但斌似乎又踏错了四季度的节奏。截至10月14日的最新数据显示，东方港湾马拉松二号自国庆节以来的仅两周时间，收益率大幅回撤17.36%。

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从A股交易时间来看，距离上一个披露时间即9月30日，仅有5个交易日，在A股各项指数止跌的情况下，回撤竟超过17%，这是真的吗？这是买了什么？一众围观者最集中的反应莫过如此。

但斌的仓位一直没能离开关注视线。今年二季度轻仓踏空年内最强反弹，彼时的解释是已经轻仓。但斌曾在今年5月的一次路演中表示，下一阶段，东方港湾会用20%-30%仓位参与阶段性的反弹。并称大机会可能要等到今年三季度或四季度，会有一次本垒打的机会，将全力以赴。

不仅仅是马拉松二号，拉胯的还有马拉松一号，仅三周的净值回撤近25%。单从这两只产品净值走势来看，但斌加仓了，且又加错了仓。被市场关注的还有旗下的多只产品，包括价值投资15号1、2期，周收益都令人大跌眼睛。

除此之外，据记者了解，东方港湾的多只产品挣扎在0.6元清盘线，这其中就包括华远五、六、七、八、九期产品。事实上，就在8月底，东方港湾旗下的3只产品即方远1号、2号、3号已触及预警线，错误加仓美股或是当时3只产品惨败的重要原因。

曾因出国而引发猜测的但斌，一直在微博上保持着活跃，10月19日晚上，但斌微博连续转发四则关于茅台的看法，包括“白酒板块持续下跌：到底发生了什么”“贵州茅台这个跳水法，是哪里出了问题”等，引发不少投资者留言询问但斌“是否加仓茅台”。

面对如此残酷的净值回撤，有渠道称，东方港湾当前的一个问题是不愿意面对渠道，“客户都要爆发了，希望东方港湾能搞个交流，他们却不愿意。”

马拉松二号产品半月回撤17.36%

这一次引发舆情的是马拉松一号、二号产品。截至10月14日，东方港湾马拉松二号产品新一期净值回撤达到17.36%，马拉松一号最新回撤达24.51%。此外，有数据可查的利得汉景1期、东方港湾价值投资2号、东方港湾华享1号10月回撤分别为8.97%、3.86%、3.39%。

截至目前，东方港湾马拉松二号净值为1.076，成立以来回报率111.83%，今年以来回报率-35.88%。

因A股国庆节后仅有5个交易，东方港湾马拉松二号的17.36%的回撤引发市场的加仓品种猜测，加仓美股特斯拉是被联想最多。除了加仓茅台，更多观点猜测但斌加仓了特斯拉，自9月21日至今，特斯拉经历了剧烈调整，股价跌幅达28.68%。

根据私募排排网数据显示，在但斌管理的219只私募中，截至目前已有9只收益翻倍基金，其中马拉松全球与利得汉景1期成立以来的年化收益均超20%。不过对比鲜明的是，其在2021年成立的50余只产品截至10月14日的累计收益为负。

此外，东方港湾旗下其他基金经理管理的产品最新净值同样出现较大回撤。以任仁雄管理的东方港湾春风三号为例，截至10月14日，净值为0.573，自成立以来回撤超过31.99%，近1个月回撤为13.18%。

对于产品业绩的不尽如人意，但斌也在10月初给过投资者回应，“自2021年2月开始，这两年东方港湾业绩没做好，都怪我自己！东方港湾成立18年，经历过08年金融危机与白酒危机的挑战，之后都发展得更好，这次我们也会在艰难中奋进，总结经验教训，百折不挠，争取有好的结果！”

但斌还表示，“如果投资亏损了，一定是因为我的专业能力，而绝不会因为我的人品，我保证！”

但斌的烦恼

私募大佬但斌在国庆节期间也是两次被推上热搜，一次是因为但斌去了国外，对于“离开中国”的质疑，但斌在10月6日在微博辟谣称：“去看女儿，就这还有造谣的，也是服了……按计划，月底回！

10月16日，但斌在微博透露，原定计划21日回国航班取消，他将如期飞香港再辗转回深圳。

另一则“某私募基金管理人的内部讲话”文章在网络平台流传开来。10月4日，但斌紧急辟谣，称前两天又有别有用心的人，拿出08年09年编造的所谓会议记录的谣言添油加醋传播，已委托公司法务处理。这也并非但斌首次对该“内部讲话”进行辟谣。

至于文中所述的基金费用问题，但斌在微博中强调了两点：

一是全中国恐怕都没有私募基金能收到3%到5%管理费的，有点金融常识的一看就是假的。东方港湾与银行和券商合作的产品收到的管理费比例极低，大概在0.5上下，低的0.25，且东方港湾直营产品，从来都不收管理费。

二是东方港湾是首家提出也是少数的产品净值1以下不收管理费的私募基金，今年就少收（本来合规可以收）近1亿的私募机构，如果净值上不来，以后也收不到这个管理费。

行情愈发极致与分化，今年以来，主观多头策略遭遇回撤并非个别现象，私募排排网数据显示，110家百亿私募今年以来平均收益-7.83%，正收益百亿私募不足20家，迎水投资、玖瀛资产、一村投资、思勰投资、上海宽德等年内领跑，另有11家百亿私募年内跌幅超20%。

从今年3月份市场回调时，但斌称，旗下产品仓位比较低，大概在10%左右。A股在4月27日快速反弹，但斌并未及时调整加仓。

直到5月19日的一次客户交流会上，但斌坦言，自己过去一年产品做的不好，降仓位还是有点晚，公司管理规模大概250亿左右，即手中还有200亿以上的“子弹”等待进场。彼时但斌仍保持在10%的仓位。6月，但斌选择入场，但是加仓美股让其产品净值再次出现波动。

此次产品净值波动的时间段来看，似乎验证了投资者对但斌又一次加仓美股的猜测。有渠道人士向财联社反馈，客户希望但斌能就近期业绩能交流，了解一下投资理念。不过上述人士也表示理解，“业绩不好只能道歉安抚。”

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