时隔一年半，可转债市场再现破发。

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12月19日，齐鲁转债上市交易，开盘即破发，首个交易日未能回到100元。最终以下跌4.87%、95.128元收盘，齐鲁转债也成为今年首只破发的可转债，上一次可转债市场破发还要追溯到2021年5月中装转2破发。

此外，齐鲁转债也成为近四年首只上市首日破发的银行转债，打新中签的投资者又一次见证历史。

可转债基金打新一度火热，新券上市价格处于高位，也直接影响了二级市场回报率。Wind数据显示，今年以来，38只可转债基金（不同份额合并计算）收益率全部收负。

具体到单个基金上，表现最好的是华安可转债，年内收益率为-1.17%，亏损个位数可以排在前8名。此外，16只可转债基金亏损超过20%。

可转债市场在2022年最后十几个交易日破发一定程度上影响投资者情绪，站在当前展望2023年，不少机构提示需警惕可转债市场较高估值风险，明年整体市场会呈现结构性行情，要注意择券，偏股型转债可能机会更多，偏债和平衡型转债可能会继续承压。

AAA评级也破发，转债打新“且打且珍惜”

可转债是助力企业融资的有力工具，齐鲁银行在公告中表示，可转债持有人转股后按照相关监管要求用于补充齐鲁银行核心一级资本。

作为市值300亿的齐鲁转债发行规模为80亿元，资料显示，齐鲁转债评级AAA。在此次可转债配售中，网上投资者缴款认购44.46亿元，占比55.57%，中签率为0.04%。按照95.128元收盘价计算，打新投资者来讲，中一签可转债为10张，就要亏掉48.72元。

首日即破发，受伤最重的还是保荐机构中信建投，其包销1.02亿元，上市首日浮亏400万。

齐鲁转债发行价为100元，到期赎回价109元。海通证券测算，按照12月16日同等级企业债收益率计算，对应债底92.86元，纯债到期收益率为 2.337%，债底保护性较好。6个月后进入转股期，初始转股价为5.87元，对应转债平价为72.91元。

对于齐鲁转债上市即破发的原因，有业内人士指出，发行总额较大、银行股的弹性不高、纯债收益率不高或是其不受市场资金待见的原因。不过对于后续能否快速回血，该人士认为，投资者应该综合正股股价表现或者债市企稳再做观察。

近年来，可转债发行与打新火热，Wind数据显示，截至12月19日，今年共有140只可转债上市，发行规模超过2056亿元，利息补偿中位数为2.96%。齐鲁转债上市首日破发引发投资者对未来可转债打新“稳赢”的担忧，有投资者在交流平台上表示“且打且珍惜”。

可转债基金全部收负

可转债基金打新一度火热，新券上市价格处于高位，也直接影响了二级市场回报率，收益率上，中证转债指数年内收益率为-9.96%。

Wind数据显示，今年以来，38只可转债基金（不同份额合并计算）收益率全部收负。具体到单个基金上，表现最好的是华安可转债，年内收益率为-1.17%，亏损个位数的基金可以排在前8名。

此外，有16只可转债基金亏损超过20%。刘文良管理的南方希元可转债和南方昌元可转债在今年亏损较多，跌幅近三成，以南方希元可转债来看，其持仓分别有11.78%的消费行业个股和25.62%的债券，其中债券以转债为主。

对于今年转债市场整体表现不佳，原因在于转债估值受债市、股市双向影响，一般而言，股市预期越好，转债赚钱效应可能越好，市场对于资产配置仓位可能会更倾斜于类权益资产，需求大幅增加。但是今年权益市场表现不尽如人意没影响可转债市场表现。

明年转债市场分化严重，注意择券

展望2023年可转债市场，从估值上，海通证券认为，2019年以来转债估值整体抬升，当前的高估值有一定的合理性，但是增加了市场的脆弱性。在基本面相对偏弱的情况下，2023年利率中枢趋升或带动转债估值中枢小幅下移。

博时基金固定收益投资三部投资总监张李陵则表示，当前转债市场分化严重，要注意择券，偏股型转债可能机会更多，偏债和平衡型转债可能会继续承压。如关注估值已明显压缩的高端制造和科创板块品种，总量板块则主要关注政策刺激带来的机会，前期受疫情影响较大的消费、医药和出行类转债，也有一定的博弈性机会。

回到具体的方向上，前海联合基金则指出，短期展望来看，后续建议关注偏刚性的防疫消费需求。由于防疫优化较为迅速，新冠相关的药品已经迎来备货小高峰。线下药店是重要的医疗资源保供单位，医药流通企业受益于短期药品储备。此外，新冠感染后居家自测抗原需求增加，也会利好抗原检测等相关转债。

长期展望来看，疫情防控政策的优化直接利好旅游、航空、酒店、商超、餐饮等线下场景的消费复苏，包括餐饮供应链上游的预制菜标的，以及线下渠道占比较高的品牌服饰等。

关键词： 可转债基金