年关将至，投资圈又上演了一波“反思潮”。

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年初因产品大跌引发市场关注的知名私募敦和资管，近期举办了年终策略会，董事长和基金经理接连反思过去一年的教训，并直言“2022年是给投资人带来最多痛苦的一年，也是自己做投资最痛苦的一年”。

一位在雪球上拥有30万粉丝的财经大V“省心省力”，在亏损几百万后，直接宣布清仓。发生了什么？

亏损逾200万 “暂别”股市

12月27日午间，曾获“雪球2021年年度十大影响力用户”称号的大V“省心省力”发布的一则消息引发关注。

“省心省力”表示：“清仓认输，今年赔了把大的，还掉融资基本没剩下多少了，很多年都没法翻身了，暂别股市，暂别雪球，努力搬砖攒钱，希望大家不要去再去个股界面圈我了，我都没有持仓了，谢谢大家。”

图片来源：雪球

一位网友评论：“一个投资大V倒在黎明前的黑暗里。”

实际上，伴随着11月以来的反弹，不少投资人已经接近“回本”，多只公私募基金的净值也已经大幅“回血”。这位大V为何此时清仓？

此前，因持续在雪球上更新实盘操作和账户亏损，“省心省力”吸引了不少流量。回顾此前的操作， “省心省力”曾发文称，2022年亏损已突破200万，并表示这一轮“满手赛道股却毫无弹性”，打算调仓到更强的赛道股。

图片来源：雪球

他曾表示，60%的账户资金配置在天齐锂业上，其余主要为军工和光伏股。作为机构热门重仓股的天齐锂业，今年上半年股价大幅上涨，但自7月以来，却一路走低，从股价最高点148.57元持续回调到81.93元，直接“腰斩”。

对此，一位业内人士评论：“一些所谓的大V风格十分激进，持仓过于集中，押赛道、不断加杠杆都是比较危险的行为。”

百亿私募直言：思想上放松了警惕

新的一年即将来临，对于2022年的投资操作，不少机构投资者也进行了深刻反思。

近日，百亿私募敦和资管召开年终策略会，董事长施建军以及基金经理就在会上接连反思，诚恳地剖析了2022年投资中的不足。施建军坦言，2022年没有跑赢市场中位数和行业平均水平，在主要合作机构同行当中的排名处于后20%，回撤也大于同行。

他分析称，今年主要有三点教训：一是思想上放松了警惕，对2022年海内外的风险没有引起足够重视和警觉；二是对大类资产配置的难度认识不够，大类资产配置策略十分多样化，也对每一个策略要求都比较高，降低了成功的概率；三是对风险和收益的平衡认识不足，在面临极端冲击的时候，净值控回撤的风险意识不够。

敦和资管首席投资官张拥军更是直言：“2022年是我给投资人带来最多痛苦的一年，也是我自己做投资最痛苦的一年。不过，也可能是我成长最快的一年。”

他反思，亏损主要发生在一季度，主要是由于做多股票做空黑色金属，二季度则降低了权益产品仓位，错过了股市阶段性反弹，此外，提前“抄底”港股也带来了不少亏损。

总结这一年的教训，张拥军称，一方面，资管产品对控制回撤要求较高，一旦净值接近预警线和止损线，投资就会非常被动，甚至导致一些投资动作“变形”；另一方面，投资不能过分集中，也不能过分分散，从基金经理的角度，投资必须集中，把精力放在最有优势的项目上，但产品收益来源应做到多元化。此外，投资行业很多时候不赚钱，只有少数时候赚钱，需要找到一套范式，帮助自己找到风险和收益不对称的机会。

投入10亿元自有资金购买公司产品

对于2023年的投资，施建军诚恳表示，要把工作重心放到修复产品净值上，一是对不同的产品采取不同的仓位管理和投资策略。二是加大研发投入，巩固完善、创新产品策略体系，在股票方面，要开发股票中性策略指数，增强策略股票多空策略，加大对不同行业风格的配置的研究，加强对股票市场的评级和仓位管理；在商品策略方面，继续完善全商品的纵向的策略体系；在宏观策略方面，加大对固定收益套利、商品宏观和股票宏观策略研究。三是加强风险控制，加强各类资产的评级，做好配置，做好风险预算实施。四是加大组织协调，彻底改变目前按照部门管理产品的组织形式，要集中全公司的资源为主要产品服务，特别是在策略开发上，打破部门观念，成立专业的小分队，主攻某一类策略。五是进一步加强与客户的交流。

施建军透露，已用约10亿元公司自有资金买了多只公司产品。此外，对于敦和自主发行管理的私募基金，以及担任投资顾问的资管产品，将继续保持单位净值低于1元时对管理费和固定投顾费降低60%的模式，即按40%收取。

关键词： 基金经理 天齐锂业