风水轮流转！去年狂赚3000亿美元的美股空头们，2023年开局就被多头完爆。

截至当地时间15日收盘，标普500指数年初至今累计上涨8.0%，以科技股为主的纳指上扬15.3%，创下2001年以来的最佳1月表现。

与之对应的则是空头们的“大翻车”。据沽空研究机构S3 Partners的数据，1月做空者累计损失金额约为1055亿美元，短短一个月就亏掉了去年获利的三分之一。该公司董事总经理杜萨尼夫斯基（Ihor Dusaniwsky）表示，蒙受巨额损失的做空者正在积极调整头寸。

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去年大输家引领今年走势

那么，美股走势发生反转的原因有哪些？

其一，通胀显示降温迹象，美联储放缓紧缩进程。嘉盛集团资深分析师佩里（Joe Perry）在接受第一财经记者采访时解释道：“市场开始预计美联储将结束加息甚至启动降息，美债收益率回落推升了股票的相对吸引力。”

不过他认为，通胀形势并不那么乐观。“最新公布的1月核心消费者物价指数（CPI）同比上涨5.6%，尽管低于前值应该会让美联储感到高兴，但仍是通胀目标2%的近三倍，回归物价稳定前路漫漫。早前，交易员为今年降息50个基点定价，我认为这过于乐观，不预期2023年会降息。”佩里进一步表示，害怕错失的情绪也是导致市场年初大幅上涨的原因。“投资者担心落后或错过反弹机会，而暂时忽视了盈利下滑的预期。”他说。

同时，上涨来势汹汹，空头为减少损失被迫平仓，形成轧空行情，助推美股反弹。“年初以来，大盘走高主要由去年的最大输家引领，可以看到纳指过去一个月的表现远超道指和标普500指数，加息步入后期的预期将令纳指具有韧性，多头期待该股指重新挑战去年8月时的高点。”佩里说。

瑞银全球财富管理美洲股票主管莱夫科维茨（David Lefkowitz）持类似观点，他称：“我们看到了股市表现的镜像，去年表现最差的股票今年一直占据优势，看起来确实像是一些风险偏好的回归以及空头回补。”

做空特斯拉损失惨重

特斯拉就是去年的大输家之一，该股2022年创下有史以来最差年度表现，市值蒸发68%。然而进入2023年，特斯拉上演惊人反转，截至当地时间15日，股价涨幅达到73.9%，收盘价214.24美元更是较1月初的低点109美元接近翻番。

特斯拉也从最赚钱做空标的成为最赔钱的沽空对象。

据沽空研究机构S3 Partners发送给第一财经记者的报告，截至10日的30天里，特斯拉空头损失激增至75.6亿美元，使其成为做空损失最为惨重的一只个股。与之形成鲜明对比的是，2022年做空该股的投资者合共获利158.5亿美元。

除了特斯拉，明星科技股当中，苹果和微软也令对冲基金蒙受巨额损失。报告显示，过去30天，做空上述个股的亏损金额分别为26.3亿美元及11.8亿美元，两只个股年初至今分别反弹19.6%和12.3%；此外，电动车新秀Lucid也是糟糕的沽空对象，空头损失了9.7亿美元，Lucid股价今年累计涨了61.2%。

对冲基金过去30日亏损最大的做空交易（沽空研究机构S3 Partners供图）

杜萨尼夫斯基对第一财经记者表示，识别拥挤的做多和做空交易，有助于平衡投资组合中的风险，优化回报，“在今天的投资市场，交易过度集中和市场情绪风险已经成为左右回报的最重要因素之一。”

华尔街怎么看美股后市

不过展望2023年全年，不少华尔街人士于近期警告美股出现双位数下滑的可能性。

华尔街知名空头、前美银美林北美首席经济学家罗森伯格（David Rosenberg）表示，幸运的话，美联储将在今年暂停加息甚至启动降息，不幸的是，在那之前，标普500指数可能会较现水平下跌30%，在接近2900点位置触底反弹。他认为，直至2024年股市才会再具吸引力。

摩根士丹利首席美股策略师威尔逊（Mike Wilson）预计，下一轮上涨的基本面可能不会到来，盈利疲软或会影响股市。他说：“价格走势并未反映基本面的恶化，也未反映美联储在盈利衰退期间加息的事实，上述因素将导致股市在今年春季晚些时候下探熊市低点。”

佩里则说，他并不预期今年将出现剧烈抛售，但大幅飙升的动能也不足。“盈利衰退的担忧目前仍被不少机构频频提及，我们的确需要关注企业面临的盈利压力。标普500指数成份股中约80%的公司，成本增长快于销售收入增长，利润率压力正在加大。在过往的盈利衰退周期中，美联储通常实施降息，但这次并非如此。”他说。

关键词： 标普500