周四纯碱主力续涨动能减弱，期价回吐昨日涨幅，报收于3047元/吨。近期化工板块偏强波动，5月中旬以来，国内纯碱期货稳步上涨，今日最高期价升至3165元/吨，不过受市场整体氛围影响，纯碱行情震荡回落，午后尾盘跌幅加深。

尽管盘面有跌，但华北地区沙河市场中，纯碱现货报价小幅调涨30元/吨，其他地区报价持稳。上周纯碱企业库存49.60万吨，环比减少8.53万吨，降幅14.67%，轻重库存同步下降，部分库存偏高企业，库存下降明显。

没想到今天10号，纯碱呈现出了快速下行的态势。截至发稿，主力09合约最低跌至3006元/吨，单日跌幅近3.5%。

疫情前期的恐慌性采购让当前仍在开火的玻璃生产线基本都囤到了足够的“安全库存”，不用再超量采买。

其次，部分生产线已然超期。在持续亏损的背景下，市场有“要不干脆咬咬牙冷修/关停”的传言出现，压力重新回到了碱企身上。

最后，纯碱不稳定的物理特性(高温天气背景)使得其在简易的条件下不适合长期存放。在以往不挺价的时候，碱厂为了减少贮藏成本，生产出来的重碱大多采用直销的方式直接运输至玻璃企业，其自身库存周期只会维持一周甚至更短。但前期抱团挺价时，不少生产企业都进行了库存的自我囤积。眼看货卖不动了，挺价企业出现了“抬价时一拥而上，抢跑时一哄而散”的情形。行业的“内卷”对行情下挫有着加速效用。

短期来看，纯碱上升的趋势暂缓，区间调整为主。长期，供应无增量，需求较为稳定同时光伏存增量，纯碱长期依旧偏多。在看1-9的正套不建议入场，前期1-9正套更多基于冷修预期，但冷修暂难兑现已成共识，同时玻璃contango结构也证明了对需求的乐观预期，反套不建议入场。当前纯碱价格并不建议追涨，主要在于宏观的恢复对于纯碱的价格并没有估值修复的作用，前期纯碱估值因系统性风险出现的回撤基本修复。

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