7月26日，阿里巴巴集团发布公告：董事会已授权集团管理层向香港联合交易所提交申请，拟将香港新增为主要上市地，相关流程预计在2022年年底前完成。其后，阿里巴巴在美国挂牌的存托股和在香港上市的普通股将可以继续互相转换。投资者可继续选择以其中一种形式持有阿里巴巴股份。

什么是双重主要上市，它与二次上市有何区别?阿里的双重主要上市，将给香港资本市场带来哪些机遇和挑战?对内地投资者来说，这又意味着什么?对此，天目新闻记者连线采访了中国人民大学财政金融学院金融学教授郑志刚。

双重上市将为内地投资者直接投资阿里创造便利

郑志刚告诉天目新闻记者，双重上市(Dual Primary Listing)是指两个资本市场均为第一上市地。若企业已在其他地区市场上市，选择在香港双重主要上市，其须遵守的规则与在香港首次公开发行股份公司须满足的要求完全一致。而二次上市(Secondary Listing)是指公司在两地上市相同类型的股票，通过国际托管行和证券经纪商，这种方式主要以存托凭证的形式存在，从而实现股份跨市场流通。

“2019年阿里在香港是属于二次上市，它还是在发行单一股票也就是美股的前提下，通过存托凭证的方式为香港乃至内地投资者提供间接获得接触阿里发行美股的机会，可以说它只是在一定程度上完成了阿里回归亚洲的部分目的，纽约仍为其主要上市地。”郑志刚说，而此次将二次上市变为双重主要上市后，发行的就是独立定价的港股。这意味着如果上市顺利完成，内地的投资者可以通过港股通直接买卖阿里发行的普通股股票。

一直以来，包括阿里巴巴在内的许多中概股，因其境内盈利境外分红而受争议。郑志刚告诉天目新闻记者，2019年以后，无论是社会舆论还是国家政策，均鼓励中概股的回归。“我们可以看到从二次上市到今天正式申请双重主要上市，阿里将真正完成对亚洲的实质性的回归，这是它的意义所在。”

此外，阿里目前流通市值超2万亿港元，此次回港上市，美国存托股和在香港上市的普通股可以继续互相转换。郑志刚认为，这将有利于在全球资本市场激烈竞争的背景下港交所竞争力的提升。“一个可以期待的结果是，阿里在港的上市将带动中概股回归热潮，带动中国香港和中国内地资本市场的活跃，增加民间资本的投资热情。这将为抑制由于疫情等原因导致的中国经济下行趋势起到难以估量的作用。因此，阿里此时的在港双重主要上市是国家利益，企业发展和投资者回报并重，一举多得的多赢举措。”

仍需重视中概股作为中国企业利用国际资本市场重要途径的意义

据了解，近段时期以来，双重主要上市正在成为中概股回港的主流模式。截至目前，已有知乎、贝壳、小鹏、理想等9家中概股公司实现在美国和香港双重主要上市。

在郑志刚看来，在面临会计信息质量规范的外在压力背景下，双重主要上市是中概股未来防范地缘政治冲突为企业融资渠道带来不确定性的积极举措。“通过双重主要上市，在拓宽上市融资途径的同时，从容制定资本市场发展战略，有利于企业长期平稳发展。”

不过，郑志刚同时强调，中概股是中国企业利用国际资本市场、参与国际分工的一个重要途径，未来中国企业依然需要保留并看好这个市场。

“最近我们注意到好多A股上市公司去境外发行全球存托凭证(GDR)，它也是融资渠道的一种拓展。我们既然可以在伦敦、在瑞士做这样的事，当然更可以在美国做这样的事。”郑志刚表示，“我相信未来对中概股围绕审计底稿的纠纷，经过监管当局双方的共同努力，一定会找到一个满意的答案，让美国市场保持它应有的国际性，也让中国企业获得更多国际化的多元融资途径。”

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