近期，美国三大股指全面遭遇“黑色星期五”，中国A股市场也反复震荡磨底，牵动公众神经。

与此同时，随着基金一季报披露完毕，手握重金的公募基金在行情变换中如何调整换股，哪些个股获得逆势布局，备受市场关注。

但在此背景下，仍有近四成的主动权益基金选择逆市加仓。当前的两市估值水平回落至历史低位，“投资者不应过于悲观”看似成为众多基金经理的共识。

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宁德时代重回第一大重仓股

“宁指数”与“茅组合”是最近一年最受市场关注的两大投资主线，也是公募基金重仓布局的焦点，公募基金头号重仓股也在贵州茅台、宁德时代两大龙头股之中反复交替。

去年四季度，贵州茅台刚刚超越宁德时代重新夺回公募基金第一大重仓股位置，今年一季度，宁德时代又以8亿元的微弱优势实现反超。

实际上，进入2022年，贵州茅台股价持续下跌，从2021年末的2216.96元/股，一路下跌至1773元/股，跌幅达16.37%，市值蒸发超5000亿元。

而宁德时代，自2021年12月3日股价最高达692元/股后，便持续下挫，现已跌近40%，市值蒸发超6000亿元。

天相投顾数据显示，宁德时代以8.12亿元的微弱优势重新超越贵州茅台，登顶一季度公募基金头号重仓股，这也是自去年三季度以来，宁德时代第二次登上公募基金头号重仓股“宝座”。

据数据统计，截止一季度末，纳入统计的4463只积极投资偏股型基金中，共有1485只基金重仓持有宁德时代，相比去年四季度增加了188只，合计持有21544.13万股，持仓市值达到1103.71亿元，宁德时代也是主动权益基金一季度持仓市值最多的个股。

贵州茅台在一季度也获得1427只权益基金重仓持有，合计持股市值1095.59亿元，持股市值仅次于宁德时代。

此外，前50大重仓股反映出公募基金核心配置，增持前50大重仓股更能反映出公募基金的最新偏好。从最新数据看，此前跌幅较多的医药、困境反转的养殖、代表稳增长的地产板块以及部分资源类股获得较多增持，智飞生物、牧原股份、保利发展分列一季度公募基金增持力度前三大重仓股。

从前十大重仓股分布上看新能源、信息技术、白酒、医药、银行、房地产板块均有上榜，药明康德取代五粮液，晋升主动权益基金第三大重仓股，一季度共有636只权益基金持有药明康德，与上一季度相差不大，不过，五粮液的持有基金数量从634只下降至448只，退居第六大重仓股。

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“一哥”张坤，在管规模缩水逾百亿

在每年的公募基金定期报告披露季中，“公募一哥”张坤的最新动向总是投资者关注的焦点之一。

4月22日，易方达基金公布旗下基金一季报，在年内业绩不甚理想的情况下，张坤的管理规模更是大幅缩水，截至1月30日，其在管4只基金合计规模达849.27亿元，相比去年底大减169.98亿元。

从资产配置看，易方达优质精选与蓝筹精选在一季度均维持了超九成的权益仓位，前十大重仓股占比分别为80.51%、87.42%，已逼近在“公募双十限制”下能达到的极限，在某种程度上，这也显示了张坤对于自己后市判断所下的决心。

那么，能让张坤一把“梭哈”重仓的个股都有哪些呢？

易方达蓝筹精选季报显示，该基金一季度前十大重仓股分别为：贵州茅台、招商银行、腾讯控股、海康威视、泸州老窖、五粮液、香港交易所、洋河股份、伊利股份、美团-W，相比去年底并没有太大变动，其中，美团、五粮液都有不小幅度的加仓。

而易方达优质精选的重仓与蓝筹精选基本一致，唯一不同地方在于优质精选以京东替代了美团作为重仓股。

张坤在一季报中披露，期内主要增加了医药、科技等行业的配置，降低了金融等行业的配置。

自去年以来市场中出现的风格变化，在不断地侵蚀着张坤在管基金的净值，他在一季报中直言，净值的下跌让其感受到了焦虑。但他认为，面对股价的下跌投资者应保持冷静，并问自己三个问题：

一、我的恐惧，是来自股价下跌，还是来自基本面发生了负面变化？

二、最初的投资理由不存在了吗？

三、股价更低了，作为长期的净买入者，我不应该更高兴才对吗？

张坤表示，企业每天不断累积的自由现金流将反映到其价值积累中，而不断增长的企业价值终将投射到其市值增长中。

在他看来，尽管眼下市场面临不少的困扰，但也为长期投资者提供了相当具吸引力的价格。

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“顶流”规模普遍萎缩

自2020年开始出现的千亿基金经理（权益），在2022年一季度全数被“消灭”。

根据最新的一季报统计，除去货币、固收（含固收+）基金经理以外，目前所有管理主动偏股基金的基金经理，已无一人受托规模达到1000亿元，

此前超千亿的葛兰、张坤、刘彦春等都已低于千亿。

截至4月23日上午发布的一季报数据，业内管理规模最大的单个基金经理受托规模为961.48亿元（如下图）。

另外，一季度内，业内前十大权益基金经理的受托规模，平均回撤了18%，相比沪深300指数同期跌幅更加可观。这或许说明，超大型基金的管理目前在业内仍处于不断完善的过程中。

此外，还是有部分基金经理凭借良好业绩，在基金销售寒冬逆势爆发的。根据一季度基金规模来看，王海峰的银华鑫盛定增混合增加38亿，高远的长信金利趋势混合增加35亿，姜诚的中泰星元灵活配置混合A增加30亿，张亮的华安国企改革增加29亿，于洋的富国新动力增加25亿，董辰的华泰柏瑞富利增加21亿。

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百亿基金经理如何看市场焦点？

易方达蓝筹精选：2022年一季度报告 张坤

我们认为，尽管短期市场面临不少的困难，但这也为长期投资者提供了相当有吸引力的价格。我们相信，企业每天不断累积的自由现金流将反映到其价值的积累中，而不断增长的企业价值终将投射到其市值增长中。

银华心佳两年持有期：2022年一季度报告 李晓星

从短期来看，整体A股和一些优质标的的估值处于历史均值甚至是偏低的位置，股债性价比处于均值以下，处于负一倍标准差的位置，从历史的角度上来看，已经处于比较有吸引力的阶段。如果考虑流动性环境其实是处于宽松的状态中，目前的估值分位继续下杀的概率非常小。我们判断只要后面公司基本面的每股收益不出现大幅下修的情况，市场估值后面就没有太多继续下跌的空间。我们认为市场的估值收缩已经接近尾声。

富国天惠精选成长：2022年一季度报告 朱少醒

如果我们把眼光放到更长的时间维度，再对市场过度悲观已经没有意义。当下已经是权益投资者应该承受波动、有技巧地承担风险的时候。

我们并不具备精确预测市场短期趋势的可靠能力，而把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪的周期性回归。

景顺长城新兴成长：2022年一季度报告 刘彦春

对于股票市场，市场整体估值水平已经显著回落。尽管短、中、长期的困扰因素仍然很多，但现阶段的估值水平很可能较大程度反映了这些潜在风险。只要企业的能力没有改变，外部环境变化只是阶段性扰动，对公司的合理定价影响不大。比较全球优秀公司的成长性、盈利能力、估值水平，现阶段国内很多优质上市公司已经极具吸引力。随着外部环境回归常态，股票定价也终将回升至合理水平。

广发多因子：2022年一季度报告 唐晓斌、杨冬

2022年二季度，股票市场可能维持拉锯战，我们需要更多的时间消化市场的利空因素。但从市场的绝对估值和股债利差看，现在市场整体已进入较为合理的估值水平区域。2022年二季度，市场可能还处于磨底阶段，但已具备一定的配置价值。

关键词： 基金经理 贵州茅台