6月28日晚，蔚来突遭做空。做空机构为Grizzly Research，即灰熊公司。

做空报告发出后，蔚来在隔夜美股交易中跌2.6%，在周三的港股交易中跌近10%，在新加坡交易所申请停牌，以待刊发公告。

不同于浑水、香橼等知名做空机构，灰熊似乎并不耳熟能详。它到底什么来头?为什么频频瞄准中概股?

蔚来遭遇做空

6月28日，海外做空机构灰熊(Grizzly Research)在美股盘中发布做空报告称，蔚来通过会计手段夸大了收入和净利润率，蔚来的优秀业绩是通过与武汉蔚能电池资产有限公司之间的关联交易实现的。

灰熊发现，在蔚来2021年财报中，60%的收益似乎来源于武汉蔚能。蔚来与武汉蔚能的关联交易，让蔚来将其动力电池、换电站等成本转移至武汉蔚能及其他未合并未披露实体，从而使蔚来的营收和净利润分别提升了10%、95%。

灰熊还认为，预计蔚来通过这种方式至少提前确认了未来7年的电池租金收入。此外，灰熊指出两家公司之间存在更深的利益纠葛，比如武汉蔚能的两位高管，目前兼任蔚来汽车的副总裁和电池运营主管经理。

6月29日，对于灰熊的指控，蔚来发布公告称，该报告并无依据，其关于公司资讯包含许多错误、无根据的推测以及误导性结论和诠释。公司的董事会，包括审计委员会，正在审查这些指控，并考虑采取适当的行动来保护所有股东的利益。公司将按照美国证券交易委员会、纽约证券交易所、香港联合交易所有限公司以及新加坡证券交易所有限公司的适用规则及条例项要求适时作出进一步的披露。

虽然蔚来作出如此回应，但当日港股股价依旧大跌11.36%，市值蒸发358.77亿港元，折合人民币306亿元。6月30日，截至发稿，蔚来股价已经有所回升，上涨3.93%，总市值为2911亿港元。

“灰熊”到底是什么来头?

在资本市场，相比于浑水、香橼等做空机构常常见诸于报端，“灰熊”的名字并不被人熟知。但纵观其做空历史，这头“灰熊”似乎对中概股情有独钟。

从其官网上披露的公司介绍来看，灰熊由Siegfried G.Eggert创立并担任首席执行官，致力于通过深入的尽职调查为上市公司提供差异化的研究见解。官网还称，灰熊在中国拥有自己的独立的调查团队，为家族理财办公室、对冲基金、投资银行和运营公司在内的机构客户提供服务，其擅长于法务会计分析、背景调查、深入的财务分析和建模，并拥有中国当地的专家和调查团队。

灰熊的第一篇做空报告发布于2019年5月31日，截至目前共发布24篇，做空对象包括金融支付公司Intelligent Systems Corporation.(INS)、美国医疗大麻公司Trulieve Cannabis Corp.(TCNNF)、美国饮料公司New Age(MAVI)以及多家中概股公司，比如58同城、跟谁学、希伯伦科技、乐信金融、SPI绿能宝、斗鱼、瑞能新能源、蔚来等。

灰熊虽然多次做空中概股，但其战绩一般。相比于浑水常常将上市公司做空到退市相比，灰熊对于中概股的做空，并没有引发多么大的反响。

比如灰熊曾分别在2020年2月5日、2020年6月2日以及2021年4月8日曾三度做空跟谁学，其指控理由包括财务造假、虚假刷单、管理层风险等。在2020年2月5日的做空当日，跟谁学仅下跌2.93%。

灰熊还在做空58同城的报告中，指出58同城虚假交易、财务造假，而且未公开28亿美元收购赶集网的情况。58同城的股价在报告发布当日下跌3.07%，但次日便出现回升。

“‘做空’是一个股市术语，交易模式为在股价高位时借来股票卖掉，在股价下跌时买回相同的股票还给出借人，中间产生的价差就是做空者的利润。”广东宋氏律师事务所执行主任李晓月律师告诉天目新闻记者，和日常购买股票，期待股价上涨再高价卖出的“做多”相反，“做空”是期待股价下跌的。

李晓月表示，美国法律确实保护研究人员自由发布报告，但前提是报告内容必须来源于真实的调查。《1934年证券交易法》中有明确规定，采用任何策略、计谋或技巧进行欺诈，或对重大性事实进行虚假记载或遗漏某项重大性事实的行为，都是违法的。做空机构如果违反上述法律，实施虚构信息、恶意发布误导信息的行为，就是“做空欺诈”，会面临多项罪名，包括证券欺诈、诽谤、造谣等等，而其中仅一项证券欺诈罪，刑期最长就可达20年!

在遭遇做空机构做空的情况下，并非所有公司都束手就擒。李晓月以浑水为例，在遭遇做空的情况下，安踏、新东方就用强大的实力、专业的团队进行快速的反击，不仅安然度过，还迎来股价新高。

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