主板首批注册制新股通过网下询价方式确定了发行价格。市场化机制下，由于参与报价机构多，且报价相差较大，导致不少机构由于报价过高或报价过低未能入围。

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3月23日晚，中重科技、登康口腔先后发布公告，通过网下初步询价方式确定发行价格，公司和保荐人根据初步询价结果，确定了本次IPO发行价格。

值得一提的是，询价过程中，有多个机构有效报价获资格入围，但也有机构报价过高或过低被剔除。华安证券认为，在注册制的实行过程中，由于IPO的定价机制从之前的新股发行市盈率不得超过23倍，到全面市场化的定价机制，将考验上市公司、投资银行、投资者三者的核心定价能力。

中重科技吸引562家机构询价

中重科技公告称，在初步询价期间，保荐人通过上交所业务管理系统平台（发行承销业务）收到562家网下投资者管理的8608个配售对象的初步询价报价信息，报价区间为6.10元/股-50.28元/股。

剔除无效报价、过高报价和过低报价后，本次网下发行提交了有效报价的投资者数量为313家，管理的配售对象个数为6710个，对应的有效拟申购数量总和为1347.66亿股，为网下初始发行规模的2139.15倍。

根据网下发行询价报价情况，综合评估公司合理投资价值、可比公司二级市场估值水平、所属行业二级市场估值水平等方面，充分考虑网下投资者有效申购倍数、市场情况、募集资金需求及承销风险等因素，公司与保荐人协商确定本次发行价格为17.80元/股。

此发行价格对应的公司2021年扣除非经常性损益前后孰低的摊薄后市盈率为29.01倍，低于中证指数有限公司发布的发行人所处行业最近一个月平均静态市盈率，低于同行业可比公司静态市盈率平均水平。

按17.80元/股和9000万股的新股发行数量计算，公司预计募集资金总额16.02亿元，扣除发行费用后，预计募集资金净额为14.97亿元。

中重科技专注于集智能装备及生产线的研发、生产及销售，主要产品包括机械、电气、液压一体化的热轧型钢、带钢、棒线材、中厚板轧制的自动化生产线、成套设备及其相关的备品备件。

2020年至2022年公司分别实现营业收入5.50亿元、17.79亿元、15.28亿元，分别同比下降6.71%、增长223.73%、下降14.10%；实现归母净利润0.98亿元、2.81亿元、2.85亿元，分别同比下降20.55%、增长186.34%、增长1.52%。

值得注意的是，公司本次询价吸引了易方达基金、博时基金、南方基金等公募，迎水投资、银叶投资、重阳投资等私募以及中信证券、招商证券、平安证券等券商参与，但有机构因报价过高被剔除，也有机构报价过低未入围。在全面注册制下，更考验网下投资者研究能力。

登康口腔发行价出炉

登康口腔的公告称，在初步询价期间，保荐人通过深交所网下发行电子平台收到627家网下投资者管理的8096个配售对象的初步询价报价信息，报价区间为为1.68元/股-59.65元/股。

剔除无效报价、最高报价和过低报价后，本次网下发行提交有效报价的投资者数量为382家，管理的配售对象个数为7605个，对应的有效拟申购数量总量为838.06亿股，对应的有效申购倍数为回拨机制启动前网下初始发行数量的3244.95倍。

综合考虑剩余报价及拟申购数量、有效认购倍数、发行人所处行业、市场情况、同行业可比上市公司估值水平、募集资金需求及承销风险等因素，公司与保荐人协商确定本次发行价格为20.68元/股。

此发行价对应的公司2021年扣除非常性损益后归属于母公司股东的净利润摊薄后市盈率为36.75倍，低于同行业可比上市公司2021年扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润的平均静态市盈率51.61倍，但高于中证指数有限公司发布的同行业最近一个月静态平均市盈率18.18倍。

根据该发行价格，公司预计，募集资金总额预计为8.90亿元，扣除发行费用后，预计募集资金净额约为8.26亿元。

登康口腔旗下品牌“冷酸灵”定位于抗敏感需求，历经30多年的培育建设，现已成为国内较为知名的抗敏感牙膏品牌，为业内率先荣获“中国名牌”称号和“中国驰名商标”认定的品牌之一。目前“冷酸灵”品牌在牙膏、牙刷领域均有较强的竞争力，近三年“冷酸灵”牙膏在抗牙齿敏感领域拥有60%左右的线下零售市场份额，是国内抗敏感牙膏细分市场龙头。

2020年-2022年，公司分别实现营业收入10.30亿元、11.43亿元、13.13亿元，分别同比增长9.08%、10.97%、14.95%；实现归母净利润0.95亿元、1.19亿元、1.35亿元，分别同比增长50.78%、24.80%、13.25%。

询价机构中，记者同样看到不少机构因报价过高或过低未能入围。

告别23倍市盈率发行

相比核准制时代，本次全面注册制最大变化是取消了2014年以来的23倍发行市盈率的窗口指导，允许主板、科创板采取直接定价方式。

“对企业发行上市定价的干预大幅减少，优质企业可以更高的价格融资、且融资规模更多，更能发挥资源配置功能。”财信证券表示，全面注册制下，我国多层次资本市场日益成熟，一方面将助力经济转型升级、科技自主可控；另一方面将吸引更多优质科技龙头在A股上市、加速市场推陈出新，助力A股中长期走牛。

此次主板结束多年发行定价23倍市盈率的“指导”标准，将拟IPO企业的估值定价权交给市场，这也是注册制改革的本质。中银证券认为，与核准制相比，注册制改革不仅涉及审核主体的变化，更重要的是充分贯彻以信息披露为核心的理念，发行上市全过程更加规范、透明、可预期。

具体而言，全面注册制改革大幅优化发行上市条件，仅保留了企业公开发行股票必要的资格条件、合规条件，将核准制下的实质性门槛尽可能转化为信息披露要求，监管部门不再对企业的投资价值作出判断。

同时，强化了信息披露要求，注册制下审核工作主要通过问询来进行，督促发行人真实、准确、完整披露信息。同时，综合运用多要素校验、现场督导、现场检查、投诉举报核查、监管执法等多种方式，压实发行人的信息披露第一责任、中介机构的“看门人”责任。

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