随着券商对重资本投入的增加，投资收益越来越成为决定券商业绩走向的关键因素，由于2022年A股市场整体低迷，券商自营投资也成为了拖累业绩增长的重要因素。

券商中国记者根据Choice统计，目前已经公布年报的23家券商，以“投资收益+公允价值变动-对联营/合营企业投资收益”口径计算，证券行业自营业务的投资收益整体下滑47.19%，平均下滑39.85%，有4家券商自营业务甚至出现了亏损。

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业内人士在接受券商中国记者采访时表示，未来券商将更加注重投资收益的稳定性，丰富策略，增加交易品种都是主要方向。

券商自营普遍下滑

券商中国记者统计，已经发布年报的23家券商，在2022年累计实现了自营投资收益686.56亿元，相比上年同期的1299.97亿元，下滑47.19%。分券商来看，仅有两家券商自营业务净收入过百亿，分别为中信证券的176.36亿元和中金公司的106.08亿元，比2021年减少了4家。

自营投资收益超过50亿元的券商有5家，分别是国泰君安、华泰证券、中国银河、招商证券和申万宏源，2022年的自营业务净收入分别为70.26亿元、60.27亿元、55.9亿元、51.15亿元和50.82亿元。

自营投资收益减少主要是因为去年A股和港股市场的低迷。

中信证券在年报中就指出，2022年全年沪深300指数下跌21.63%，中证500指数下跌20.31%；全年成长风格股票表现不佳，低估值股票相对平稳。除煤炭行业上涨，绝大多数行业下跌，其中消费板块全年跌幅相对较少，TMT、新能源等行业全年跌幅居前；恒生指数跌幅15.46%，恒生科技指数跌幅27.19%。

自营业务降幅最大的4家券商为国元证券、海通证券、中泰证券和东兴证券，自营业务净收入同比降幅都超过100%，并且这4家自营业务都出现了亏损，其中东兴证券降幅高达178.01%，从2021年的赚9亿元变成了2022年的亏损7.03亿元。

海通证券则是自营亏损最多的公司，全年累计亏损10.34亿元，而2021年还大赚106.79亿元。

中原证券分析师张洋在点评海通证券2022年业绩时指出，2022年市场波动导致该公司各项业务承压，其中权益自营承压的程度尤为显著，该公司投资收益出现多年未见的亏损，进而拖累了整体业绩。

张洋表示，海通证券投资规模处于行业前列，在2023年行业整体经营环境环比改善的预期下，该公司投资、券商资管、公募基金及境外业务有望实现不同程度的改善，并推动整体经营业绩实现回暖。

2家公司逆市增长

在艰难的市场环境下，2022年华林证券和方正证券自营投资收益实现了正增长，分别同比增长234.45%、52.17%。

从年报披露上来看，两家券商取得较好的投资收益主要得益于稳健的投资策略，投资仓位上债券占据了更大的比重。

华林证券表示，该公司2022年自营业务实现收入1.43亿元，同比增长227.14%，侧重固定收益类业务，夯实基本盘；控制股票投资规模，把握投资机会，有效防御市场风险，投资收益率大幅超越市场各主要指数。

方正证券的投资收益逆市增长也得益于在债券市场的成功。该公司在年报中披露，在2022年股票市场下跌、系统性和结构性投资机会缺乏的情况下，公司适时大幅降低A股投资仓位，调整投资品种，较好地防御了市场风险，亏损控制在0.62亿元，投资收益率大幅超越了市场各主要指数。

同时，2022年债券市场在较窄区间震荡，方正证券继续采用高评级、高杠杆和中短久期策略，获取稳健票息收入，同时加大波段交易和策略交易。报告期内，该公司固定收益投资实现收入10.99亿元，同比增长51.75%，收益率达13%。

从年报中看，各家券商对于投资业务的稳定性确实越来越重视。方正证券的年报就显示，该公司投资与交易业务秉承多产品多策略的交易策略，坚持“风险中性，绝对收益”导向，稳步提高非占资业务比重。方正证券近两年在权益投资方面增加了H股的投资，在做市方面增加了RITEs做市、基金通做市等。

东方证券在年报中也表示，权益投资方面，该公司将做好微观基本面研究和宏观分析，以灵活的投资策略为主；加大量化策略和FOF领域的投入，进一步形成主观+量化两翼齐飞的局面，提升盈利的稳健性；抓住科创板做市的业务机会，有序扩大借券做市券源，提升做市业务影响力。FICC业务方面，未来将继续推动自营向销售交易、境内客户向境外客户、以及利率品种向FICC全品种拓展，提升交易性收入、提高中间收入占比。

“事实上这几年券商自营也更加注重收益的稳定性，单纯的股票多头策略占比会降低。去年在A股和港股整体低迷的情况下，券商自营普遍取得了正收益，已经表现不错了。未来券商自营丰富策略，增加交易品种都是主要方向。”上海一家券商的自营人士对券商中国记者表示。

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