继日前披露前9个月经营业绩后，贵州茅台正式放出今年三季报。

10月16日下午，贵州茅台发出了详细三季报数据，其中营收和净利润数据分别报871.6亿元和443.99亿元，与此前经营数据差异不大。南都湾财社-酒水新消费指数课题组记者注意到，今年第三季度，贵州茅台营收和净利润单季度增幅分别为15.61%和15.81%，较前一季度(第二季度)的业绩增幅出现放缓。

受三季报业绩披露影响，10月17日开盘，贵州茅台低开1726元，截至上午11:13报1711.4元跌1.51%。

贵州茅台第三季度及今年前三季度主要数据(来源：公司公告)

不过，南都湾财社记者发现，贵州茅台直营渠道仍呈现强劲增长的态势。今年前三季度，贵州茅台直营渠道收入为318.81亿元，占当期营收的36.57%，但是对比去年同期的146.85亿元大幅增加117.09%。

与直营渠道相比，贵州茅台的批发渠道(即经销商)的营收占比仍有约63.43%，金额为550.58亿元，但相比去年598.46亿元下降了47.88亿元(约8%)。实际上，批发代理渠道营收下降，已成为今年贵州茅台营收结构中比较明显的特征。南都湾财社记者注意到，从今年开始，贵州茅台的经销商渠道收入出现下跌情况。

另外值得注意的是，贵州茅台还披露了i茅台上线后不含税收入的情况，从上线(3月31日试运营)至今，该渠道已为贵州茅台带来了84.61亿元的不含税收入。

贵州茅台具体销售情况，批发代理渠道收入进一步收缩(来源：公司财报)

公开资料显示，贵州茅台从2018年开始，就提出茅台酒未来会重点加快直销渠道建设，推进渠道的扁平化，从上述渠道表现来看，贵州茅台的渠道改革可谓是“初见成效”。业内人士看来，贵州茅台通过对直营渠道的扶植和经营提升产品毛利率，同时强化对茅台酒渠道管控、终端控价以及改善产品的市场供求关系不平衡等。

与此同时，i茅台的上线也是被各界看作贵州茅台要赋能直营渠道的信号，该措施也被部分券商看好。浙商证券认为，i茅台不仅提高直销比例，同时有助于茅台渠道向“消费者中心化”过渡。

产品方面，茅台酒和酱香系列酒仍保持增长，其中茅台酒(包括各类非标茅台酒)前三季度收入为743.99亿元，保持稳定增长，而酱香系列酒(包括茅台1935)收入达到125.4亿元，同比去年增加31.46%。

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