近日，港交所官网显示，巨子生物已通过港交所的上市聆讯。招股书显示高盛和中金公司为联席保荐人。据悉，巨子生物不仅是我国最大的胶原蛋白专业皮肤护理产品公司，也是第二大专业皮肤护理产品公司。招股书显示，2019年-2021年，巨子生物营收分别为9.57亿元、11.9亿元和15.52亿元，净利润分别达到了5.75亿元、8.26亿元和8.28亿元，经调整后的净利润分别为5.75亿元、6.72亿元和8.37亿元。

更新的招股书显示，巨子生物2022年截至5月31日的前五个月收入为7.23亿元，毛利达到6.15亿元，期内经调整利润约为3.35亿元，经调整净利润率达到46.5%。

巨子生物受到较大关注的原因之一是其极高的毛利率以及碾压茅台的净利率表现，堪称医美界“茅台”。其聆讯后更新的招股书显示，2019-2021年的毛利率对应数据分别为83.3%、84.6%和87.2%。对比同行来看，千亿市值的玻尿酸行业龙头华熙生物2021年的综合毛利率为78.07%，贝泰妮为76.01%，目前仅爱美客毛利率超过巨子生物，达到93.7%。2019-2021经调整后的净利率对应数据分别为60.1%、56.5%和53.9%。相比之下，即便是茅台在过去三年净利率都在50%以下。

另外，其招股书最新更新的截至2022年3月31日，公司手握的现金及现金等价物达到近10亿元，去年这一金额高达71亿元。

收入结构中，经销商的收入占比在逐年下降，2019年-2021年的占比分别为的79.9%、

72.2%及55.6%，可以看出巨子生物在逐年收缩经销商的规模。而对应的是直销收入占比的连年攀升，这三年分别为20.1%、27.8%及44.4%，这部分收入主要是通过电商和社交媒体平台上的DTC店铺及电商平台的自营部门进行销售。招股书表示，线上直销的毛利率高于线下直销及经销，线上直销的绝对金额及其占其总收入的百分比大幅增长导致了他们整体毛利率的增长。得益于对线上营销活动的持续投入，预计未来线上直销将进一步增长，从而推动业绩增长。

巨子生物虽然拥有众多品牌，但其90%以上的营收都来自可复美和可丽金。2019年至2021年间，这两个品牌下的专业皮肤护理产品销售额分别占其总收入的80.6%、82.4%以及91.7%。按照招股书的说法，预计在不久的将来，这两大品牌的销售将持续成为公司收入的主要部分。

另外，控股股东为公司联合创始人严建亚及范代娣夫妇，招股书显示，两人通过Juzi Hholding持有公司近60%的股权。除了夫妻掌权，两人的女儿严钰博目前担任联席公司秘书兼董事会秘书，严建亚的妹妹严亚娟担任高级副总裁。

(图源巨子生物招股书)

机构持股方面，经历了IPO前唯一一次融资后，高瓴旗下的GSUM XVIII Holdings Limited持股4%;中信产业基金下的CPE Collagen Investment Limited持股4.33%;金镒资本旗下的Shining Sea Limited持股3.76%等，持股比例均不超过5%。

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