鑫苑置业(XIN.US)于2007年在纽交所上市，其是首批赴美上市的中国房地产企业之一，也因此被业内视为“中国房企赴美上市第一股”。

近日，头顶光环的鑫苑置业收到纽交所“面值退市”警示通知。称其ADS交易价格低于合规标准，根据相关规定，如果公司的平均收盘价连续30个交易日低于1美元，公司则被判定为低于合规标准。若在补救期未达到相关标准，纽交所将启动停牌和退市程序。截至美股最新收盘，鑫苑置业报0.7美元。

证券时报·e公司记者注意到，此前也有多家中概股通过调整ADS比率实现脱困。今年初，房多多(DUO.US)也收到纳斯达克类似通知，此后房多多宣布将ADS比率从1股ADS代表25股普通股，调整为1股ADS代表375股普通股，通过调整ADS比率，房多多实现暂时脱困。

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对此，浙江大学国际联合商学院数字经济与金融创新研究中心联席主任盘和林对e公司记者表示，该种操作暂时规避了退市，可以维持股价在1美元以上。“上市公司的合股行为很可能是徒劳的，如果业绩上没有根本性改观，反而会让公司融资情况进一步恶化，本质还是经营面的改善”。

“合股调整方法在中概股中比较常见，它能迅速调整股价，避免强制退市的不利后果。”美股维权律师、北京郝俊波律师事务所创始人郝俊波者也对e公司表示，“合股调整也是不得已的选择，在一定程度上影响投资者信心。长远看，中概股更需要提高自身经营业绩，让盈利能力来提升估值水平。”

鑫苑置业面临“面值退市”

7月22日，美股上市公司鑫苑置业宣布，公司于2022年6月24日收到纽交所的通知信，称其ADS交易价格低于合规标准，并且公司恢复合规的适用补救期将于2022年12月24日到期。根据纽交所条例802.01C，如果公司的平均收盘价连续30个交易日低于1美元，公司则被判定为低于合规标准。

根据相关规定，公司必须在收到通知后的六个月内将其ADR价格和平均ADR价格恢复到1美元以上。如果在补救期内任何日历月的最后一个交易日，公司的ADR收盘价至少为1美元且平均收盘价为该月月底前的30个交易日内至少为1美元，公司则恢复合规。

如果在六个月补救期届满时，补救期最后一个交易日的ADR收盘价为1美元，并且如果在补救期最后一个交易日结束的30个交易日内未达到1美元的ADR平均收盘价，纽交所将启动停牌和退市程序。

鑫苑置业称，将继续监控其ADR的市场状况，并一直与其存托银行就提高股价进行合作，以使其符合纽交所持续上市的要求。截至美股最新收盘，鑫苑置业报0.7美元。

值得指出的是，鑫苑置业是河南老牌房企，被业内称之为“中国房企赴美上市第一股”。公司官网显示，鑫苑集团由张勇于1997年在河南郑州创立，2007年在纽交所成功上市，是首批赴美上市、进军海外的中国房地产企业。成立20余年来，鑫苑集团在中国20多个城市累计开发建设项目100余个，并在纽约、洛杉矶、伦敦、马来西亚等国家和地区打造了一系列海外精品项目，连续16年跻身中国房地产百强企业。

经营面不甚乐观

今年以来，鑫苑置业经营面的不甚乐观或许也是股价连续30个交易日低于1美元的一大背景。

克而瑞地产研究7月初公布了2022年上半年房企销售200强榜单，其中鑫苑置业以全口径销售额63.9亿元、权益销售额48.9亿元的业绩，分别排名102位和101位，双双跌出百强之列。

近日，鑫苑置业还发布了到期优先票据未能偿还的公告。7月19日,鑫苑置业公告,6月29日到期的优先票据尚未全额支付。该票据下的到期应付总额(包括本金和利息)为5.453亿元人民币。鑫苑置业表示,已与作为第三方的票据唯一持有人进行磋商,以希望尽快解决该事项等。

“此类事件说明一些境外上市的地产企业，要注重经营的稳定，防范股价出现波动，对于鑫苑来说，要重视此类问题，主动做好股票的管理和经营的管理，真正对投资者负责。”知名地产分析师严跃进表示。

调整ADS比率可实现脱困

证券时报·e公司记者注意到，此前也有多家中概股因ADS股价低于1美元而收到“面值退市”警告，不过大部分中概股通过调整ADS比率实现脱困。

6月24日，房多多宣布，已重新遵守纳斯达克上市规则的最低股价要求。此前1月4日，纳斯达克通知公司，称其ADS的报价连续30个工作日低于每股1.00美元，不符合《上市规则》的要求。为了重新遵守纳斯达克最低股价的上市要求，房多多5月30日宣布将把其美国存托股票(ADS)比率从1股ADS代表25股普通股，调整为1股ADS代表375股普通股。

6月2日，品钛(PT.US)宣布，公司已恢复符合纳斯达克上市规则中规定的最低竞价要求。为了重新符合最低交易价要求，品钛此前将代表其普通股的美国存托股比例从1个代表7股A类普通股的美国存托股更改为1个代表35股A类普通股的美国存托股。

严跃进认为，此类事件属于常规性内容，虽然有退市的压力，但其实至少在后续半年可以补救。“换而言之，企业管理层需要重视企业经营，防范股价过低。尤其是此次河南房地产风波下，此类总部在河南郑州的房企，更是需要注意风波对经营和股票价格带来的冲击。”

“通过调整ADS比率暂时规避了退市，可以维持股价在1美元以上。”在盘和林看来，不利的方面是为空头拓宽了空间，可以进一步利用上市公司的漏洞来做空股价获利。“上市公司的合股行为很可能是徒劳的，如果业绩上没有根本性改观，反而会让公司融资情况进一步恶化。另外，也有可能提高上市公司融资成本，从而稀释控制权。”

盘和林对记者表示，中概股公司持续发展的本质还是经营面的改善。“至少在经营现金流上面应该回正，当前美元进入紧缩周期，市场已经不再允许烧钱企业继续融资，而是希望企业在此时此刻转向盈利企业，华尔街的钱没那么好拿了，所以上市公司至少自身要有足够的造血能力。”

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