当前，我国资本市场的注册制改革全面铺开，“有进有出”“优胜劣汰”的市场化新生态正在逐步构建。

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今年以来，沪市公司中，已有*ST凯乐、*ST西源、*ST荣华3家公司交易类退市，*ST辅仁、*ST中昌已在业绩预告中明确退市预期，*ST紫晶、*ST泽达将被实施重大违法强制退市，成为科创板首批退市公司。

自2020年启动新一轮退市改革以来，沪市已有近40家公司被强制退市，一批滞留在资本市场的“僵尸企业”、“不死鸟”，以市场化、法治化方式将其清退，退市常态化格局基本形成。

退市改革效力渐显 市场优胜劣汰加速

2020年启动的退市改革以市场化、法治化为原则，优化退市指标设计、简化退市流程，完善退市基础制度，有效地改善了A股市场“退市难”问题，资本市场优胜劣汰功能进一步加强。

2020年退市改革以来，沪市共有41家公司退市。其中，2022年退市24家，同比增长约70%，当年强制退市18家，同比增长125%，退市风险警示公司的退市率达45%，退市比例大幅提高。

退市呈现“市场化”、“多元化”等特征。其中，市场化方面，随着注册制改革的逐步推进，2019年以来沪市已有十余家公司股票触及交易类退市，市场选择成为退市的重要渠道。

2023年已退市的3家公司均为交易类退市，其中*ST凯乐因涉嫌财务造假已被出具行政处罚事先告知书，可能触及重大违法退市；*ST西源业绩预告显示全年营业收入仅8-10万元且大额亏损，净资产为负，触及多项财务类退市指标；*ST荣华预计将因连续两年净资产为负被终止上市。在市场明确退市预期后，3家公司股价持续下跌，先触及交易类退市。

多元化方面，部分沪市公司采用主动退市、破产重整、出清式资产置换等出清风险。2021年以来，有29家公司触及强制退市情形，2家公司主动退市，7家公司通过出清式资产置换退市，3家公司通过吸收合并退市。另外，近两年合计有12家公司实施了破产重整，出清了相关风险。

加强退市联动监管 确保“退得下退得稳”

在A股退市常态化格局形成过程中，退市监管充分发挥功能，保障制度机制和市场功能高效运转。

记者获悉，一线监管严格执行退市制度，坚持“应退尽退”。以沪市2023年的退市监管工作为例，上交所严格执行退市制度及退市监管实施方案，“关口前移”依规加强营业收入扣除会计监管，通过问询、约谈等监管措施，打击新增贸易收入等突击构造营业收入行为，压严压实中介机构责任，切实落实退市监管。

4月以来，*ST中昌、ST目药、碳元科技先后更正业绩预告，*ST中昌向市场明确将触及财务类退市指标，ST目药、碳元科技提示将在年报披露后被实施退市风险警示。

市场化退市格局并非一蹴而就，2023年已退市的三只股票在股价跌破1元后，均出现过涨停，市场仍有不理性、不稳定的情绪。对此，监管需要多措并举，疏堵结合，严防过度炒作。

记者观察到，一线监管综合信息披露和交易监管，严管不当炒作。信披监管方面，从严要求公司依规信息披露，遏制利用不当信披影响股价的苗头；强化风险提示，督促公司在首次跌破1元时提示交易类退市风险，在连续10个交易日低于1元后每日提示风险，并要求公司对不实舆情作出澄清。以沪市为例，目前，已有蓝光发展、*ST中昌、*ST辅仁3家公司先后出现股价跌破1元的情形并已披露风险提示公告。交易监管方面，纳入重点监控范围，在股价突现“地天板”等异常行情时，果断采取交易监管措施，向市场表明监管态度。

退市制度的贯彻实施，从证监会、证券交易所到地方政府，已经形成一个有机整体。在证监会的统筹指导下，上交所与地方证监局、金融局保持密切沟通，通过发函、走访等多种方式，及时通报信息，统一处置思路，形成监管联动，共同推进退市处置，保障平稳退市。

2022年末以来，*ST紫晶、*ST泽达、*ST凯乐、ST宏图4家公司先后收到证监会行政处罚事先告知书，明确（可能）触及重大违法强制退市情形。上交所及时跟进后续信息披露监管和退市执行工作，目前*ST凯乐已触及交易类强制退市，于2月15日摘牌。4月21日，上交所对*ST紫晶、*ST泽达启动重大违法强制退市流程，向两公司发出拟终止股票上市事先告知书，并将在规定时间内作出终止上市决定。

重视市场生态培育 凝聚“应退尽退”共识

在市场生态培育方面，上交所以形式多样的培训宣导，向市场传递退市改革的“力度”，使市场感知投资者保护的“温度”，凝聚起“应退尽退”的共识。

“流水不腐、户枢不蠹”。目前，畅通资本市场退市出口已经成为有效市场生态的重要组成部分，“进退有序”的声音在市场上逐渐拥有了更多“听众”。

同时，投资者保护机制不断完善。*ST紫晶保荐机构拟牵头设立先行赔付基金，对前期因*ST紫晶重大违法行为遭受损失的投资者予以赔付。上海金融法院已经收到*ST泽达普通代表人诉讼起诉材料。中证中小投资者服务中心发布公告，表示后续待条件满足时将依法申请参加该案并转换特别代表人诉讼。这两类机制都是保护投资者、震慑违法行为人的重要举措。上交所表示，将将立足自身职责，为上述投资者保护措施提供技术支持和监管服务，全力保障相关工作推进，切实维护广大投资者的合法权益。

目前，进退有序的注册制新格局正在积极构建。过去两年多来，退市改革坚持市场化、法治化、常态化，打破了“退市难”的僵局；着力标本兼治，多元化退市也开始发挥风险化解作用。

“上市公司‘唯数量论’已经成为过去式，追求的高质量发展，必须更好统筹质的有效提升和量的合理增长。”业内人士称。

全面注册制已然来临，巩固退市改革成果，健全常态化退市机制一直在路上。业内人士认为，注册制的实施有利于实现资本市场“入口关”与“出口关”的双向畅通，使进退有序的良性循环加速形成。

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