今年以来，A股市场震荡，证券业整体业绩承压，但券商IPO承销业务仍实现了稳健增长。

近日，南都湾财社记者梳理Wind数据后发现，年内共有60家券商作为IPO主承销商获得承销收入，共计近230亿元，较上年同期有所增长。

此外，行业集中度居高不下，IPO承销收入排名前十券商收入合计占据市场份额高达七成，而约40家券商 “颗粒无收”。券商IPO承销业务两极分化趋势愈加突出，中小券商打造差异化竞争优势迫在眉睫。

两极分化趋势突出

Wind数据显示，以发行日期计算，截至10月17日，今年以来共有60家券商作为IPO主承销商获得承销收入，共计约229.96亿元，较上年同期增长10%以上。

具体来看， 中信证券、海通证券、中信建投证券位居年内IPO承销收入前三名，分别为34.05亿元、24.12亿元、22.96亿元，这三大领跑者市场份额合计占三成以上。

同一时间段，IPO承销收入在20亿元以上的还有中金公司，华泰证券和国泰君安这一数字也在10亿元以上。此外，民生证券、国信证券、国金证券、东兴证券亦进入前十。

综合下来，IPO承销收入排名前十券商收入共计161.9亿元，占据市场份额高达七成。其中，中信证券和海通证券占据的市场份额均超10%。

但与头部券商项目丰富形成鲜明对比的是，不少中小券商IPO承销保荐项目寥寥无几。数据显示，上述时间段，3家券商的承销收入不足千万元，另有约40家券商IPO承销收入“颗粒无收”。

从年内首发主承销商承销数量来看，中信证券排名亦居首位，其IPO项目家数合计48家。中信建投、海通证券、中金公司、国泰君安、华泰证券这一数字均在20以上，民生证券、申万宏源、国信证券、安信证券也均在10以上，市场份额合计在六成以上。

显然，券商IPO承销业务两极分化趋势突出。

中小券商积极上市募资

近年来，全面注册制渐行渐近，新股发行日益常态化，发行节奏明显加快，股票融资规模显著增加，带动投行业务收入提升。

而国内证券行业经过三十余年的发展，大浪淘沙、优胜劣汰的时期已逐渐远去，证券业协会近年发布的券商主要业务排名的头部区域几乎没有变化，行业格局基本形成。中国(深圳)综合开发研究院金融所研究员、注册国际投资分析师余洋认为，在稳固的市场地位不断累积品牌优势的背景下，头部券商与中小券商在客户眼中的差距不断拉大。

承销业务的两极分化也与中小券商前台人员流动频繁有关。“为鼓励发展业务，中小券商一般会给予业务团队更高比例的业绩激励，同时业务考核周期相对较短，指标要求相对刚性，同时业务团队展业难度较头部机构明显增加，每年不能完成业绩考核的人数较多，导致人员流动。”余洋对湾财社记者分析，人员流动频繁的公司业务资源将流失，团队间合作难度增加，业务发展更加短期化，长期竞争力逐渐下降。

他补充道，中小券商将更多资源投入业务发展，而对合规、法律、风控等后台部门投入不足，业务违规风险可能高于头部券商。

同时，由于对信息技术重视程度不够，对于信息化、数字化等技术运用能力与头部券商差距较大，资源整合能力不足，投行团队间资源难以共享，“业务资源相对不足导致上市辅导对象的选择幅度变窄，业务话语权较弱，难以满足注册制下形成与之相匹配理念、组织和能力的要求，”余洋说。

“对于小券商来讲，这确实是一个严峻的考验。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新也对湾财社记者表示，证券承销尤其是IPO的马太效应较为明显，头部券商具有极强的人力资源和操作经验，在证券承销方面成功率较高。而发行人当然是希望找到更有实力的券商，来为他们提供相应的IPO保荐与承销服务。

如何突出自身优势

那么，业务承压之下，中小券商如何应对?

董登新建议，中小券商寻找客户时可以适当加大对中小企业的投入。毕竟，企业规模越大，尤其是IPO募资规模越大，承销保荐费用一般就越高，头部券商就越感兴趣，反之则兴趣没那么大。

“即便头部券商对于大小企业通吃，在价格竞争上中小券商还是有操作的机会。当然，最根本的还是中小券商加强人才储备，积累IPO保荐承销经验，提升成功率，尤其是要有伯乐的眼光，在为企业提供IPO保荐承销服务时能够有独到的眼光和高质量服务，”董登新说。

他强调， IPO保荐承销业务并非完全取决于券商规模的大小，更多的是看在哪方面能够做得更优，是否具备自己的服务特色或者说核心竞争力。

余洋也认为，中小券商要突出自身优势，向精品投行的方向发展，要努力在特定行业、特定产业、特定区域、特定类型业务等方面形成独有优势并加以巩固，求精不求大，实现稳定发展。

对于券商来说，上市募资是发展特色业务、打造差异化竞争优势实现“弯道超车”的重要途径，越来越多的中小券商开始踏上谋求上市之途。

湾财社记者梳理Wind数据后发现，多家中小券商正在排队上市，如东莞证券、信达证券、首创证券已通过发审会，渤海证券已预披露更新，申港证券、华龙证券、华金证券、东海证券和国开证券等审核状态处于辅导备案登记受理阶段等。

事实上，IPO不仅是快速扩大券商公司规模的一个直接的方法，也是提高融资能力与经营管理水平的重要途径，可以在最短时间内提升券商的整体水平。

板块估值有望回升

据Wind数据，今年上半年，在四五十家上市券商中，仅有仅有华安证券、国联证券、方正证券和东方财富等寥寥数家公司实现净利润同比增长。

事实上，上半年券商行业受市场波动影响较大，权益市场整体表现不佳，导致自营业务成为行业业绩的主要拖累项，也几乎成为各大券商今年上半年业绩分化的“分水岭”。

不过， 从中证协2022 年8 月23 日公布的一组数据中，可一窥证券业发展的强大韧性。

截至2022年6月30日，140家证券公司总资产为11.20万亿元，净资产为2.68万亿元，净资本为2.06万亿元，客户交易结算资金余额(含信用交易资金)2.13万亿元，受托资产总净值10.99万亿元。

此外，140家证券公司2022年上半年度实现营业收入2059.19亿元，2022年上半年度实现净利润811.95亿元，115家证券公司实现盈利，即超8成券商盈利。

目前，市场预计前三季度券商行业业绩仍将承压，自营投资业务仍是影响券商业绩的核心因素。不过，当前券商板块估值水平整体或仍处历史低位，多家机构看好该板块的发展前景。

“券商板块估值处于历史底部区间，或将充分反映前期利空因素，配置价值凸显，政策落地有望驱动券商估值回升。 财富管理业务依旧是券商转型的重点方向，短期市场调整不影响行业中长期发展逻辑，“西部证券称。

国信证券也表示，当前券商PB估值为1.21倍，处于1.27%历史分位，具有较高的安全边际,“资本市场改革背景下，行业差异化发展趋势不变。龙头券商在资本实力、风险管理能力、研究定价能力、业务协同能力方面均有优势;另外，随着服务更加立体化、产品更加精细化，特色券商也将获得差异化发展的机会。”

关键词： 年内券商IPO承销收入 券商IPO承销收入怎么算 IPO承销收入排名前十券商 中信证券最新排名