券商入局跟投业务的步伐在加快，年内已有甬兴证券、摩根士丹利多家券商跟投业务资格审批获得进展。证券业目前已有超过40家券商旗下有参与跟投的另类投资子公司。

图为中证协官网公示的部分券商另类子公司情况

9家券商跟投项目收益欠佳 东海证券单笔浮亏最多

聚焦9月，民生证券、东海证券、中信证券、海通证券、申万宏源、国信证券、中金公司、兴业证券、东方证券、国泰君安以及国金证券等11家券商参与跟投，唯有中信证券、海通证券因保荐项目居多，所以跟投次数较多。

其中，仅海通证券跟投骄成超声、奥浦迈，东方证券跟投德邦科技，中信证券跟投华大智造，国金证券跟投钜泉科技目前账面录得浮盈，分别赚得5956.3万元、4129.2万元、2284.9万元、433万元。海通证券成为9月跟投浮盈最多的券商。

不过，账面出现浮亏才是当月跟投券商的普遍结果。东海证券因万润新能的破发，跟投账面浮亏超4000万元，成为单笔项目浮亏最大的券商，而海通证券（-1879.3万）、民生证券（-1733.5万）、中金公司（-1524.4万）、申万宏源（-1520.7万）、国泰君安（-1479万）、国信证券（-1175.2万）、兴业证券（-788.3万）、中信证券（-863.5万）等跟投项目也都出现了浮亏。

谈及缘何这么多项目产生浮亏，有受访人士称，除了受二级市场整体表现欠佳影响外，一级市场方面，IPO定价不当也会对券商产生明显影响。以“年内最贵新股”万润新能为例，该股于9月29日顺利上市，最终以破发收盘。而作为保荐机构，虽然东海证券承销收入达到2.12亿元，但其首日账面浮亏因叠加弃购包销也达到了1.6亿元。

不难发现，鉴于二级市场的破发压力已传导至一级市场的定价，因此作为承销商，券商需要在提升定价能力方面再下功夫，向专业化的方向发展，以平衡兼顾发行人与投资者利益。

有北京投行人士在受访时直接表示，新股破发常态化下，券商需要在投研、定价能力方面提高，以应对跟投收益。“目前来看，虽然很多券商或者投资子公司浮亏很大，但这只是一时账面波动，最终究竟跟投收益如何，还需要等限售解禁之后见分晓。”

保荐多并不意味着跟投赚得多，IPO定价成为考验

若从保荐承销费用角度来看，上述11家券商合计保荐费用为17亿元，这意味着券商“保荐+跟投”，保荐所赚费用还是压倒性得盖过了跟投产生的浮亏收益。

科创板试点注册制下的跟投制度，使得券商的盈利结构发生改变，因此投行实力强劲的券商在该方面更为突出。回顾前三季度整体跟投情况，共有23家券商参与了95只个股的跟投，其中有中金公司、中信证券、中航证券、民生证券、国信证券、国联证券、国泰君安、海通证券以及中信建投等因联席保荐承销的缘故，出现了共同跟投一个项目的情况。而在23家券商中，中信证券、海通证券、中金公司以及中信建投跟投次数较多，分别跟投了17个、16个、13个以及12个项目。

国泰君安、华安证券、民生证券、国金证券、申万宏源、国信证券、东方证券、招商证券以及中航证券等9家券商跟投项目数量在2-8个之间。除此之外，方正证券、光大证券、东海证券、兴业证券、华泰证券、国元证券、国联证券、南京证券、长城证券、银河证券等10家券商均只跟投了一个项目。

不难发现，头部券商因投行保荐项目众多，因此在跟投方面颇为积极，但这不意味着跟投收益就亮眼。记者注意到，虽然海通证券、国泰君安以及中金公司跟投项目较多，但是整体浮盈不是很明显。

值得关注的是，海通证券、中信证券、中金公司、东海证券、中信建投以及国泰君安等5家券商在单笔项目上跟投浮亏较为明显，尤其是海通证券，虽然最终所有项目合计录得浮盈，但该券商在跟投翱捷科技、迈威生物时，分别浮亏8449.7万元及6120.7万元，在一众跟投项目内浮亏排名第一、二名。

关键词： 海通证券 中信证券 中金公司