日前，深交所创业板上市委2022年第41次审议会议结果显示，致欧家居科技股份有限公司(下称“致欧科技”)首发上会获通过，成为今年继赛维时代后，第二家IPO过会的跨境电商企业。

根据招股书，致欧科技此番上市计划发行不超过4015万股新股，拟募集14.86亿元，资金用于“研发设计中心建设”、“仓储物流体系扩建”、“郑州总部运营管理中心建设”等三大项目及补充流动资金。

从首次递交上市申请，到首发上会获通过，致欧科技历时近13个月，其冲击IPO的历程可谓是一波三折，如今只差最后的临门一脚。最终其能否顺利迈过创业板的上市门槛，南都湾财社出海课题组持续关注。

留学后做起外贸

70后德国海归把庭院家居卖到全球

成立于2010年1月8日，致欧科技主要从事自有品牌家居产品的研发、设计和销售，产品主要包括家具系列、家居系列、庭院系列、宠物系列等品类，主要通过亚马逊、ManoMano、eBay 等海外电商平台将产品销往欧洲、北美和日本等地。

梳理致欧科技的成长史，得从创始人宋川说起。来自河南郑州，早年曾留学于德国，宋川与跨境电商的结缘起于2007年。彼时正值中国加入WTO的初期，仍留在德国堡的宋川敏锐发现国内外贸风头正盛，依赖留学积累的资源，宋川开始做起了外贸。

三年过去，宋川认为回国创业的时机成熟了，2010年致欧家居科技正式成立。从eBay等平台开始，致欧家居科技由德国市场逐渐覆盖到欧洲、美国，最后是日本市场。

2011年，也正好是亚马逊拓展平台品类、广邀卖家以第三方形式入驻的时候，致欧科技也率先登陆亚马逊。从把更多的商品带向海外，到把更优质的商品带到消费者面前，2012年致欧科技第一个自有品牌SONGMICS面世，主营家居庭院产品。两年时间，致欧科技实现业绩过亿，又过两年致欧科技再迎业绩翻番。

专注细分领域，宋川掌舵的致欧家居科技又再品牌线：铁木家具品牌VASAGLE从SONGMICS独立出来，紧随其后致欧科技的宠物品牌Feandrea也由此宣告诞生。如今，致欧科技已经是年销近60亿的出海大卖，也是跨境业内的“家居一哥”。

冲刺创业板为自己贴上创新标签

无奈研发费率仅0.4%，大件家居少了科技加持的“性感”

不过，出海赛道的“家居一哥”冲刺创业板的过程并非一帆风顺。

在本次首发上会获通过之前，致欧科技曾在2021年6月首次递交创业板上市申请，但同年9月就因财务资料过期而被中止。同年12月，该公司更新财务数据后重启IPO进程，但时隔一个月后，其又在今年1月主动中止了审核程序。

今年2月，致欧科技申请恢复发行上市审核，却又在一个月后再次因财务资料过期而被中止。直到今年4月，致欧科技再度闯关IPO，待其再度更新财务资料后，深交所恢复了该公司发行上市审核。

上会前，致欧科技也遭到了深交所三轮问询。其中，首轮问询涉及到致欧科技的市场地位和竞争优势、仓储物流和产品质量、营业收入、线上销售等24个问题，第二轮问询涉及到该公司的创业板定位、经营模式、海外资公司、收入和利润、成本等16个问题，第三轮问询则集中在其核心竞争力、募投项目及上市必要性、业绩下滑、税务风险、股份支付等5个问题。

其中，关于致欧科技是否具备创业板属性深受外界关注。对此，致欧科技在招股书中多次强调，其主营业务模式是跨境电商，从所属行业看，属于可申报的行业之列。翻看致欧科技招股书，当中数十页篇幅介绍公司的“创新”“创造”“创意”特征，并详细介绍其企业科技创新、模式创新、业态创新及新旧产业融合情况，以更好契合创业板“三创四新”的定位。

跨境电商作为外贸出海的新业态，出海赛道备受瞩目，但大件家居确实少了些科技加持的“性感氛围”。报告期内，致欧科技的研发费用分别为1042.95万元、1276.93万元和2451.04万元，三年累计投入到研发方面的金额仅4770万元。尽管其研发投入年复合增长率达 53.3%，但在总营收中的占比始终处于低位，报告期其研发费用率分别为0.45%、0.32%和0.41%。

与同行业企业进行比较时，致欧科技的研发费用率也远低于行业均值。据致欧科技招股书统计，报告期内，以遨森电商、安克创新、易佰网络为代表的行业平均研发费用率为2.79%、2.77%和3.66%。对于研发费用率偏低，致欧科技解释称，公司并不涉及家具家居产品的自主生产环节。

换言之，致欧科技是轻资产的运营模式，其研发更多是产品进行材料选用调整、功能更新、外观设计、视觉形象升级等方面的设计和研发，以及信息系统的开发， 无需大量投入人力资源、原材料、仪器设备等研发资源。

安克创新持股、明星投资机构入局

六成收入来自亚马逊，单一渠道可否撑起投后估值?

盘点致欧科技的投资方阵容，引人瞩目。当中不乏IDG资本、嘉御资本、前海母基金、服贸基金等知名机构的身影，以及安克创新持有致欧科技9.15%的股份，是其最大的外部投资方。IDG资本、嘉御资本、前海母基金、招商局服贸服贸基金则分别持股8.54%、4.69%1.49%和0.37%。

明星投资机构入局，外界更加关注，致欧科技能否撑起起投后80亿元的估值。

7月20日日召开的创业板上市委2022年第41次审议会议上，深交所在关注致欧科技研发创新、创业板定位等问题外，也对业绩下滑特别关注。

财务数据显示，2019年至2021年，致欧科技实现营业收入分别为23.26亿元、39.71亿元、56.67亿元;同期实现归属于母公司所有者的净利润分别为1.08亿元、3.80亿元、2.40亿元。2021年发行人净利润同比下滑55%，2022年上半年收入及净利润也呈现下滑趋势。

招股书同时显示，2019年至2021年，致欧科技线上B2C渠道实现的销售收入分别为20.2亿元、32.91亿元和48.15亿元，在总营收中的占比分别为86.99%、82.93%和80.81%。同期，该公司通过亚马逊B2C平台实现的销售收入占主营业务收入的比例分别为 81.13%、71.80%和 67.87%。超六成营收源自亚马逊，外界也对单一渠道的高度依赖提出质疑。

对此，致欧科技表示，如果亚马逊对第三方卖家的平台政策及平台费率进行较大调整，或者该公司与亚马逊平台的合作关系在未来发生重大不利变化，而公司未能及时、有效拓展其他销售渠道，将对公司经营活动、财务状况产生不利影响。

2020年12月，致欧科技完成了IPO申报前的最后一轮融资，此时的投后估值已较两年前飙升了9倍多，超过了80亿元。而致欧家居上市前最后一轮的增发价格已经达到42元/股，每股盈利0.66元。

近期出海赛道密集IPO：今年3月底，专注于便携储能品牌的华宝新能源，创业板IPO申请首发获通过;6月初，诞生于华强北的绿联科技IPO申请获得受理;同月，主营快时尚服饰的赛维时代，IPO申请也通过创业板审议……谁能成功拔得今年出海赛道的敲钟头筹，拭目以待。

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