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华鑫证券:给予三花智控买入评级
2023-08-27 20:45:46来源: 证券之星原创


【资料图】

华鑫证券有限责任公司张涵,罗笛箫近期对三花智控进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告:汽零业务延续高增,储能+机器人放量可期》,本报告对三花智控给出买入评级,当前股价为27.68元。

三花智控(002050)  事件  三花智控发布 2023 年半年度报告: 2023H1 公司实现营业收入 125.29 亿元,同比增长 23.32%;实现归母净利润 13.95亿元,同比增长 39.03%。  投资要点  业绩快速增长, 盈利能力改善  2023H1 公司实现营收 125.29 亿元,同比增长 23.32%, 实现归母净利润 13.95 亿元,同比增长 39.03%; 毛利率为25.81%, 同比提高 1.62pct; 净利率为 11.29%, 同比提高1.3pct; 销售/管理费用率分别同比提高 0.05/0.34pct, 研发/财务费用率分别同比下降 0.08/0.37pct。 公司 H1 业绩增长主要系: 1)产品结构优化,聚焦高毛利、高附加值产品;2)规模优势摊薄成本; 3)公司境外收入占比近 50%,美元升值对业绩有正向影响; 4)海运费回落,盈利能力改善。2023Q2 公司实现营收 68.5 亿元,同比增长 27.89%,环比增长 20.63%;实现归母净利 7.93 亿元,同比增长 44.22%,环比增长 31.97%;毛利率为 26%, 同比提高 1.01pct, 环比提高 0.43pct;净利率为 11.77%, 同比提高 1.3pct,环比提高1.05pct。  制冷业务稳中有增, 汽零业务延续高增  2023H1 公司制冷空调电器零部件业务实现收入 77.06 亿元,同比上升 10.70%,毛利率为 25.85%,同比提升 2.2pct, 公司国内外市场份额稳固提升,业绩稳步增长。  2023H1 公司汽车零部件业务实现收入 48.23 亿元,同比上升50.78%,毛利率为 25.73%,同比提升 0.37pct。 公司正在推进标准化热管理模块,已与全球知名的整车厂建立联系,直接参与到车企新平台和新车型的研发设计过程, 已实现项目落地。 目前公司已锁定未来几年重点客户订单, 领先地位得到进一步巩固。  储能热管理、 人形机器人业务打开增量空间  储能: 公司成功突破行业标杆客户, 已实现营收。 公司抓住储能行业爆发时间窗口,力争成为全球储能热管理解决方案领先供应商;  人形机器人: 公司聚焦机电执行器,全方面配合客户产品研发、试制、调整并最终实现量产落地。 公司同步配合客户量产目标,积极筹划机电执行器海外生产布局。  盈利预测  预测公司 2023-2025 年收入分别为 270.75、 331.46、 404.81亿元, EPS 分别为 0.82、 1.06、 1.28 元,当前股价对应 PE分别为 34.0、 26.4、 21.7 倍, 公司主业的行业地位稳固,储能和机器人业务有望打开新发展空间, 首次覆盖, 给予“买入” 投资评级。  风险提示  下游需求不及预期风险;毛利率下降风险;原材料价格上涨风险;储能和机器人业务拓展不及预期风险; 海外市场开拓不及预期风险;大盘系统性风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,天风证券孙谦研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达90.83%,其预测2023年度归属净利润为盈利31.8亿,根据现价换算的预测PE为32.49。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有20家机构给出评级,买入评级16家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为33.69。

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