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如果日本央行逆转当前政策，日元可能大幅反弹，并引发一波资金回流日本的浪潮。但全球市场也可能因此受冲击。

瑞银表示，日本国债收益率一直是全球固定收益的支柱，其政策变化可能会对全球资产产生深远而广泛的影响，日本投资者大量持有的澳大利亚、法国和美国债券市场造成重大打击。如果日本央行放弃YCC，日本股市将跌入熊市，美国和欧洲股市可能下跌10%。

虽然瑞银预计日本央行不会在短期转向，但该行在本周分析了这一意外举措的潜在后果，它表示，如果日本央行提高YCC上限，将“有助于消除投机性日元空头”，日元兑美元或涨至130。但瑞银也警告称，在全球经济低迷的情况下，日本央行选择收紧政策可能是错的，未来两年日本央行可能不会转向。策略师们说，市场将无法迫使日本央行采取行动。

然而，摩根大通表示，日本央行可能会比市场预期更快转向，因为日本央行面临两个“不可协调的问题”，一是保持全球第二大债券市场的地位，二是避免日元因货币政策而迅速下跌。摩根大通将日本改变YCC政策的预测时间从2023年中提前到明年3月。经济学家Ayako Fujita在最近的一份报告中写道：

“黑田东彦的鸽派指导与日本央行本身对价格上涨压力的预测不一致，这种政策组合本质上是不可持续的，它正在进入尾声。”

渣打银行的Steve Englander也表示，日本物价上涨叠加金融市场的压力，可能迫使日本央行做出调整。他周二写道：

“虽然YCC政策转变的紧迫性可能需要来自全球利率上升和由此导致的日元疲软，但如果需要，日本通胀和通胀预期最近的回升可能为这种政策转变提供一定动力。”

关键词： 日本央行 债券市场 摩根大通