才刚刚反弹两日，便又恢复了过往的“颓势”，面对反复无常的港股市场，有的投资者早已躺平，而有的投资者则还对港股的报有希望和信心。

而当前形势下，影响港股的主要因素到底是什么？何时会迎来反转呢？

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决定港股涨跌的主要因素是什么？

国内宏观经济复苏节奏和以美联储货币政策为导向的全球流动性状态是影响港股市场的主要两大因素。以港股新经济科技板块为例，由于这些互联网龙头公司的主营业务都集中于国内本土市场，且以电商、广告和本地生活等为来源的企业利润与经济状况紧密相关，其基本面的筑底反弹受到国内宏观经济复苏节奏影响。另一方面，这些互联网公司的海外投资者比重较大，因此板块的估值及情绪面变化更受到以美联储政策为导向的全球宏观流动性的影响。

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美联储货币政策对中概股的影响几何？

美联储从今年3月开启新一轮加息周期，且在9月加息进一步释放鹰派信号后，据最新点状图预测，流动性拐点可能要等到2023年一季度后。

不过，回顾美联储90年代以来的四轮加息周期，我们发现美国加息往往仅在短期内对全球资本市场造成冲击，但很难改变中概股的中长期表现方向。中概股的中长期表现将与中国经济的景气度紧密相关，即使短期受到海外市场资金流动的影响，但这不会改变板块的基本面长期向好趋势。

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港股互联网行业还有成长空间吗？

从去年起，行业通过控制人力成本、砍掉烧钱的新业务、减少业务补贴等方式来降低企业成本，而今年互联网企业的半年报中也积极地反馈了前期降本增效的成果，互联网公司半年报利润全面超预期，企业利润率先迎来拐点。

随着降本增效进一步推进，叠加低基数，以及宏观经济和消费的逐步复苏，互联网企业的收入与利润将进一步改善。此外，商业出海、元宇宙科技和数字经济等新业态的发展也将打开互联网行业的第二成长曲线。

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港股市场的长期发展潜力是什么？

港股市场作为联接内地经济和全球资本的桥梁，港股市场通过承接高质量高成长的中国资产来持续吸引全球资本。美联储加息、地缘政治冲突等都是对全球资本市场短期的冲击，港股市场的长期发展潜力还是与中国经济和开放政策长期紧密相关。

近期，港交所通过修改主板上市规则、通过降低IPO门槛，进一步吸引以新一代信息技术、先进硬件、新材料和新能源为代表的高成长新兴科技公司赴港上市。随着互联互通的深入发展以及中概股回归，香港市场将保持长期的发展动能。同时，港股市场与A股市场的表现相关性较低，对于内地投资者，将港股纳入投资组合可以有效增强收益同时分散组合风险

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港股市场迎来反转了吗？

随着市场对美联储加息政策的充分预期，以及国内宏观经济逐渐复苏，在监管逻辑日渐清晰、企业持续降本增效、公司估值处于历史低位的现状下，中概互联网板块近期已逐步得到投资者的青睐。

以机构投资者为主的南下资金持续增持以互联网为代表的港股科技板块，今年以来南下资金以累计净流入港股市场超2400亿人民币，10月还未结束，单月就以净流入超270亿人民币。中概股也开启大规模的回购潮，头部互联网公司的回购规模更是创下最大回购记录。而9月港股回购金额激增，创近4年单月回购额新高。此外，高盛近期继续维持中国股票超配评级，也彰显了海外投资机构对中概股以及国内经济长期发展的信心。另一方面，跟踪港股的基金份额近日不断攀升，ETF产品交投异常活跃，显示出机构的长期看涨的预期，也印证了投资者对中概互联网板块信心的修复。

场外投资者则可以通过嘉实港股通新经济指数基金（A类：501311/C类：006614）这只基金是来把握港股新经济板块后续成长脉搏。

关键词： 宏观经济