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粉笔CEO张小龙醉撕“金主”!高瓴张磊冤吗?
2023-06-30 06:42:10来源: 凤凰网

作者 | 付影 李海霞

在VC/PE圈,减持行为只要动机符合自身利益和主张,手段合法合规属于再正常不过的事情。而风投资本解禁后减持,遭到了粉笔(2469.HK)联合创始人、董事长兼CEO张小龙的嘲讽。

6月28日,张小龙在朋友圈公开怒怼投资大佬在股票解禁第一天“无脑狂卖”,引发热议。这位大佬被指向粉笔股东,即高瓴资本创始人、“时间的朋友”张磊。


【资料图】

风投资本解禁后是否减持完全取决于风投的自身决策,而减持第一天就砸盘,粉笔股价连续三日暴跌57%,对张小龙来说无异于“割肉”,造成言论“出格”。但股价下跌与上市公司自身业务和市场环境有较大关系,风投不应该为此背锅。

此举引发关注的同时,一个问题抛了出来,高瓴是否全部清仓了粉笔的股份?吐槽风波过后,双方是否要相望于江湖了?

粉笔张小龙怼完张磊又道歉

酒后爱吐槽,酒醒后道歉。6月28日,粉笔CEO张小龙在朋友圈讥讽高瓴创始人张磊引发关注。

张小龙表示,之前张磊号称做价值投资,投教育是为了做公益,是不需要退出的。然而,却在“解禁第一天无脑狂卖,搞得大家以为我们出什么大事了。”,张小龙称,“他应该已经卖得差不多了,我也把他拉黑了。”

图源:朋友圈

有意思的是,手撕张磊之后不久,张小龙又发朋友圈称“喝了一点酒”,言外之意为酒后之言。还表示“张老板卖得不多,就一两千万股”,同时澄清“个人还是认为张老板是非常成功和优秀的投资人,当然无论是否优秀,投资人买卖都是正常,都是自己的权利,没有任何意见,吐槽买卖是自己无能的表现。”

外界认为张小龙醉酒吐槽背后,与上周三粉笔股价暴跌脱不开关系。

今年初粉笔上市时,每股发行价为9.9港元,上市首日股价一度大涨17%,最终以11.1港元/股收盘。

自迎来解禁期,粉笔股价开启下跌模式。6月20日,解禁首日,粉笔就下跌18.62%;6月21日更是暴跌38.47%;6月23日,粉笔股价又跌14.29%,短短三个交易日,粉笔股价便跌去57%,最终以2.96港元/股收盘,较上市首日股价下跌275%。

公开手撕后,6月29日,粉笔股价高开高走,盘中最大涨幅达27.99%,截至收盘,报3.9港元/股,上涨13.7%。当前市值88.57亿港元,较上市当日减少161.43亿港元。

有网友评论称,“人家在一级市场投了你,陪伴你好多年,把你公司送到港股了,就港股这破流动性,解禁后能卖当然卖了,即使人家不卖,你这股价也会掉到今天这个样子,还拉黑人家,这样的人还搞公务员培训!”

图源:网络

随口吐槽究竟是酒后吐真言还是有意为之?作为投资方,投资看重的是创业者还是所投赛道,抑或风口项目?IPG中国区首席经济学家柏文喜称,作为投资方,投对行业的同时,还要投对人,两者缺一不可。如果在两者之间排序,投对人比投对行更重要,因为就创业者而言存在较大的隐患与潜在的道德风险。

高瓴减持粉笔一事,属于投资人高瓴资本的法内权利,符合商业利益或者机构自身诉求即可,并无不当之处,只是张小龙可能认为不符合自身企业诉求和意图而与之存在分歧。

“投资者与创业者的想法和诉求不可能总是一致,减持行为只要动机符合自身利益和主张、手段合法合规就无可谴责”。柏文喜称。

而张小龙在互联网上言论经常“出格”也是出名的。2018年5月,张小龙在微博上就曾愤怒地吐槽,他的孩子因为没有北京学籍,连私立学校都没法上。而他个人在北京工作4年个税交了400万,加上企业各种税,没有一亿也有八千万。但是,随着事件的发酵,张小龙很快删除了微博,并发文道歉。

三年前,张小龙参加了一档讲述扶贫干部事迹的节目。在网络流传一段视频中,张小龙酒后情绪失控,对这次节目录制“不爽”,称电视扶贫节目“造假”,是通过表演、剪辑来呈现的。还吐槽某明星只是走个过场,而自己讲了几个小时,却只露脸10秒钟。

图源:网络

之后,张小龙向节目组和这位明星道歉。

高瓴清仓粉笔了吗?

粉笔是一家非学历职业教育培训机构,其母公司猿辅导从成立起,累计融资超过250亿元。其中张磊的高瓴资本参与了G轮和G1轮投资。

2020年10月,猿辅导完成最后一轮22亿美元的融资交割,投后估值155亿美元,投资方包括此前的老股东腾讯、高瓴资本、博裕资本和IDG等。据媒体报道,当时机构疯抢猿辅导的此次融资份额。

2020年8月融资启动后,腾讯、高瓴资本、博裕资本和IDG资本等抢先认购了猿辅导的股份,并在8月底完成了12亿美元的交割。另外,数十家新投资方,包括中信产业基金、新加坡政府投资公司、淡马锡、挚信资本、德弘资本、景林投资、丹合资本等则以略高于老股东的价格注资猿辅导,在国庆后完成了10亿美元的交割。

彼时,资本市场上教育培训机构是狂热的。2021年,国家推出了“双减”政策。而提前判断课外教培市场将变天的高瓴资本在2020年四季度和2021年一季度清仓式减持新东方和好未来,从而在高点顺利退出,躲过了2021年一季度后教育上市公司股价的暴跌。

值得一提的是,高瓴资本在未上市的猿辅导的投资,是无法退出的。这也是粉笔和高瓴资本产生交集的缘由。粉笔此前是猿辅导的职业教育板块业务,2020年12月,粉笔从猿辅导分拆独立运营,作为分拆对价,粉笔向猿辅导的股东发行了1.13亿股A类优先股,合计价值63.91亿元。

2021年2月7日,粉笔与B系列投资者签署购股协议,B系列投资者以每股面值0.0001美元认购粉笔3153万股B系列优先股。B系列投资者支付的购买价相当于每股股份约12.35美元,合计金额3.9亿美元。

2021年2月,粉笔A轮融资后的估值235亿港元。2023年1月9日,粉笔成功登陆港交所,上市当天其市值超过250亿港元,可惜,随后股价又快速回落至12港元左右,6月20日普通股解禁期的到来,粉笔股价暴跌,当前市值88.57亿港元,较上市当日减少161.43亿港元,相比A轮融资后估值缩水63%,可想而知风投的感受如何。

开甲财经创始人张杼航表示,按照粉笔的成交量,高瓴资本也不可能大幅减持。根据粉笔2020年财报,高瓴资本通过旗下三家主体合计持有粉笔1.25亿股,占总股本比例5.96%。除了6月21日和29日,粉笔成交量5600万股和7200万股以外,其余几天粉笔的成交量平均2000万股,在这种情况下,要大量减持非常困难。所以高瓴资本减持一两千万的说法还是有一定可信度的。张小龙也确实冤枉了张磊。

就粉笔公司自身业绩表现看,根据财报数据,2022财年年内亏损20.9亿元,上一财年亏损20.5亿元。而2020财年其年内亏损为4.8亿元,近两年年内亏损增加。该公司2022年经调整净利润为1.9亿元,此前的2020-2021年经调整后净亏损为3.6亿元、8.2亿元。最新财年该项有所改善。

从0到5000亿,高瓴用了15年

张磊被誉为投资界的掌舵者,手中掌管着亚洲规模最大的股权私募基金,在投资方面,高瓴资本几乎覆盖了整个中国的经济领域。

除了传统的金融领域,高瓴资本还涉足了科技、医疗、消费等多个领域。其中,互联网和科技行业是高瓴资本的重要领域之一。从0到5000亿,高瓴仅仅用了15年。

回顾高瓴过去的辉煌历史,不难发现,高瓴踩准了中国互联网崛起的巨大浪潮。在初期,先投资腾讯,又花3亿美元重仓京东,后来还投资了美团、滴滴、格力、爱奇艺、百丽国际、未来汽车等800多家企业。让外界一次又一次感叹于他的商业头脑和洞察力。

十年前,张磊还寂寂无闻,当时高瓴已经成立五年,唯一拿得出手的投资案例是腾讯。这笔投资高瓴获得了丰厚的回报。但真正让高瓴拿到顶级投资圈的门票,则是2010年对京东的投资。广为人知的是,当年刘强东只要7500万美元 ,张磊塞给他3亿美元。日后京东的成功,验证了张磊的眼光和魄力,也给投资圈留下“眼光毒辣、肯下重注”的狠人形象。

图源:罐头图库

2020年,叠加赛道的景气周期,高瓴资本对隆基绿能、宁德时代的两笔投资,让张磊一战“封神”。

每个时代的风口,都有起飞的人,张磊享受到了中国互联网爆发的红利,时势造英雄,或许便是如此。

进入2022年,医药股的调整让高瓴资本也吃尽了苦头,迅速缩水的持仓市值,也向市场证明了周期的“魔咒”。关于张磊解禁抛售粉笔是对是错?

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