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在全面降准落地而中期借贷便利（MLF）中标利率未动的背景下，市场对将于12月20日出炉的本月贷款市场报价利率（LPR）是否会调降，格外关注。

在8月调降后，LPR已经连续三个月保持不变。在本次报价周期内，央行于12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点，共计释放长期资金约5000亿元，本次降准降低金融机构资金成本每年约56亿元，而作为LPR报价基础的MLF利率本月并未发生变化。

华创证券首席宏观分析师张瑜在研报中指出，只降准不够，LPR降还需降息助力。

她指出，降准对降低负债成本的推动作用较小，不降息的情境下12月LPR能顺势调降的概率相对较低。原因三点：一是2021年两次50个基点降准年底仅1年期LPR调降5个基点；二是商业银行资产端压力较大，明年存量房贷预计浮动利率调整，由此带来全年利息收入下行1000多亿，降准56亿的成本改善杯水车薪；三是虽然9月存款利率有所调降，但其本质是8月MLF利率和LPR利率下行之后的结果。当下存款利率的市场化调整机制是“存款利率参考十年期国债收益率和一年期LPR”。MLF和LPR调降是因，存款利率下行是果。

市场亦有对5年期LPR本月下调的预期。

东方金诚认为，12月MLF利率保持不变，意味着当月LPR报价基础未发生变化。不过，9月以来商业银行启动新一轮存款利率下调，而且下调幅度整体上明显大于4月开启的年内首轮存款利率下调。12月降准落地也会降低金融机构资金成本每年约56亿元。这些因素会抵消近期市场利率上升的影响，增加报价行下调LPR报价加点的动力。

该机构指出，着眼于今年底明年初稳增长、控风险，推动楼市尽快出现趋势性回暖势头，监管层近期将引导报价行下调5年期LPR报价，其中最早有可能在本月20日落地。

“考虑到居民房贷重定价日多为每年1月1日，也不排除报价行从维护2023年资产收益角度考虑，推迟到1月下调5年期LPR报价的可能。趋势上看，2023年上半年居民房贷利率还将经历一个持续下调过程，这是改善房地产需求的关键所在。 ”东方金诚指出。

国信证券宏观固收团队则认为，降准后LPR调降可期，单独调整5年期LPR概率更高。本次降准直接对应的LPR调降幅度仅约为0.3个基点，尚不构成LPR全面调降的条件。但考虑到9月以来国有大行带头降低各期限存款利率10-15个基点，近期5年期LPR优先单独调降仍有可能。

关键词： 存款利率 房贷利率 金融机构