在“碳达峰”“碳中和”目标的背景下，近期“碳中和”债成为了市场热议的焦点。与传统绿色债券相比，“碳中和”债募资倾向于碳减排效益等。

分析人士认为，新冠肺炎疫情的发酵使得人们对“绿色发展”的渴求变得极为迫切，受此影响，未来必然会有更多金融资源向绿色低碳领域倾斜。

绿色创新不断

在兴业银行首席经济学家鲁政委看来，“碳达峰”背景下的新机遇值得关注。特别是在绿色发展方面，新冠肺炎疫情是一场极限情况下的压力测试，促使社会各界更为深刻地反思人与自然的关系，及该如何与自然更好地和谐相处。疫情暴发后，包括中国在内的全球大部分经济体主动承诺要在2050年至2060年期间，甚至更早实现“碳中和”。

对于国内的债券市场来说，不论是在绿色债务融资工具项下创新推出“碳中和”债，还是发布《关于加快建立健全绿色低碳循环发展经济体系的指导意见》，明确指出要发展绿色直接融资、统一绿色债券标准，接踵而至的政策支持，已充分彰显了管理层发展绿色经济的坚定态度。

据记者了解，“碳中和”债与传统绿色债券相比，主要差别在于其募集资金使用项目除需符合《绿色债券支持名录》及其他必要的绿色项目评估标准外，还需具有碳减排效益——主要包括清洁能源类项目、清洁交通类项目和低碳改造类项目等。

大部分受访的业界专家表示，尽管目前“碳中和”债的发行尚处于起步试点阶段，但市场的发展深度和广度不容小觑。

“在2030年前实现‘碳达峰’、2060年前实现‘碳中和’的目标下，监管层强调金融要加大对绿色发展的支持力度，意味着会有更多金融资源投向绿色低碳领域。而以此为契机，监管层创新推出聚焦碳减排的‘碳中和’债，有利于推动绿色债券市场发展，更好发挥绿色债券这一重要绿色金融产品支持绿色发展的功能。”东方金诚研究发展部高级分析师冯琳称，“从发行人的角度来看，‘碳中和’债的推出可以帮助企业抓住战略机遇期的政策红利，拓宽企业绿色项目融资渠道，支持其绿色发展和低碳转型。”

市场扩容可期

在2021年国内信用扩张边际放缓、债券发行监管政策趋严，信用债一级市场大概率收紧的预期下，以“碳中和”债为代表的绿色债券有望成为今年信用债发行整体“小年”背景下的结构性亮点。

冯琳更预计，在政策支持下，后续绿债的发行将逐步扩容，发行主体的等级、区域和行业分布会趋于分散，募投项目类型也将更加多元化。

公开数据显示，截至2019年末，我国累计发行的贴标绿色债券虽超过1.1万亿元，但非贴标的“实质绿”债券达到了2.2万亿元。也就是说，眼下我国还存在大量未贴标，可实际投向绿色项目的“实质绿”债券。

在不少业内人士看来，非贴标绿债的存量规模远超贴标绿债，不仅从侧面反映出了我国对绿色融资的整体高需求，也在很大程度上昭示了该领域的发展潜力。眼下，如何进一步促进非贴标绿债向贴标转化，要更好地发挥“实质绿”债券对绿色项目的支持作用，各方协力不可或缺。

一方面，各地应强化绿色金融政策的传导，鼓励非贴标绿债向贴标转化;另一方面，考虑到已有激励措施多集中在贴息、补贴等财政政策上，未来应进一步丰富贴标绿色债券的增信方式，探索降低企业，特别是中小企业发行绿债的难度，鼓励企业发行贴标绿色债券。

联合资信债市研究部判断，未来随着经济运行的全面恢复，绿色项目建设持续快速推进，相关项目资金需求将有所增加，彼时我国绿色债券的融资需求将进一步提升。此外，2021年《银行业存款类金融机构绿色金融业绩评价方案》有望正式落地，监管机构将持续加强引导银行业金融机构投资绿色债券，我国绿色债券发行量有望进一步扩容。

基建尚需完善

综合业界专家观点，加强绿债市场的信披管理仍是当务之急。

尤其就环境信息的披露而言，眼下国内金融市场缺乏环境信息披露体系，市场主体环境的信息披露程度不高，特别是绿色企业债市场未对绿色信息披露做专项要求。同时，除绿色金融债券外，其他绿色债券的存续期信息披露度也不高。

“绿色债券募集资金的‘绿色’特征提示必须关注募集资金投向所产生的环境效益及环境影响，因此国内绿色债券市场亟需统一环境信息披露标准。”中证鹏元资信评估股份有限公司研究发展部高慧珂建议，“首先应要求国内公开发行绿色债券的各类主体进行持续的环境信息披露，鼓励其重视环境信息的收集、整理和分析基础工作，为环境责任信息披露工作的完善奠定重要基础;其二，可以为发债企业制定统一的环境信息披露格式，降低其披露环境信息的难度，也便于市场其他参与者可以快速获得相关信息;其三，还可以利用5G网络、大数据等先进技术，搭建环境信息共享平台，推动数据信息共享。”

其次，借鉴国际经验加快开发绿色债券评级模型亦是关键。目前大部分国内机构对绿色债券的评级尚未脱离已有的框架和模型，但据记者了解，国际三大评级机构均开发了各自的ESG(Environment，Society and Governance)评估系统。国内评级机构可以借鉴国际经验加快开发绿色债券评级模型，在评级时加强对绿色债券ESG因素的考量。

再者，有序推进绿色金融市场的双向开放实为大势所趋。无可否认，双向开放可以推动我国绿债市场更加规范、成熟地发展，促进国内绿债市场与国际市场衔接，有助于完善国内绿债相关标准、绿债评估认证方法和程序、绿债信息披露和追踪机制等。还可以给我国绿债市场带来境外投资者的增量资金，丰富绿债的投资者群体，刺激国内绿色投资发展，为国内绿色债券、绿色金融市场进一步扩容提供助力。

东方金诚认为，信息披露的完善以及政策激励约束体系的建立有利于提高绿债对投资者的吸引力，绿色债券标准与国际标准的统一以及绿色金融国际合作的加强则有望为国内绿债市场引入外资“活水”。可以预期，围绕“碳达峰”“碳中和”，国内绿色债券市场发展的“新风口”正在兴起。

关键词： 绿色债券市场 新风口