随着公募基金的一季报悉数披露，主动型基金对非银板块的最新持仓也浮出水面。

整体来看，开源证券数据显示，今年一季度，主动型基金重仓股中，券商板块的占比为1.09%，环比下降0.13pct，相对A股低配2.1%；保险板块占比0.42%，环比下降0.13pct，相对A股低配1.6%；券商、保险持仓占比均遭主动型基金减仓。

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同期，申万二级证券指数一季度涨幅仅4.13%，申万二级保险指数则是微跌2.66%。但减持的背后，不乏被逆势加仓的个股。在机构人士看来，市场上涨、股市成交量改善或是券商板块被减持的原因，同时，保险板块方面，市场对开门红预期减弱。展望后期，有机构认为，当下券商板块估值仍在低位，看好板块机会，而大金融未来有望贡献稳健的绝对收益。

券商、保险板块均遭减持

具体来看，开源证券研报称，个股层面，2023Q1持仓占比及环比为：东方财富0.42%/-0.19pct、中信证券0.13%/-0.07pct、广发证券0.02%/-0.04pct、华泰证券0.08%/-0.02pct、东方证券0.01%/-0.02pct、指南针0.01%/-0.01pct、同花顺0.34%/+0.23%；中国平安0.28%/-0.05pct、中国太保0.09%/-0.01pct、中国人寿持仓0.03%/-0.07pct。

具体来看，作为公募基金持有市值最大的券商股，Wind数据显示，截至一季度末，所有公募基金产品持有东方财富总市值为3.2亿元，较2022年末减少了8562.42万元。具体到每只产品对该股的持股数量变化，剔除被动指数型基金，有8只主动型基金在一季度减持东方财富超200万股。

其中，鄢耀管理的工银金融地产减持该股数量最多，达493.32万股，截至一季度末的持股数为1600万股。同期，该基金还减持了中信证券、中国人寿等非银个股。另外，秦毅管理的泓德睿泽、泓德睿源三年持有也选择减持该股。

而作为持有该股市值最大的主动型基金，富国兴远优选12个月持有在今年一季度新进了东方财富，截至一季度末持有股数为1992.47万股。作为该基金经理，林庆在一季报谈到，在面对单边强力且快速的行情时候，有点不太适应。不过，他认为，当市场“教会”你一种投资风格时，差不多很快就要变另外一种风格。这是结构行情与存量博弈的特征。

朱少醒管理的富国天惠精选成长对该股持股数量不变，曲扬管理的前海开源中国稀缺资产则是小幅增持东方财富。

同花顺被逆势增持

在一众被减持的券商股中，同花顺得到了逆势增持。数据显示，截至一季度末，公募基金合计持有该股3966.14万股，较2022年末增持了164.63万股，最新持股市值为81.03亿元。

截至一季度末，该股前十大流通股东包含了3只公募基金。其中，东方红睿玺三年新进为该股流通股东的第9位，持股数为422.91万股，这也是一季度增持该股数量最多的产品。该基金的一季报提到，拥有使用场景和高用户粘性的公司，能够享受到技术进步带来的机会，业务价值可能会进行重估。

不过，其余2位前十大流通股东——广发多因子和天弘永利债券则在一季度减持了同花顺。早在2021年三季末，广发多因子即新进该股的前十大流通股东行列，随后该基金曾连续三个季度增持同花顺，直至去年第三季度，首次减持该股。

今年一季度，该基金再度减持同花顺457.6万股，减持幅度超五成，这也是一季度减持该股数量最多的公募基金。截至季末，该基金仍持有同花顺432.55万股。此外，广发多因子还在今年一季度减持了中信证券，产品季报提到，一季度适当减少了部分强β的权益资产，并增加了部分高股息国企股。

整体来看，开源证券研报显示，增减幅来看，券商板块中，主动权益基金对同花顺增持204%、东方财富减持32%、中信证券减持35%、指南针减持38%、东方证券减持68%；保险板块新华保险+98%（低基数）、中国太保-12%、中国平安-15%、中国人寿-67%。

减仓原因何在？

对于公募基金一季度减持非银板块，开源证券认为，2023Q1非银基本面改善，流动性风险担忧及等待数据验证或是减仓原因。

具体来看，沪深300一季度上涨4.6%，市场日均股票成交额8789亿，环比增长5%，同比减少13%，市场上涨、股市交易量改善利好券商基本面。权益市场弱复苏，海外金融风险增加，或是机构减仓券商原因。

而部分个股的逆势增持，开源证券提到，一季度AI投资主线催化，机构明显加仓同花顺，同时，一季报业绩高弹性的兴业证券得到明显加仓（2022Q4遭减持）。而随着全面注册制落地，机构加仓中信建投、中金公司、招商证券；一季度东方财富、中信证券、东方证券、广发证券遭减仓。

其中，东方财富、中信证券基金重仓股持仓占比处于近5年以来分位数35%/10%，东方证券、广发证券处于60%/50%，同花顺、指南针处于100%/94%，东方财富、中信证券机构持仓水平相对较低，同花顺、指南针构持仓水平较高。

至于保险板块个股，中国人寿遭减仓幅度最大，环比下降0.07pct至0.03%。开源证券认为，预计系2023年开门红前期预期同比增速领跑同业，但后期预期减弱导致，当前持仓水平为近5年55%分位数。

展望后期，开源证券认为，一季报进入密集披露期，传统券商受益于低基数下的自营改善，业绩同比高增可期；互联网券商业绩主要受证券和基金市场活跃度影响，一季度市场复苏偏弱，叠加高基数，业绩同比仍有压力。

“当下券商板块估值仍在低位，看好板块机会。盈利高弹性、大财富管理和金融科技类标的有望领跑。”该机构表示，在此情况下的受益标的包括兴业证券，东方证券，财通证券，东方财富，同花顺，指南针，广发证券，中信证券。但需要关注经济复苏不及预期、疫情超预期抑制线下活动等风险事项。

保险板块个股方面，储蓄型产品供需改善趋势有望在二季度延续，看好保险负债端超预期；经济复苏超预期或驱动保险资产端改善，首推估值空间仍较大且NBV预期边际改善明显的中国太保，推荐中国平安和中国人寿，港股推荐友邦保险和众安在线。

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