今年开年以来，不论美国股市还是欧洲股市均录得异常强劲的回购规模，也支撑了欧美股市上行。

根据标准普尔道琼斯指数（S&P Dow Jones Index）的预测，2023年标普500指数成分股公司的股票回购规模将达到1万亿美元，有望创下历史新高。

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不过，分析师认为，美国国会对回购行为的质疑以及欧洲企业盈利下降的前景，恐会在稍晚影响欧美企业的回购行为。

欧美企业股票前两个月回购规模强劲

通常，企业的股票回购行为会被股东视为企业管理层对自家股票的信任投票，因而能支持个股以及大盘整体走势。近期，强劲的经济数据改变了投资者对美联储很快降息的押注，使美股丧失了年初以来的上涨动力，标普500指数今年迄今的涨幅收窄至约4%。在如此不稳定的市场环境中，美国企业的股票回购行为再次成为美股的一个关键支持因素。

根据高盛对标普500指数和罗素3000指数公司的分析，截至2月17日，回购总规模超过2200亿美元，创下了历史同期的最高纪录。

投资研究公司VerityData的研究总监西尔弗曼（Ben Silverman）称：“美国企业今年的回购规模继续强劲，为个股和整个美股提供了支撑。”

有分析师称，与派息不同，回购股票的优势在于，在抛售股票并获得资本收益前，投资者不需要支付额外税收，但股息收入就需要征收收入税。

轩尼诗基金（Hennessy Funds）的投资组合经理温（L.Joshua Wein）称：“我会持续回购股票，因为在我看来，比起其他各种替代方案，回购是对资本最有效的使用方式。”

不仅是美股市场，在欧洲，历史上对于回购一向谨慎的欧洲企业如今也加速了股票回购。

根据美国银行的数据，去年欧洲的回购收益率（即公司回购自身股票相对于市值的金额）升至2011年以来的最高水平。

根据彭博的数据，欧洲企业今年迄今已宣布的股票回购规模已接近700亿美元，得益于油价飙升、现金更充裕的能源企业和得益于欧洲银行加息的银行引领了这一潮流。

增加股票回购确实也提振了相关股票表现，追踪那些已宣布回购股票计划的欧洲企业的指数今年以来已上涨了14%，跑赢了欧洲股市整体涨幅。机构Sanford C.Bernstein的策略师表示，强劲的回购规模是其今年增持欧洲股票的其中一个原因。

彭博资讯的策略师德尔利特（Laurent Douillet）称，今年宣布新回购计划的欧洲Stoxx 600指数企业的股票平均单日涨幅为1.5%，而在今年暂停或未继续股票回购计划的股票平均跌幅为3%。

政治压力、企业盈利下降添变数

不过，分析师认为，接下来在美国，一些政治因素会给回购规模的延续增添变数。

美国总统拜登2月在国情咨文中批评了利用创纪录利润加大股票回购力度的大型石油公司。他还建议将企业股票回购税率从目前的1%提高四倍。

今年1月1日开始，美国开始实施1%的股票回购税。但市场人士认为，这一税率的影响微乎其微。

Waddell&Associates的首席执行官瓦德尔（David Waddell）透露，比起派息收益，他个人更喜欢回购，因为回购的“税收有效性”更高。他并表示，在1%的回购税实施前，并未出现更多企业提前回购计划的情况，说明企业不认为这一税率会有太大影响，也因此不会阻止企业在今年推行更多股票回购计划。

沃伦·巴菲特在上周六给投资者的年度信中为股票回购行为辩护。他称：“如果有人告诉你回购股票对美国或股东有害，只对企业CEO特别有利，那这人要不就是经济文盲，要不就是口若悬河的煽动者。”

同时，分析师指出，欧洲企业回购规模的变数在于欧洲经济前景和企业盈利前景。事实上，由于通胀压力挤压了企业利润，包括嘉士伯、荷兰国际集团和德银在内的企业或机构已宣布，将不再延续股票回购计划。

美国银行的量化策略师斯泽利斯卡（Paulina Strzelinska）称：“欧洲企业回购规模上涨的长期趋势还需要全球经济复苏来支持，经济复苏将有助于企业盈利。”他说，但目前来看，虽然今年以来新宣布的股票回购计划数量比去年四季度增加了50%以上，但主要集中在银行和能源这两个“企业营收得到结构性支持”的行业。

摩根士丹利的量化策略师Ronald Ho称：“欧洲企业股票回购量还在继续增加，目前处于1990年以来的高位。但风险在于，处于历史高位的企业回购规模可能会出人意料地转向甚至停止。”

根据德尔利特的预估，在去年斥资410亿欧元用于股票回购后，欧洲能源企业今年的回购规模预计将下降最多，而金属和矿业企业预计除了削减股票回购计划外，还将减少派息，因为该行业近期同时面临着大宗商品价格下跌和运营费用上涨的压力。但他补充称：“欧洲企业可能会发现，从此前2021~2022年的高位削减股票回购规模具有挑战性，因为投资者已经尝到了丰厚回报的甜头。”

关键词： 股票回购