21世纪经济报道记者李域 深圳报道 2022年已接近尾声。回顾这一年，受内外部因素影响，A股市场行情出现明显波动，整体表现较为低迷。

临近岁末，证券行业内前十大券商对于2023年A股市场的投资展望纷纷出炉。展望2023年，A股整体走势将会如何演绎？有哪些投资主线和板块值得关注？

总体来看，券商对明年市场普遍持较为乐观的态度，中信证券表示，2022年以来一直压制A股的多重因素将在2023年迎来转折。银河证券认为，2023年是新的转换之年，是A股市场布局之年。招商证券更为乐观，认为2023年结构牛有望重现，上行周期将于二季度开启。

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与此同时，头部券商对于2023年资产配置时点和资产配置方向上也趋于一致，申银万国、中信证券、银河证券等前十大券商都认为2023年A股行情将分阶段演绎，“修复趋势”、“安全”、“基本面反转”则成为了配置的关键线索。

A股或将迎来反转向上

今年以来，A股市场出现明显波动，大幅波动后，头部券商认为，2023年市场已站在新的历史起点，宏观经济走向修复，A股二次见底后处于中期上升趋势，整体战略上趋于乐观。

中信建投证券董事总经理、首席策略官陈果预计，2023年市场逐步从存量环境中走向增量，指数整体大概率是小牛市。

招商证券策略首席分析师张夏也持有相同观点，他认为，2023年A股进入中期反转的结构性震荡上行周期，走势类似“N”型。进入新一轮五年周期后，A股的投资思路、选股模式都会发生重大变化。

银河证券研究院副院长解学成预计，2023年我国经济将迎来复苏时刻，消费是明年经济首要驱动力。银河证券的策略团队表示，展望2023年，基于当前A股估值低位，经济修复动力较强，市场蕴藏上行动能，尤其是明年二季度A股上行或更为明显。

中信证券则以“转折之年”来概括明年的A股市场，认为2022年以来一直压制A股的多重因素将在2023年迎来转折，首先是防疫措施持续优化和地产支持政策发力已明确政策预期拐点，A股风险偏好将迎来改善。其次是预计明年年中，美国经济陷入实质性衰退，在衰退约束和通胀缓解背景下，美联储加息节奏将逐步放缓。外部流动性预期改善和人民币汇率拐点影响下，A股在全球权益市场中配置价值提升，有望打开估值修复空间。最后是明年下半年A股盈利拐点有望出现，进一步夯实中期修复基础。

因此，中信证券认为随着三大拐点渐次出现，A股2023年将逐步上行，并延续中期全面修复趋势。

中金公司表示，虽然A股市场在2022年表现较为低迷，但展望2023年，随着风险偏好回升有望改善股市资金面，以及当前A股市场整体估值处于历史低位有修复空间，今年底至明年一季度，A股指数层面可能迎来阶段性机遇。

市场走势分阶段演绎

展望2023年，多家头部券商认为，整体市场走势将分阶段演绎。

招商证券表示，市场中期向好，由于预期经常领先基本面，过程难免震荡反复，预计A股将经历复苏预期、疫情传播、稳增长、复苏验证和中期结构线索确立等多个阶段。在反应复苏预期和稳增长预期时，大盘价值会阶段表现，但随着时间推移和经济环境明朗，成长风格表征的中期结构线索最终会占优。

申万宏源则对2023年A股行情进行了三阶段推演，第一阶段是“春季躁动”，仍是政策表述期，市场下行风险可控，反弹行情未结束，蓄势后再出发。

第二阶段是明年三、四月后，处于景气验证期，全球经济衰退主导A股基本面回落，周期项改善的方向非常稀缺，A股仍需震荡磨底。

第三阶段是二季度后，疫后恢复兑现，足以支撑一波行情，但新增长点的线索并不清晰，2023年中行情可能不是牛市级别。

中信证券表示，2023年A股行情可分为两个阶段，第一阶段由政策驱动，现已在途中，配置上建议聚焦精准防控、地产产业链和全球流动性拐点三条主线。

第二阶段行情由业绩驱动，风格更偏成长，配置上建议重点关注“四大安全”。

华泰证券也认为，从当前至明年底，在美元冲顶压力下，A 股或再探底此后市场逐步筑底修复，2023年上半年则是估值修复先行、下半年盈利接力。

广发证券表示，2023年A股将迎估值修复行情，驱动力源自风险溢价下行及美债利率筑顶回落。

当前是A股修复市的第一阶段，风险溢价下行，第二阶段预计2023年一季度中后期启动，市场对于中国经济基本面企业盈利改善预期确立；第三阶段预计是2023年第三季度，企业盈利实质性改善。

聚焦三大赛道

对于2023年行业配置，头部券商普遍看好后疫情时代消费领域、安全领域、高端制造、和四大赛道的配置机会。

首先是消费领域，华泰证券认为，2023年可能是消费股筑底修复的一年。

银河证券指出，在A股市场存在较多不确定性时，预判结构性博弈仍绝对占优。行业配置上，建议关注后疫情时代消费领域，包括食品饮料、医药生物、酒店、旅游、交运等。

安全领域也有多家券商进行推荐，国信证券表示，在高质量发展的确定性主题下，基于可持续、创新性和财务稳健这三条脉络，看好医药生物、计算机、国防军工等行业投资机会。具体来看，海外流动性大概率走宽、国内经济基本面预期回暖，工业软件、数控系统、先进复合材料、高端机械制造、机器人、医药等自主可控领域有望成为明年结构主线。

银河证券也建议关注信息安全、国防安全、粮食安全等安全领域。

招商证券提出新五朵金花，建议投资人围绕以高端制造、医疗医药、新能源、自主可控、军工装备（高医新自军）、进行重点布局。兼顾稳地产带来的龙头地产和地产链消费的阶段性机会。

在市场风格方面，中金公司认为，短期紧跟政策边际变化的节奏，中期偏成长。未来3-6个月建议投资者关注以下三条主线，第一，预期不高、政策出现边际变化受影响大的领域，如地产链条、消费，第二，高景气、有政策支持、中国有竞争力的制造成长赛道，包括科技软硬件、高端制造、军工等，第三，股价调整相对充分、中长期前景有待明朗的领域，如医药、互联网等，配置时机需要等待政策预期变化。

在2023年的配置思路上，国泰君安表示，成长是主线，价值是支线，央企是长主题。展望2023年，国企改革重回舞台，传统行业困境反转，新兴经济乘风破浪。

关键词： 银河证券 中信证券