科创板股票做市业务作为A股市场交易制度的又一项重大改革举措，是中国资本市场发展三十多年来首次在核心板块引入股票做市制度。

10月31日，科创板做市正式开闸。受此影响，截至收盘，科创50指数报1010.33点，截至收盘涨1.67%，成交额较上一交易日放大逾9%，创近两月新高。

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21世纪经济报道记者从多家做市商处了解到，科创板做市落地首日，券商系统运行平稳，券商积极履行做市义务，完成流动性目标，做市效果符合预期，资金流入意愿强烈。

上交所官网显示，目前，科创板共有483家上市公司，市值总价为6.01万亿元，流通市值2.63万亿元。10月31日，483家科创板公司总成交额为781.1亿元，成交量16.72亿股，换手率为1.3%。

科创板做市制度落地

经中国证监会批准，10月31日，首批科创板做市商正式开展科创板股票做市交易业务。

上交所表示，引入做市商机制是持续完善资本市场基础制度、进一步发挥科创板改革“试验田”作用的重要举措，有助于提升科创板股票流动性、释放市场活力、增强市场韧性，对全面推动科创板高质量发展具有重要意义。下一步，上交所将在中国证监会的领导下，持续深化科创板改革创新，全面推动科创板高质量发展，为构建新发展格局提供有力支撑。

在此之前，今年1月，证监会起草了《证券公司科创板股票做市交易业务试点规定（征求意见稿）》，明确做市商准入条件与程序、事中事后监管等六个方面内容。5月13日，证监会发布《证券公司科创板股票做市交易业务试点规定》。7月15日，上交所发布《科创板股票做市交易业务实施细则》及业务指南。

记者获悉，科创板股票做市是指证券公司依托自有资金，为科创板上市公司股票在二级市场提供买卖双向报价，为标的证券注入持续流动性，方便普通投资者进行交易。

此前，证监会一共批复了14家券商的科创板做市商资格，分别是申万宏源、华泰证券、银河证券、中信建投、东方证券、财通证券、国信证券、国金证券、浙商证券、东吴证券、兴业证券、国泰君安、中信证券、招商证券。

记者注意到，14家做市商共发布了50份做市交易股票公告，涉及42只科创板股票，其中22家为科创50成分股，权重占比达到67%。数据显示，50成分股业绩稳定向好，投资价值凸显。

其中，国泰君安、华泰证券、中信证券、招商证券、东吴证券5家券商，首批均对5家科创板上市公司开展做市交易业务；国金证券对4家开展做市业务；国信证券、中国银河、中信建投、浙商证券、兴业证券分别为3家公司提供做市业务；财通证券、申万宏源、东方证券各有2家。

图说：科创板首批做市标的 制图：21世纪经济报道

“对于证券公司而言，做市业务是一项新兴业务，对于证券公司的综合能力要求较高，目前仅允许一些公司治理规范、内控机制健全、运营稳健、抗风险能力强的大型证券公司开展做市业务。”国泰君安做市业务负责人王大卫指出。

多家券商反馈积极

目前，随着中国资本市场IPO注册制改革不断完善，科创板股票的上市数量也日趋增多，由此带来部分科创板股票的流动性较上市初期出现了下降。而流动性缺失不仅容易造成市场短期内的非理性暴涨暴跌，也会对市场参与者造成较大的影响。

据悉，受市场波动影响，多只科创板股票年内有不同程度的下跌。

譬如，晶晨股份的股价在年初高达130.2元/股，但今年下半年以来，股价一路跌至低点55.88元/股，截至10月28日收盘报55.61元/股。不过，10月31日，在做市业务的带动下，公司股价收涨2.65%，换手率也创近期新高。

整体来看，科创板10月31日交投活跃，科创板50ETF成交均有不同程度放量，盘中持续溢价，资金流入意愿强烈。

21世纪经济报道记者从多家科创板做市券商处获悉，10月31日，券商做市系统整体运行平稳，各家积极履行做市义务，完成流动性目标，做市效果符合预期。

“监管机构适时推出科创板做市业务，能够有效地提高做市标的流动性指标，降低证券市场价格的波动，提高了稳定性，使得长期资金能够更好地配置科创板股票，增加相关标的股票的交投活跃度。”国泰君安做市业务负责人王大卫告诉记者。

王大卫称，科创板做市商运行首日，国泰君安做市系统运行正常，做市的5只标的证券，连续竞价参与率均超过了80%，平均报价买卖价差1%。很好地完成了交易所要求的做市商各项做市要求。

他进一步指出，“作为做市商，国泰君安做市系统面对市场极速涨跌时，持续给市场注入流动性，较好抑制了做市标的短期内的急涨急跌，起到了稳定股价的作用。我们将持续为上市公司提供一级与二级市场的全方位金融服务，实现多层次的联动服务。”

招商证券衍生投资部董事总经理唐胜桥对记者表示，“科创板股票做市交易业务上线首日，我公司积极履行做市义务，完成流动性目标，业务运行稳定，做市效果符合预期。做市标的市场成交额较前日明显放大。”

唐胜桥还提到，招商证券后续将强化标的及策略研究工作，持续优化做市系统，不断提高做市业务能力，在风险有效控制的前提下，综合考虑公司协同业务需要、市场需要及科创板股票本身，继续扩大做市标的选取范围，提供更全面的股票做市服务。

建立长效机制意义重大

从二级市场表现来看，唐胜桥指出，目前科创板股票市场以个人投资者为主，交投需求和市场波动相对较大，个股受情绪面、消息面的影响大，因此市场价与理论估值的差异可能会更大。

因此，他认为，建立科创板做市商的长效机制对于我国金融稳定和服务实体经济具有重要的意义。

唐胜桥称，相较普通投资者来说，券商作为专业机构投资者对公司的研究相对更清晰、透彻，券商履行做市商身份则可以为普通投资者研究相关公司并给出合理定价，减少投资者“踩坑”成本和解决信息不对称等问题，降低不理智的投资行为带来市场波动的风险，从而增强市场的稳定性。

同时，做市商可以显著提高市场流动性，解除投资者进入和退出的后顾之忧，从而激发市场活力，增强市场配置资源的能力，促进资本市场的健康发展。

整体来看，科创板做市商机制对上市公司和券商均具有重大意义。

“就科创板上市公司来看，券商可以为其提供从承销保荐到研究咨询再到交易做市等全方位、全链条的中介服务。”唐胜桥分析道，同时，科创板上市公司均为科技创新型企业，需要市场为其提供符合行业发展前景的合理定价，以便更好地发展业务。而做市商机制可以更充分地发挥直接融资功能，更有效地配置社会资源，吸引社会资本投入国家科技创新等重点领域。

谈及对券商的影响，他认为，开展科创板股票做市交易业务能更好地服务资本市场，提升公司市场地位和影响力，增强券商投行业务对客户的综合金融服务能力，完善券商的全链条服务流程，提升客户黏性，从而提升券商协同业务链条的综合收益。同时，科创板股票做市可以为券商提供另外一条市场中性的、相对低风险的资本中介交易型业务，降低自有资金的投资波动率，保持业绩稳定性，有利于防范系统性金融风险。

综上所述，在唐胜桥看来，建立科创板做市商的长效机制是我国注册制改革稳步推进的必要环节之一，可以达成投资者，上市公司和券商的“三赢”，对我国金融稳定和服务实体经济战略意义重大。

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