实现了由交易端“引进来”到交割端“走出去”的重大跨越

1月19日至21日，上期能源低硫燃料油期货首次跨境交收成功实施，首批共计2500吨低硫燃料油货物通过集团交割境外交收库——中国石油国际事业(新加坡)有限公司完成提货。这是我国期货市场首次实现跨境交收，是中国期货市场境外设库探索的重大突破，实现了由交易端“引进来”到交割端“走出去”的重大跨越。

多方协力 首次跨境交收顺利落地

据期货日报记者了解，在2018年原油期货上市，开启中国期货市场对外开放元年之后，上期所、上期能源与市场各方共同努力、持续探索，研究形成了“境内交割+境外提货”这一条双向开放的新路径。此次低硫燃料油期货境外提货业务顺利落地，标志着“境内交割+境外提货”这一全球首创的制度由设计走向业务实践。

与传统的境外设库不同，在该模式下，期货市场依托我国石油企业的雄厚力量，引入企业在境内境外的储运贸易布点成为交割厂库和交收库，投资者通过交易获得由厂库生成的标准仓单后，履行一定程序即可实现境外提货。

对于“境内交割+境外提货”，中银期货总经理助理陈伟强向期货日报记者表示，这不仅是国内期货市场的一项制度创新，同时也是全球期货市场的制度创新。而上期能源之所以选择低硫燃料油期货试点实施“境内交割+境外提货”业务，在银河期货上海机构部总经理应瑛看来，除了考虑到我国保税船燃市场近年来持续向好的发展背景，更是希望通过为相关产业、实体经济和市场参与者提供国际化的交割供销服务，助力提升风险管理和资源配置的能力及效率。

据了解，自2020年12月14日低硫燃料油期货境外交收配套规则发布后，相关市场主体高度关注、迅速启动境外提货相关业务流程。低硫燃料油期货集团交割厂库——浙江自贸区中石油国际事业有限公司于2020年12月23日生成3800吨低硫燃料油期货厂库标准仓单;自12月24日起，集团交割中心——中国石油国际事业有限公司每日通过上期能源官网发布未来15至30天的境外提货升贴水指导价，报价依次为15元/吨、20元/吨、10元/吨。

在此基础上，托克新加坡(下称托克)、复瑞渤商贸新加坡有限公司(下称复瑞渤新加坡)及中基资源新加坡有限公司(下称中基资源新加坡)等3家境外市场参与者，统筹考虑多种因素后，与集团交割厂库及新加坡境外交收库磋商形成跨境交收合意，定于LU2101合约首次交割后启动相关工作。

2020年12月25—31日，低硫燃料油期货首个合约LU2101顺利完成首次交割，交割量总计4.66万吨，交割金额1.16亿元，目前已有2.94万吨经期货交割流转的低硫燃料油货物用于国际航运保税加注。此次交割吸引了包括中石化浙江舟山石油有限公司、浙江浙石油贸易有限公司、浙江永安国油能源有限公司、浙江四邦实业有限公司、麦格理投资咨询(上海)有限公司、富盛国际实业有限公司、杭实国贸新加坡有限公司等22家境内外实体企业的积极参与。

其中，托克、复瑞渤新加坡、中基资源新加坡通过参与LU2101合约买入交割获得3500吨低硫燃料油期货厂库标准仓单，以1月4日LU2102合约结算价为基准，与集团交割厂库完成标准仓单转让，并与境外交收库订立了对应价格的提货合同。据悉，此次跨境交收最终以平水完成。截至2021年1月21日，2500吨低硫燃料油货物已经在新加坡寰宇及PST油库完成现场验收提货，跨境交收相关单证业已交付完毕。提货完成后，复瑞渤新加坡持有的1000吨货物售至印尼国家石油公司，将在新加坡海峡南岸的印尼桑布岛完成拼货之后供货船用燃料油市场;托克持有的1500吨货物则将直接用于国际船舶保税加注;中基资源新加坡买入的1000吨货物将于1月22日至24日间完成提货，随后售至新加坡船加油公司。

据了解，境内期货公司在这一过程中也发挥了极大的作用。以永安期货为例，在低硫燃料油期货境外交收配套规则发布后，永安期货第一时间对接托克，通过全资子公司香港新永安国际金融控股有限公司，为托克制定了详细的交割流程计划书，并协调风控、交易各后台部门，全力确保交割各环节畅通，助力产业客户圆满完成了中国期货交割服务“走出去”的首单创新业务。

境内外市场高度认可 中国价格影响力再提升

在应瑛看来，此次顺利实施的低硫燃料油期货首次交割和跨境交收业务，不仅标志着“境内交割+境外提货”这一全球首创的制度由设计走向业务实践，也体现出了市场参与者尤其是国际市场实体企业对该品种定价和服务能力的认可。

中国石油国际事业有限公司华东公司党委书记、总经理于吉友对此表示认同。在他看来，低硫燃料油期货首次“境内交割+跨境提货”创新业务的顺利进行，不仅是中国期货交割服务“走出去”的重大突破，更意味着低硫燃料油期货的国际影响力进一步增强。

“毕竟，随着仓单在特定条件下流转到境外提货成为可能，境外机构参与中国期货市场的动力会更强。”托克新加坡相关负责人认为。而复瑞渤商贸新加坡有限公司相关负责人在提及自身的未来计划时表示，未来会通过低硫燃料油期货境外提货这一通道，不断优化自身的物流成本和库存配置，并考虑择机作为上期能源的集团交割中心，进一步参与低硫燃料油期货跨境交收业务。

实际上，参与了首批“境内交割、境外提货”业务的中基资源新加坡有限公司对该业务也有着极高的评价。在其相关负责人看来，该项业务的开展，是中国衍生品市场更高水平开放发展的一个有力证明。能够为实体经济拓宽贸易渠道、提升资源配置效率赋能，实现国内国际、期货现货、线上线下联动的多层次风险管理，有利于行业形成更科学合理的定价机制。

“要知道，境外提货业务除了能为国际投资者提供便利外，也有利于国内的期货参与者更清晰地了解国际市场动态。”托克新加坡相关负责人表示，“事实上，通过每日在交易所网站公布的异地提货升贴水，境内投资者也能够直观地了解相关产品的境内外价差等信息，这些信息可以帮助投资者更好地参与相关合约的交易。”

因此在复瑞渤新加坡相关负责人看来，本次跨境交收的顺利落地，可算是中国期货市场交割国际化路程中的一次里程碑事件。而低硫燃料油作为第一个落地的境外提货品种，也将为其他中国期货合约(包括但不限于油品合约)的境外实务提供宝贵的经验。

而对于低硫燃料油期货而言，一位不愿具名的资深业内人士认为，在海关“两仓合一”“出口直供”等政策支持下，“境内交割+境外提货”这项国内期货市场制度型开放的配套规则通过了实践检验，业务全流程运转形成“闭环”，这是该品种持续活跃、稳步发展的重要依据和基础。

同时，以“上海价格”为基准定价的低硫燃料油在首次交割和跨境交收后迅速实现国际分售、船舶加注，在上述人士看来，除了体现了中国大宗商品定价影响力的逐步提升外，更反映出期货市场服务全球产业供应链的能力和效率，突显了新时期下期货市场加快推进高水平开放、建设成为全球资源配置枢纽的必要性。

实际上，在永安期货总经理助理王耀东看来，上期能源低硫燃料油期货“境内交割+境外提货”的成功创新，从某种意义上来说还是引领行业构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局的重要初探。

上期能源相关负责人对期货日报记者表示，下一步将以成功实施中国期货市场首次境外设库、跨境交收为拓展服务的新支点，继续引入符合要求的企业成为集团交割厂库，推动跨境交收多元化发展，并为更广泛实体经济应用。立足于境外提货以“上海价格”为基准的新起点，着力积累相关工作经验，并择机在20号胶、国际铜等对外开放品种实施，持续推动提升我国重要大宗商品定价影响力。以“境内交割+境外提货”双服务为着力点，争取在境内外拓展设置更多交割仓库，加快国内国际、期货现货、线上线下等多个层次产品和服务建设，进一步发挥期货市场资源配置枢纽功能，助力构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。

关键词： 期货市场 跨境交收 双循环