6月13日，原计划当天上市的巨星传奇，放了大家鸽子。

这支“周杰伦概念股”曾4次冲击港交所，如今只差临门一脚，怎么又不上了？

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延迟，重新招股！

从2021年起，巨星传奇曾三次递表港交所，都以失效告终。今年4月11日，其第4次IPO，终于通过聆讯。

5月31日，巨星传奇发布公告，正式开启招股。其拟全球发售1.266亿股股份，并于5月31日—6月5日招股，6月13日在港交所上市。

发行价区间为每股5.5-6.3港元，预计募资净额约为3.4亿港元至3.99亿港元，总市值约为44亿港元至50.4亿港元。

并且，还引入了两位基石投资者Blink Field以及手游股网龙，一共认购价值1800万美元的股份。

然而，一切准备就绪，没想到巨星传奇突然反悔。

6月9日，巨星传奇称，综合当前的市场环境以及各项因素，将刊发补充招股章程重启招股，且将不计利息悉数将股款退还给所有申请人。

“周杰伦概念股”

在延期上市前，巨星传奇在资本市场上已备受关注。

原因一是，这家成立于2017年的公司要IPO，因与周杰伦关系密切，被称为“周杰伦概念股”。

首先，其创始人是周杰伦的亲朋好友——母亲叶惠美、经纪人杨峻荣、经纪公司的董事陈中、商业合作伙伴马心婷。四人为一致行动人，合计持有公司64.4%的股份。

其次，公司生意十分依赖周杰伦。招股书显示，2020-2022年，涉及周杰伦先生或其相关IP的业务收入，占总收入约92%、74%、59%。

巨星传奇主要业务有两项：新零售、IP创造及营运分部。

过去3年，新零售业务贡献的营收，约占同期的7成，其中又以产品魔胴咖啡为大头。这杯咖啡能火，几乎是靠周董的影响力。

魔胴咖啡在2019年推出，卖得不温不火，直到与周杰伦深度捆绑后，销量火爆。

在植入周杰伦的综艺广告、参与演唱会营销、使用“周同学”形象做推广后，2020年，魔胴咖啡的销量从2019的63万盒涨至3300万盒，增长超50倍，销售收入也从7190万元增至3.3亿元。

同期，巨星传奇2020年营收突破4.5亿元，毛利2.3亿元。

但随着周董演艺活动减少，魔胴咖啡的销量迎来腰斩。巨星传奇营收净利，已连续两年双下滑，2022年实现营收3.4亿元，净利2.2亿元。

魔胴咖啡受争议

原因二是，“明星产品”魔胴咖啡惹争议。

其卖得贵，效果存疑，被不少人吐槽是个“智商税”。

魔胴咖啡属于防弹咖啡，是专为低碳水化合物饮食计划而设计的高脂肪饮料。网上卖398元一盒，含7小包，合计210g。

分量不多，但利润挺高，巨星传奇新零售业务毛利率超过60%。

魔胴咖啡还主打减肥功效。这属于保健功能，但其供应商衡美集团，并没有保健、药品的生产资质。

其销售模式还被认作“传销”。

2020年6月，及2021年5月，魔胴咖啡分销商两次被市监局以涉嫌传销为由，冻结了公司、李婷等人的多个银行账户。

具体来看，负责管理魔胴咖啡销售网络的公司是昆山汀奢。其创始人有“微商女王”李婷。

她早年做服装起家，后来靠微商生意赚得盆满钵满。以前，微商都很爱在纽约时代广场做大屏广告，李婷也有一张。

巨星传奇的分销网络和经销商组织庞大，截至2022年，经销网络有742名，经销商达1.6万名。

魔胴咖啡还有不同层级的代理。网传分为“铂金、钻石、总代、战略”，拿货门槛在3盒至160盒，金额从990元至3.2万元。

为何暂停发行？

就是这样一家上市路坎坷，业务和产品非议不少的公司，在一只脚迈进港交所大门后，怎么退缩了？

据媒体消息，有香港某券商保荐人透露，巨星传奇路演遇冷，认购严重不足，与该公司预期有差距，致使暂停上市计划。

中信证券路演时表示，近期，港股市场有很多外资客户都在裁员，长线资金的基金也不断离开，剩下的大多是快进快出的对冲基金。

据中信研报显示，目前港股外资流出到达历史高点。自今年年初以来，外资流出港股超1400亿港元。而2021年以来，外资累计流出港股已高达1.05万亿港元。

同时，投资者情绪承压导致港股缩量下跌，当前月均成交额已较今年春节前的1360亿港元回落至970亿港元，更是远低于2021年初2500亿港元左右的水平。

整体来看，在长线资金回流之前，港股的流动性和投资环境暂时是不乐观的，投资者们自然更青睐美股、日股、韩股等。

在此情况下，延期上市则是更好的选择。比如，乐华娱乐也是以相似的理由，延期半年才上市。

不过，值得注意的是，港交所拟于6月19日推出“港币-人民币双柜台模式”。

这个模式是指同一只上市公司股票，既可以用港币买，也可以用人民币买，有助于减少汇兑损失，吸引更多人民币资金，改善港股市场流动性。

等待双柜台模式上市，或许能把港股IPO拯救于水火之中。

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