5月，在供应收紧预期与美联储加息给市场带来的经济下行风险的博弈下，油价高位区间震荡。据生意社监测，WTI原油月涨幅在9.53%，布伦特原油月涨幅在7.90%。

月末，原油再度展开向上趋势，5月30日，布伦特油价升破120美元，创下近3个月新高点。主因，由于欧盟再度就俄罗斯石油禁运展开磋商，这进一步加剧了供应紧张的预期。同时北美夏季驾驶旺季到来，以及中国疫情转好，逐步放松限制措施，也提升了需求复苏前景。

油价运行至相对高点 未来何去何从？

远端供应紧张 俄罗斯石油供应量仍将继续走低

欧盟对俄罗斯实施了第六轮制裁，本次依然围绕俄罗斯石油禁运的问题。5月30日，欧洲理事会主席Charles Michel在社交媒体上表示，欧盟已就对俄实施石油禁运达成共识，“将立即覆盖三分之二欧盟从俄罗斯进口的石油”，旨在切断俄罗斯巨大能源收入以施加压力。消息一经发布，油价迅速上冲到120美金上方。但后期仍需观察协议的执行情况，尤其是欧盟内部包括匈牙利等不同的声音，以及部分成员国对俄罗斯原油重度依赖，协议真正落地执行仍有待考证。尤其此次协议细节也暴露了一些问题，比如主要针对的是海上运输，而管道运输得到豁免。不过总的来看，未来俄罗斯石油出口量仍会有冲击。

石油输出国组织及其盟友(OPEC+)很难带来供应增量

尽管希望一直呼吁OPEC+增产，但其最近表态仍对增产表现消极，OEPC+将在周四(6月2日)召开会议，此前的放出的风声令供应趋紧持续，也支撑了油价。据消息人士透露，他们将维持现行的适度增产计划，7月份将增产43万桶/日。另外，随着OPEC+渐进式增产，一些产油国并不能完成增产配额，未来可以释放的产量也十分有限。这将在中长期对油价形成供应利好。

欧美行驶季开启&中国限制措施逐步解除 需求提振明显

传统上，美国的高峰驾驶季节从5月底的阵亡将士纪念日开始，到9月的劳工节结束。尽管有人担心燃油价格飙升可能会削弱需求，但目前有迹象表明，虽然美国汽油价格持续走高，但并没影响美国民众的驾车出行。根据GasBuddy的数据，美国周六和周日的汽油需求较前一周增长0.5%，比过去四周的平均水平高出1.2%。另据美国汽车协会最新数据显示，截至周一，美国汽油平均零售价达每加仑4.619美元。这一水平高于一个月前的4.178美元，比一年前高出约52%。美国的驾车季和强劲的旅行需求预计会提振油价。由于供应增长滞后于需求增长，石油市场可能会继续表现供不应求。因此，中期油价仍将看好。

另外，中国随着疫情逐渐好转，各地限制措施陆续解除，包括上海地区逐渐实现复工复产。压抑的需求得到一定程度的释放。亚洲地区石油需求量将恢复增长。

美元指数回落拉升油价估值

宏观层面看，未来欧美来自通胀的压力仍在，美国4月CPI同比上涨8.3%，有边际见顶迹象。来自美联储激进加息的压力略有减轻。同时，美元指数回落也充分说明这一点。截止5月30日，美元指数延续两周出现回落，触及101.26的逾一个月新低，表明美元回流压力减轻，同时美联储放缓收紧政策的预期也令市场投资风险偏好走高。股市反弹的同时，油价也被拉高。

后市展望

生意社原油分析师认为，短期看，原油供需层面利好出尽，油价未来面临向上突破的压力增加。中长期来看，欧盟对俄罗斯石油禁运逐步推进，原油仍面临供应紧缺的风险。但需求端也存在一定变数，尤其是欧美行驶季结束后，在通胀压力仍难缓解的情况下，美联储加息进程会对需求形成压制。总的来看，未来原油供需仍是紧平衡。关于油价，近期有见顶压力，长期仍是上行趋势。

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