作为全球唯一一个总统带头“炒币”的国家，萨尔瓦多今年命途多舛。年初以来，随着比特币一路走低，萨尔瓦多国债也成了全球表现最差的主权债之一。

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不过，国际投行摩根士丹利在周二报告中指出，市场可能过度高估了萨尔瓦多的债务违约风险，他们现在准备购买萨尔瓦多国债。

萨尔瓦多遭到了市场的过度惩罚

作为一个人口不足千万的中美洲小国，萨尔瓦多去年将比特币法币化的操作惊呆市场。

作为“第一个吃螃蟹的人”，比特币法币化和总统带头“炒币”的操作，为萨尔瓦多吸引到足够多的关注度，但也带来了巨大的担忧——大摩指出，由于“炒币”引发市场担忧，萨尔瓦多主权债的衡量指标表现虽然比同类小国更好，但市场表现却更差。

大摩新兴市场主权信贷策略全球主管西蒙•韦弗（Simon Waever）在报告中写道，与阿根廷、埃及和乌克兰等其他陷入更深困境的国家相比，萨尔瓦多的经济基本面相对更好，也拥有一定基础的财政盈余。但和上述这些国家相比，萨尔瓦多的主权债市场表现却更差，受到了市场的“过度惩罚”。

今年迄今为止，萨尔瓦多2027年到期的国债大幅下挫，其交易价格已下跌32美分至28美分。上周五这一债券价格还一度触及26.3美分的历史低点。韦弗认为，市场显然已充分消化了萨尔瓦多债务违约的可能性。

韦弗估计，即使萨尔瓦多真的发生违约，其债券平均交易价格也应在43美分，这远比目前的交易价格要高。不过他也承认，鉴于目前全球流动性收紧，萨尔瓦多的债券交易价格不太可能很快达到这一合理水平。

相比于远期国债，萨尔瓦多近期国债表现要好得多 。萨尔瓦多2023年1月有8亿美元债即将到期，该期国债交易价格就高于65美分。韦弗认为，萨尔瓦多可能至少在一年内不会发生违约。

“作妖”的总统令市场担忧

相比于其他同样面临违约风险的国家，市场对萨尔瓦多的前景更加悲观，这显然和萨尔瓦多的总统布克尔（Nayib Bukele）分不开的。

自这位年轻的总统上任以来，就出台了一系列让人意外的举措——开除部分高级法官、让比特币成为法定货币、用国家财政收入带头“炒币”、并且还宣布要发行比特币债券——不过最后这个比特币债券发行计划宣告失败了。

去年9月，布克尔在宣布将比特币法币化之后，开始公开使用政府财政资金购买比特币。然而比特币价格在去年11月便见顶。截至目前，比特币价格已经从接近6.5万美元的顶部一路跌至2.3万美元，布克尔的“官方炒币”账户也已经浮亏约48%。

比特币过去一年价格走势

尽管布克尔本人对于这笔浮亏轻描淡写，但他的“炒币”操作失败已经加剧了本国的债务危机，也令市场更加担忧该国的政策稳定性。

由于比特币本身价值不太稳定，萨尔瓦多将其法币化后，世界银行、IMF等国际金融机构更难以对其施以援手。IMF在今年年初就建议萨尔瓦多放弃比特币法币化，但遭到了拒绝。

关键词： 萨尔瓦多 摩根士丹利