日前，绿地控股正寻求对一笔本金为5亿美元的境外债券展期一年。网传27日上午，绿地控股召开投资人电话会议，称是疫情影响下暂时性的流动性问题。

5月27日，绿地控股全资离岸子公司绿地环球投资有限公司在港交所刊登持有人会议通知，称计划于6月20日召开持有人会议，对2022年6月25日到期的、发行本金为5亿美元、票息为6.75%的美元债发起同意征集，以修订和豁免若干条款。该笔债券担保人为绿地集团控股有限公司(600606.SH,简称“绿地”)。该笔债券余额为5亿美元。

绿地控股计划于6月20日下午4时以视频或电话会议形式召开持有人会议，以供持有人审议并酌情通过上述特别决议案。持有人可通过信息及制表代理授出同意指示，截止期限为6月15日下午4时。

同样是27日上午，网传绿地控股紧急召开投资人电话会议，管理层对2022年6月25到期5亿美元、票息6.75%的债券展期表示遗憾和抱歉。称有充分能力兑付下半年及明后年将到期的境外债，现在是疫情影响下暂时性的流动性问题。

网传会议提到，绿地控股将通过抓回款率来降有息、降杠杆，去年回款率96%，今年将达到130%。境外项目回款50亿元，预计全年到手26亿。目前公司计划足够优质资产安排来偿债，包括计划3年出售2000亿资产，每年500亿-700亿，涵盖自持商业、办公楼和酒店等。其中，一季度已经推出55个大宗项目，合计132亿元。一季度谈的交易本来预计将在4月份交割，但目前因为疫情因素，无法确认交割时间。

不过，针对网传内容，绿地控股向部分媒体回应称，具体内容与网传有所出入，一切以公司对外公告为准。绿地美元债当天继续下挫，绿地股价收报4.01元，下跌0.5%。

由红转橙，仍未摆脱债务风险

绿地控股连续十年入围《财富》全球企业500强，2021年位列第142位。去年11月，绿地控股对外宣布，将公司所属行业类别由"房地产业"变更为"土木工程建筑业"，正式开启转型之路。

然而，过去激进的增长偏好和债务融资支持的扩张，也为绿地控股埋下了隐患。2021年报显示，绿地控股去年实现营业收入5443亿元，同比增长19%;归母净利润约61.79亿元，同比减少58.8%;扣非净利润56.55亿元，同比减少60.62%。

增收不增利，成为绿地控股的一大痛点。分行业来看，房地产及相关产业的营收为2049.54亿元，增幅为5.2%，占总营收的比例进一步降至37.7%。而转型后的主业建筑及相关产业，贡献的营收同比增加33.4%至3114.24亿元，占总营收的比重则提升至57.2%，连续第二年成为绿地控股最大的营收来源。

除了盈利表现之外，为降低负债走出危机，绿地控股曾提出“三年三步走去杠杆”计划，具体为通过降低有息负债规模、调整短期、长期负债结构、增加非受限货币资金等手段进行降档。

截至2021年末，绿地控股剔除预收账款后的资产负债率为83.7%;现金短债比0.81;净负债率91.6%，仍有两条红线未达标，属于“橙档”。尤其是有息负债规模，去年底已经下降至约2406亿元，2021年全年压降812亿元。然而，绿地控股并未摆脱负债上升的风险。截至去年末，绿地控股的合同负债及预收款项为4647.98亿元，同比增长10.26%。同时总负债也升至1.3万亿元。

标普认为，在今年3月和4月该公司偿还了总计6亿美元(折合40亿元人民币)的票据后，绿地控股在未来12个月仍有24亿美元(折合164亿元人民币)的离岸债务到期。

业绩不理想，维权事件频频

从融资渠道看，绿地控股主要依赖于银行贷款、境内外发债、股权以及股权质押等方式融资。

就在5月12日，绿地控股发布公告，公司第一大股东格林兰持有 28.42%的公司股份，5月11日向浦发银行长宁支行质押16亿股公司股份，占其所持股份比例44.07%，占公司总股本比例的 12.52%，质押融资资金用于“支持公司生产经营”。这对于资金紧张的绿地，无疑是雪中送炭。

为了降负债缓解资金压力，处置项目资产也成了绿地控股最为直接和有效的方式。今年5月，绿地纽约太平洋公园项目中的两栋公租公寓楼顺利出售，合同总金额为3.15亿美元;同时绿地纽约太平洋公园项目另一金额为1.5亿美元的物业大单已完成签约，绿地洛杉矶大都会项目等相关物业正推进销售、强化运营。

但是今年以来，绿地控股销售疲软，业绩持续下滑。2022年一季度，绿地控股营收和净利润双双下滑，实现营业收入960.51亿元，同比下降28%;实现归母净利润25.47亿元，同比减少35.24%。

在公告中，绿地控股对于一季度业绩大幅度下滑进行了解释，其表示报告期内，外部环境严峻复杂，房地产业实现营业收入339亿元，同比减少30%;基建产业实现营业收入456亿元，同比减少40%。营收规模的下降，进而导致其他核心经营数据相应减少。

绿地控股董事长张玉良也表示，从一季度的业绩完成情况来看，在外部环境下，公司稳增长的压力和挑战在持续加大。

与此同时，去年底以来绿地在全国的多个住宅项目都被曝维权，如西安绿地兰亭公馆购房款未进入监管账户;武汉汉南绿地城临交房期遇“烂尾”;济南绿地柏仕晶舍年多未完成施工交付;赣州绿地城际空间站多个地块停工等。

评级被下调，机构称其再融资承压

5月12日，穆迪已将绿地控股集团有限公司的公司家族评级(CFR)从“Ba3”下调至“B2”。穆迪分析师Daniel Zhou表示，评级下调反映了穆迪预期绿地控股集团的再融资风险将在未来6-12个月内增加，其原因在于合同销售额和经营现金流下降，以及有大量债券即将到期。

他认为，列入评级下调观察反映出，绿地是否有能力通过新的借款或资产处置筹集新资金，以满足未来6-12个月的再融资需求，这一点存在不确定性。

5月23日，标普也将绿地控股集团有限公司的长期发行人信用评级从“B+”下调至“B-”，并将公司担保的高级无抵押票据长期发行评级从“B”下调至“CCC+”。同时，将绿地香港控股有限公司的评级从“B”下调至“B-”。所有评级都被列入负面影响信用观察名单。

标普认为，绿地控股集团的流动性在未来12个月内仍将面临压力。由于该公司将其现金资源用于偿还债务，其可用现金被大量消耗。尽管在过去12-16个月里该公司致力于去杠杆，但情况依然如此。绿地控股集团无限制现金/短期债务的比率从2020年的0.8倍下降至2021年的0.6倍，并进一步降至2022年3月底的0.5倍。

由于绿地控股集团融资渠道有限，将需要严重依赖房地产销售、资产处置和在岸银行贷款再融资所产生的现金流，以满足其到期短期债务。标普预计绿地控股集团的销售额在未来12个月内将保持低迷。

标普认为，绿地控股集团的经营现金流(付息后)将在2022年达到400亿-450亿元人民币，较2021年的620亿元人民币同比下降27%-35%。也就是说，标普预计绿地控股集团2022年和2023年的土地收购支出也将保持在每年30亿-40亿元人民币的低水平，而2021年为412亿元人民币。支持绿地控股集团偿付即将到期离岸债券的可用现金有限。

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