21世纪经济报道记者 陈植 上海报道

中概股开始“收复失地”。

11月，反映中概股整体股价表现的纳斯达克中国金龙指数累计涨幅达到42.13%，创下有记录以来的最大单月涨幅。

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“过去一个月，每天都有对冲基金加入抄底中概股的阵营，甚至部分对冲基金将中概股的投资占比已从低配调高至标配。”一位美股经纪商告诉记者。这背后，一是在美国经济衰退风险加大令美股估值持续回调的情况下，估值被低估的中概股更具投资安全性，二是在中国政府出台一系列稳经济举措与优化防疫措施的情况下，华尔街对中国经济稳健发展的预期骤增，吸引大量资本重返中概股市场；三是近期多家中概股公布最新财报显示业绩超预期增长，也带动众多价值投资型对冲基金重返中概股市场。

一位华尔街多策略对冲基金经理向记者透露，此前受退市风波影响，多数对冲基金被迫选择低配中概股，但随着中概股审计协议达成与中国经济稳健发展，这些对冲基金均认为未来中概股的涨幅或将超过同行业美股。

“究其原因,还是中美经济走势分化导致华尔街资本纷纷回流中概股市场。相比美联储持续收紧货币政策令明年美国经济衰退风险加大，中国一系列稳经济举措正令中国经济基本面恢复稳健发展，无疑吸引更多海外资本重新评估中国股票的投资价值。”他指出。

前海开源首席经济学家杨德龙表示，当前压制中概股股价回升的一些因素已在减小，在经历此前逾一年的股价回调后，不少中概股也具备抄底的机会。

数据显示，随着大量资本抄底中概股带动中概股股价明显回升，11月中概股总市值较10月环比增加约2490亿美元，达到约8481亿美元。

上述美股经纪商认为，随着中国经济稳健发展预期升温，未来还会有更多华尔街资本流向中概股。毕竟，过去一年期间不少业绩稳健成长的中概股股价跌幅达到50%-70%，明显处于价值洼地。

在他看来，如果10月华尔街资本投资中概股主要是基于抄底获利目的，未来大量资本持续流入中概股，则是基于资产分散配置的考量，尤其在明年全球经济因货币政策收紧导致衰退风险加大的情况下，中国经济稳健发展基本面无疑令中国股票更具安全性。

华尔街资本缘何抄底中概股

上述美股经纪商直言，过去一个月，中概股的投资氛围或许达到今年以来的最佳时刻。

“不少对冲基金 正纷纷重返中概股市场，尽管他们的中概股持仓尚未突破此前高点，但他们抄底行为表明中概股依然是他们密切关注的资产类别。”他指出。

AXS Investments首席执行官Greg Bassuk认为，越是全球经济发展面临不确定性时，投资者越希望配置那些确定性相对较高的资产，目前中概股估值明显被低估，加之中国经济趋于稳健发展，无疑令众多华尔街资本将中概股视为具备较高反弹潜力的“优质资产”。

上述华尔街多策略对冲基金经理向记者透露，11月以来华尔街资本对中概股的日益青睐，也受到中国防疫措施持续优化的影响。此前，不少华尔街基金担心中国防疫措施或令明年中国经济趋于放缓，一直不敢抄底中概股，但随着11月以来中国持续优化防疫举措，带动不少资本踊跃抄底中概股。

记者多方了解到，尽管华尔街资本纷纷抄底中概股，但他们的投资策略依然谨慎。其具体表现在三个方面，一是超配中概股的对冲基金屈指可数；二是不少对冲基金仍在控制中概股的投资占比，多数华尔街机构要求中概股投资占比不要超过3%-5%；三是多数对冲基金主要抄底新能源汽车、互联网等业绩超预期增长的中概股，有意无意地压缩中概股投资范畴以控制潜在投资风险。

“相比而言，不少中小市值中概股近期股价上涨，仍然是受到游资追捧，大型华尔街基金并未入场。”前述美股经纪商直言。这背后，是众多中概股经历过去一年股价大幅回调后，其估值难以满足大型基金的调研范畴。

记者获悉，目前市值低于30亿美元的美股，很难被大型对冲基金青睐并纳入投资资产池。

“因此，中概股还需吸引更多资本入场推高股价市值，从而吸引大型基金的青睐与投资调研，从而形成资本流入-估值持续回升的良性循环。”这位美股经纪商指出。

买涨人民币汇率“联动效应”增强

值得注意的是，11月纳斯达克中国金龙指数创下单月最大涨幅，也激发海外资本买涨人民币的人气。

截至12月1日18时，境内在岸市场人民币兑美元汇率（CNY）徘徊在7.083附近，盘中触及11月16日以来最高值7.04；境外离岸市场人民币兑美元汇率（CNH）则触及7.0803，盘中也11月16日以来最高值7.0225。

“近期境外人民币汇率高于境内人民币汇率，表明海外资本看涨人民币汇率的情绪更高。”一位香港银行外汇交易员告诉记者。这背后，是中概股持续大涨与人民币汇率回升存在着某种正相关性——中概股大涨预示着华尔街金融市场开始看好中国经济未来稳健发展，吸引众多全球资本随之跟风买涨人民币汇率。

上述华尔街多策略对冲基金经理告诉记者，近期不少华尔街投资机构都在“双面下注”——一面积极抄底中概股与A股部分上市公司，一面买涨离岸人民币，因为他们也注意到两者之间正存在着某种正相关性，完全可以双向获利。

在他看来，这些华尔街投资机构之所以不遗余力地推高人民币汇率，另一个目的是向市场传递中国经济稳健发展的信号，吸引更多资本打消顾虑，纷纷跟风投资中概股与中国股票资产，最终实现他们在期权市场的丰厚收益。

记者获悉，11月底，美国上市的中国ETF——FXI、MCHI、KWEB等投资产品看涨期权未平仓合约数量均创下过去一年以来最高值。若众多海外资本纷纷加入抄底中概股与中国股票阵营推高中国ETF估值，这些华尔街投资机构就能通过行使看涨期权获取更高的投资回报。

“这背后，是华尔街资本正围绕中国经济稳健发展，开展多元化投资布局获取丰厚回报。”Jefferies LLC策略分析师Tom Simons指出。

关键词： 对冲基金 中国经济 人民币汇率