根据证监会统一部署，由中国结算实施差异化备付金缴纳比例，拟自2023年10月起，将股票类业务最低结算备付金缴纳比例由现行的16%调降至平均接近13%。

这无疑成为提振证券经纪业务的最实质性举措，根据行业测算，本次股票类业务最低结算备付金缴纳比例有望释放不高于300亿元的流动资金。

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近几日，来自券商加大两融业务安排的声音渐多。两融业务一直是经纪业务中的重要稳定收入来源。此次“定向降准”，对两融业务的积极影响是毋庸置疑的，财联社记者对券商的采访中获悉，对于两融制度，或有政策正在酝酿。

两融是券商的经纪业务重地，采访中记者了解到，很多中头部券商的资金准备都是充裕的。这次政策调整会更为释放流动性，形成更好的流动性支持。不过从近几日两融余额监测来看，并没有明显回暖，效应还有待释放。不过记者也了解到，除了资金的充足安排，在内部业务安排与制度调整上，也有券商在行动。“等看两融余额的明显回暖，气氛要烘托到位。”有券商相关负责人士表示。

开源证券非银金融团队的最新观点中提到，本周最低结算备付金比例调降释放积极信号，关注后续市场交易量和政策延续。受益于活跃交易量的金融信息服务标的、经纪两融收入占比高的互联网券商有望领跑板块，综合优势突出的低估值大券商也有望受益于政策利好。

两融余额变化被券商重点关注

两融余额变化是行情的风向标，也是券商开展两融业务的风向标。两融余额越高，表明市场热度高，投资者参与意愿强烈。反之，则说明市场热度不高，投资者参与度降低。今年来A股两融余额呈波动变化，从1月开始逐步上涨，在5月达到今年的小高峰，随即又有所下降，但余额基本会以1.6万亿为中轴线上下波动。年度数据来看，2020年至2023年两融余额分别为16190.08亿元、18321.91亿元、15403.92亿元、15844.12亿元。2021年曾出现阶段性峰值为1.8万亿左右。

截至8月3日，全市场两融余额达到15875亿元，较2023年初+1.0%，两融余额占流通市值比重为2.17%；融券余额947亿元，占两融比重达到5.97%，占比环比提升。

谈及两融业务，某券商营业部负责人表示，“两融业务是经纪业务的重要盈利点，虽然现在每家都在不断压费率，但相较其他业务来说，它的可控性强，各类券商都可以分羹。因能带来稳定的佣金和息差收入，信用交易占交易量的比重逐年提高，也成为经纪业务的必争之地。”

另一位券商两融条线负责人则表示，两融账户的唯一性会将客户锁定，这个锁定效应很重要，也可以带来其他业务收入，往往这类客户也会是经纪业务的核心客户。

深圳地区有业内人士对记者表示，两融业务本来就是重点业务，降低股票类业务最低结算备付金比例的政策利好，将进一步减少资金划拨的压力，对券商的两融业务存在利好。

股票类业务最低结算备付金缴纳比例拟调降

根据中国结算的通知要求，将在2022年5月发布的《结算备付金管理办法》基础上，拟自2023年10月起进一步降低股票类业务最低结算备付金缴纳比例，根据各结算参与人的资金具体收付时点，对股票类业务最低结算备付金缴纳比例进行差异化设定，对于付款时间较早及取款时间较晚的结算参与人收取更低的最低结算备付金。

具体而言，付款时间在9点前、11点前和11点后对应的付款比例分别由14％、16％、18％调降至13％、15％和16％，取款时间在9点前和9点后对应的取款比例分别由18％、14％调降至16％和13％。

业内人士表示，此项措施实施后结算参与人的股票类业务最低结算备付金缴纳比例最低可由现行的16％调降至13％，有助于鼓励结算参与人及客户尽早完成资金交收，进一步提升券商及基金管理人等市场机构的资金使用效率。

自DVP改革于2022年12月26日实施以来，为适应DVP改革相关要求，券商在两融业务中基本均已逐步调整交收习惯，实现了尽早付款。“早付款，晚取款”能进一步减少全市场的资金占用，提高资金流动性。

平安证券金融与金融科技行业首席分析师王维逸认为，最低结算备付金缴纳比例的多次下调将释放券商备付金、减少资金占用，提高券商及其他参与人的资金使用效率、降低资金成本，一定程度上或将改善券商的杠杆水平与净资产收益率。

自2019以来，中国结算曾两次调降股票类业务最低结算备付金缴纳比例。分别于2019年12月将股票类业务最低备付金缴纳比例由20％调降至18％，以及2022年4月将股票类业务最低备付金缴纳比例由18％调降至16％。

此次中国结算经过前期充分测算和准备，以更大力度调降最低结算备付金缴纳比例，在确保结算系统安全的基础上，将进一步强化结算风险管理的精细化水平，提升市场资金使用效率，助力提振市场信心。

某券商两融条线负责人表示，此次结算备付金调降一方面减少了券商备付金的垫付成本，从而降低了运营成本。另一方面，较低的备付金提高了市场资金的流动性，有助于提升投资者的信心，提升市场交易活跃度，进一步促进市场健康发展，给两融业务带来的利好效果后续可能会进一步体现。

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